科創企業如何破局融資難題？多位投資人給出這些建議

在近日長三角聚勁科創大賽的半決賽上，60多個創業項目和100多位創始人來到現場。這些科創項目集中在信息技術、生物醫藥、高端裝備、新能源新材料等硬核科技賽道。

事實上，在這些當下最熱門的投資領域，企業感嘆融資難的另一面，是投資企業也面臨着投資難的困境。有投資人表示，今年算下來大概要少投三分之一的數量。甚至有投資人表示，去年還曾經出手投過項目，今年三個季度過去了，項目還在儲備階段。

投資機構的心態發生了什麼樣的變化？同質化的競爭中，投資人更喜歡投哪種類型的企業？企業和企業家的各項品質中，哪些更容易得到投資人認可？除了資金的困境，科創企業還有哪些短板需要補足？

科創企業心中的這些問題，在這場腦力激盪中或許可以找到自己的答案。

投資和融資一樣難

正海資本成立於2008年，是一家民營股權投資機構。正海資本管理合夥人洪林表示，從創始之初，正海資本便一直專注於智能製造、新能源、新材料等領域。“今年我們投項目的節奏明顯放緩了”，他表示，“目前更多集中在項目的儲備和基金的組建方面。”

洪林說，融資難和投資難是一脈相承的，“作爲投資者，我們和創業者面對的困境是相似的，兩者是產業鏈裡不可或缺的合作伙伴”。談及難在哪裡，洪林認爲，首先資金端出資結構在這幾年有了非常重大的變化和調整，這改變了過去以市場化爲主導的評判標準和投資決策原則；其次，由於當下很多賽道沒有形成共識，投資機構出手變得更爲謹慎，這也間接導致創業者們感到融資變得更加困難。

達晨財智合夥人任俊照表示，以前公司一年大概投七八十家，今年到最後累計算下來要少三分之一的數量。

中科創星今年上半年投出去了50多個項目，投出去了15.5億，平均下來大概每個項目有2000-3000萬。中科創星投資副總裁甘朝陽表示，他看了各種排行榜和統計數據，中科創星應該是今年上半年出手次數最多的機構。“大家現在對整個資本市場、環境都是非常悲觀，很多機構也選擇了躺平或者半躺平的狀態，我們覺得越是這個時間點，越是創業者最需要我們的時候，尤其是在國際形勢，包括各方面達到這樣的狀態，只有加大科技創新的投入，只有加大科技創新端的資金、金融端投入，纔會助力科技的創新發展，最後才能走出這個泥潭。”

對於當下的投融資難，多位投資人均表示，這和過往的泡沫和高估值有一定關係。

甘朝陽稱，但從行業的整體面上來看，可預見的將來，明年、後年投資機構可出手的金額仍然會大幅下降，所以可預見的將來是融資的環境會更差”。“融資難的本質就是未來的預期收益和風險不匹配，現在融資難的問題可能還是因爲前幾年融資太容易了，現在應該是迴歸到正常，所以大家心態上也要適應這種新的變化，這種應該是常態。”

任俊照認爲，在當下艱難的融資形勢下，對投資來說也往往是好的時間點，“相對來說估值沒那麼貴，也沒那麼泡沫，只要企業家很紮實，還是能獲得資金的”。

道禾長期投資合夥人周灝也表示，這幾年確實大家都很艱難。他認爲，過去十年，資本市場是有泡沫的。醫療器械每個子賽道能看到好多家都在玩，但是有些第四、第五家再去玩，這是浪費資本。“99.99%的企業是上不了市，所以做企業要想清楚目的是什麼。”他認爲，當下的時刻，投資也難，企業家也難，但是堅持下去，未來還好，尤其是醫療，“隨着政策的慢慢調整，現在在隧道里已經看到一點陽光了”。

哪類公司受青睞？

今年投資人出手普遍謹慎，但他們不約而同地談到，對於優質的項目和企業來說，依然有很好的機會。在當下，硬科技、平臺類公司相對更容易獲得投資。而沉下心來做事的企業，更容易得到投資人的青睞。

