酒ETF（512690）開年來持續回調，估值已處歷史低位，機構認爲白酒行業具備一定股息率價值

1月13日，指數早盤延續調整，酒ETF（512690）截至發稿微跌0.18%，成交額超1.6億元，成分股跌多漲少，迎駕貢酒漲超2%、海南椰島、瀘州老窖等個股漲幅在1%以上。

酒ETF（512690）跟蹤中證酒指數（399987.SZ）。該指數從滬深市場中選取涉及白酒、啤酒、葡萄酒釀造等業務的上市公司證券作爲指數樣本，以反映酒類相關上市公司證券的整體表現。

實際上，2025年以來，中證酒指數已連續回調超8%，不過，在大幅回撤之餘，當前該指數的整體市盈率已經回到底部位置，Wind金融終端數據顯示，當前中證酒指數的PE僅有18.97倍，位於過去十年的1.18%底部分位。

消息面上，近日多數白酒企業陸續開展中期分紅。2024年12月30日晚間，洋河股份、古井貢酒披露《2024年中期利潤分配預案》。至此，白酒行業前六大上市公司貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒全部已官宣或已實施2024年度中期分紅。據21世紀經濟報道按照各家分紅方案數據推算，六大頭部白酒上市公司2024年度中期分紅共計將派發超過490億元。

有研報指出，近日多數白酒企業開展中期分紅，疊加此前部分企業公佈的三年分紅規劃，目前白酒行業已經具備一定的股息率價值。

長江證券近期指出，目前部分頭部企業的TTM股息率已經達到歷史較高水平，和國際消費品龍頭對比來看，亦處於較高水平。當前白酒行業需求逐步復甦，行業供給端主動控制，行業庫存週期逐步轉向，疊加企業重視股東回報，當前白酒或已經具備配置價值。

國金證券指出，階段性建議把握動銷反饋預計相對還不錯的全國化龍頭（如高端酒茅五瀘）以及受益於大衆需求強韌性&鄉鎮消費提質升級趨勢的區域龍頭。考慮接近4%甚至以上的股息率+中期高概率業績CAGR有增長，我們認爲白酒板塊中期配置價值仍較高，目前不少龍頭酒企2024年PE已經至15倍內、底部也具備不錯安全邊際。

不過，展望2025年，國泰君安證券認爲，2025年白酒開門紅回款進度整體慢於2024年同期，預計主要受渠道庫存及動銷偏慢影響。展望春節動銷，考慮到婚宴等宴席場景存在回補效應，我們預計開門紅期間白酒大盤動銷增速有望較中秋國慶大幅改善，其中大衆價位帶好於高端和次高端。2024 Q3至今白酒板塊基金持倉處於過去三年曆史低位，2024 Q4陸股通持股比例降低，伴隨產業增速環比角度見底，板塊估值有望逐步企穩修復。同時，我們認爲行業處於轉折期，從週期性走向類債屬性。

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