金融市場變化迅速 下半年投資應審慎

花旗（臺灣）銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞。（花旗提供）

食物及能源價格持續攀升，通膨氣焰高張，烏俄戰爭綿延數月，再加上新冠疫情延燒，近期全球金融市場陷入震盪整理，究竟是換檔再上，還是熊市來了？從花旗集團18項熊市指標中，全球經濟僅有6項示警，投資人審慎面對市場風險，無須過度悲觀。在這種背景下，第三季的投資重心將從價格投資轉往價值投資，建議可掌握「PRICE」五大面向，穩健累積資產：P是Pace，2022年全球央行展開史上最大規模的量化緊縮，有1.5兆美元的財務支持已經消失。過去半年，股市S&P 500指數從高點下修23%，MSCI中國指數更是下跌了54％，美國6月CPI年增率達9.1％，刷新過去40年紀錄，十年期公債實質利率由負轉正，今年以來全球金融市場變化迅速，投資人必須謹慎看待下半年。

R是Rebalance，歷史資料顯示，過去十年，持有多元資產的投資人年報酬率爲4.8％，若持有現金則年化報酬率僅爲0.6％。除了做好資產配置，應該要隨時檢視投資組合，若因金融資產價格劇烈變動導致資產配置比例失衡，應透過再平衡的方式及時調整。

I是Inflation，通貨膨脹率將在今年第3季到達頂點，但物價卻無法快速反映，主要原因在於全球關注淨零碳排，無形中提升生產成本；地緣政治的衝擊也讓企業的營運考量由效率性轉爲可靠性。此外，美中貿易戰也使得各國貿易成本變高，短期內深受高物價所苦。

C是Consumption，美國通膨年增率屢創新高的同時，美國消費者信心則創下歷史新低，儲蓄率持續下滑，金融債務的償債支付金額佔個人可支配所得，也創下超過10％驚人成長。缺乏消費力道支持，美國經濟前景黯淡。

E是Earning，隨着利率上升，企業融資成本增加，獲利能力下降，然而過去半年在股市下行的情況下，S&P 500優值高股息指數修正幅度仍小於S&P500指數，顯示在股市巨幅波動的時刻，股息增長股表現仍相對穩健。

經濟逆風、通膨讓現金貶值的情況下，投資策略應該以防守重於攻擊，慎選優質標的，可以考慮適度增持防禦類股、股息增漲類股，降低投資組合的波動性，以及適度佈局中長期美國公債、投資等級債券，提供下檔保護。