九毛九業績股價遭“雙殺” 餐飲內卷加劇困境

《投資者網》喬丹

作爲中國餐飲行業的知名品牌，九毛九（09922.HK）近年來的市值表現堪憂。根據Wind數據，九毛九的股價自2023年經歷了連續的大幅下跌，2023年全年股價跌幅達到70.72%，2024年依然承壓，全年跌幅爲41.98%。截至2025年1月9日，九毛九的市值已經縮減至39.7億港元。

市值持續下滑的背後，反映出九毛九近幾年在經營上的困境。公司業績波動較大，旗下核心品牌太二酸菜魚也屢次捲入食品安全的輿論風波，消費者的信任度逐漸下滑。此外，餐飲行業整體的不確定性和外部經濟環境的挑戰，進一步加重了九毛九的經營壓力，導致其前景變得更加撲朔迷離。

多品牌戰略面臨增長瓶頸

根據Wind數據，九毛九集團旗下的品牌矩陣包括太二酸菜魚、九毛九西北菜、慫火鍋、山的山外面酸湯火鍋等。2024年，九毛九持續推進其多品牌戰略，整體收入保持增長，但各品牌的表現卻出現了差異。在同店銷售和市場需求放緩的背景下，部分品牌的增長動能受限，導致淨利潤出現大幅波動。2024年上半年，九毛九實現營業收入30.64億元，同比增長6.42%，然而淨利潤卻同比下降67.47%，降至7229萬元。

在具體品牌表現上，太二酸菜魚依然是九毛九的核心品牌，佔集團總收入的70%以上。2024年上半年，太二酸菜魚的收入爲22.44億元，同比增長2.75%。不過，這一增幅的背後，與門店規模的擴張不無關係。

據Wind數據，2024年上半年，太二酸菜魚的餐廳數量已達到614家，較上年增長了118家，且至2024年第三季度，門店數量進一步增至654家。然而，儘管門店數量持續增長，該品牌的同店銷售額卻仍在下滑。

2024年上半年，太二酸菜魚的同店日均銷售額同比下降18.1%，到2024年三季度則降至18.3%。此外，翻檯率維持在3.6次，創下自2019年以來的最低水平，客單價則降至69元，中國內地爲64元，較2021年的80元明顯下降。

面對市場壓力，太二酸菜魚採取了包括調整菜單、優化員工激勵措施等一系列成本控制措施，旨在提升經營效率以應對市場疲軟的挑戰。然而，儘管這些措施有所幫助，但品牌的增長勢頭仍未恢復到以往的水平，且依舊面臨較大的挑戰。

九毛九西北菜和慫火鍋的表現同樣未能令市場滿意。截至2024年9月30日，九毛九西北菜的同店日均銷售額同比下降10.3%，而慫火鍋的同比下降幅度達到32.5%。這些數據進一步顯示九毛九各品牌在維持盈利增長方面面臨着較大壓力。

行業競爭白熱化

九毛九集團所遭遇的困境，實則是當下中國餐飲行業所普遍面臨挑戰的反映。近年來，餐飲行業的競爭愈發激烈，尤其在一線城市，競爭態勢達到了前所未有的白熱化程度。

Wind數據顯示，2024年中國餐飲行業的總收入達到了50169億元，同比增長了5.7%。然而這一增速相比2023年已經有所放緩，行業整體呈現出增長乏力的態勢。具體到城市層面，北京市2024年上半年規模以上餐飲企業的利潤總額僅爲1.8億元，同比大幅下降88.8%，利潤率也降至僅0.37%。餐飲行業已經步入微利時代，企業利潤空間愈加狹窄。

高端餐飲品牌尤其面臨嚴峻的經營困境，部分知名品牌如西安飲食（000721.SZ）、上海小南國（03666.HK）等仍處於虧損狀態，經營前景堪憂。

與此形成對比的是，休閒餐飲行業表現出相對積極的態勢。例如，百勝中國（09987.HK）、達勢股份（01405.HK）等公司在市場調整中成功實現了淨利潤的增長，展現出較強的抗壓能力。

這一現象也折射出消費者消費習慣的變化，性價比成爲了更多消費者的首選，這在一些企業經營策略中也得到了顯現。如呷哺呷哺（00520.HK）、鄉村基、和府撈麪等多個連鎖品牌都在通過降價來吸引顧客，迎合消費者對性價比的關注，但這一降價潮加劇了市場的價格競爭。

2024年1至8月，全國餐飲相關企業註銷和吊銷的數量超過了160萬家，已經超過了2023年全年數據的九成，許多中小型餐飲企業在無法承受經營壓力的情況下選擇退出市場。

在這樣的市場環境下，九毛九也不得不通過壓縮成本來維持生存。然而，成本的壓縮往往伴隨着產品質量和服務水平的下降，這對品牌的口碑構成了極大的威脅。最近，太二酸菜魚便因食品安全問題再度引發關注。

北京市市場監督管理局近期發佈的食品安全監督抽檢信息公告顯示，廣州太二餐飲連鎖有限公司北京新華西街店位列抽檢不合格名單。在該門店的筷子中檢測出陰離子合成洗滌劑。

這並非太二酸菜魚首次陷入食品安全輿論風波，早在2022年，就有消費者在就餐時發現食物中混有菸蒂等異物。儘管太二酸菜魚在酸菜魚市場上佔有重要地位，但其在產品質量和食品安全方面的多次問題，不僅對品牌形象造成了損害，也可能對消費者的信任構成潛在威脅。

此外，隨着酸菜魚市場的迅速擴張，越來越多的新興品牌涌入市場，魚你在一起、渝是乎、江漁兒等新興品牌都在產品創新和食品安全管理上加大投入，對太二酸菜魚形成了強有力的競爭。這使得九毛九不僅要應對日益嚴峻的業績壓力，還需要面對消費者口碑和品牌形象的雙重考驗。

整體來看，九毛九正在經歷一個極具挑戰的市場環境，儘管多品牌戰略和門店擴張爲公司提供了一定的增長機會，但激烈的競爭、質量管理問題以及市場需求放緩，仍然是其面臨的主要困境。（思維財經出品）■

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