甘朝陽說，今年下半年以及明年，中科創星的投資節奏仍然不會變化，大概一年投出去70個左右的項目，投出去15億的資金。“我們覺得越是這個時間點，越是創業者最需要我們的時候，只有加大科技創新的投入，只有加大科技創新端的資金、金融端投入，纔會助力科技的創新發展，最後才能走出這個泥潭。”

任俊照表示，首先，達晨財智在投項目的時候會更強調項目國家的科技創新有重大的支持作用，對產業升級有重大利好；其次對於企業本身的經營狀態要求也很高，更關注企業的經營效率。還有就是關注企業的開源問題，如果企業能把國內市場、國際市場兩手抓，這種項目往往會更容易得到青睞。

1987年成立在美國硅谷的華登國際，在1994年進入中國後，投了小天鵝、科隆、創維、新浪等項目。30多年來在全球一共投了600多個項目，最新是第138個公司上市。華登國際在中國多年來專注於半導體領域，2001年中芯國際成立不久的時候就進行了投資，一直陪伴到香港上市以及回來在科創板再次IPO。

華登國際投資執行董事劉鋒表示，這樣長久陪伴的項目，中芯國際不是唯一一個。華登國際聚焦投資半導體、集成電路相關的產業鏈，投資的項目中有40%以上是和集成電路直接相關。“現在的創業者面臨和5年前、10年前不太一樣的環境，雖然行業更加成熟，但是熟悉的大賽道少了，所以需要大家沉下心來做真正的創新。”。

洪林則認爲，面對“卡脖子”，中國企業實際上還有很多機會，但真正優質的項目依然非常稀缺，“同質化是否嚴重，項目是否真正的卡、替、硬、未來的退出路徑等，都非常值得創業者們思考”。

周灝本人做過臨牀醫生也做過藥物研發，在進入投資領域後，他一直專注於醫療賽道。周灝表示，道禾投資在醫療領域關注三大類企業：第一類，平臺型的公司。譬如一個科室裡把科室裡的創新產品打通，是做一體化的產品線，而且它的產品線未來是針對大市場，針對的市場是能夠做到中國前三或者前二，要做一個科室的全產品系列，連續創新是非常重要的。第二類，是真正的創新，並且希望企業家在真正創新之前，考慮到未來這個市場是不是有前景，能不能和國內或者國外一家好的大企業合作，所以面向創新能夠達到國際上的錢、專利等等。第三類是有一定體量、有一定收入的，不一定能上科創板，但未來創業板打開的時候能夠擠進去的。

創新是想法更是行動

在大賽現場，有科創企業對記者表示，創新一定是最終的出路，但對於企業來說，在創新之前，首先要沉下心把國產替代做好，產品的穩定和品控非常關鍵。這樣的觀點，在投資人的對話中，也得到了印證。

在劉鋒看來，在芯片行業有很多國產替代的機會，但要看做的是什麼類別產品。“有一些企業的產品在中低端可以替代進口了，但實際上和領跑者的功底差得還有很多，所以在當下整個市場下行的階段適合優質企業潛心積累實力，等到下一個市場轉好的階段，就可以重新站起來或者再次騰飛。”

周灝說，投資是投企業家，作爲投資人，他非常關注這個企業家是不是天天在想怎麼琢磨着把市場打開，而不是琢磨着天天怎麼只做一個產品或者兩個產品。“創新第一件事情到底是技術還是市場？我覺得兩者都需要，但更多是需要做創業之前看看你瞭解不瞭解你針對的市場，很多企業家去創新的時候，其實對市場並不瞭解，他覺得我的技術只要有錢了，一定能打開，這是不對的。”他強調。

而在浩如煙海的項目中，科創企業如何得到投資人的青睞，企業的長板是否夠長、產業投資的力量成爲了投資人關注的重點。

甘朝陽表示，投資人非常關注企業的方向，是不是符合未來發展趨勢，是讓社會的效率更復雜了還是提高了。他建議，一定要順勢而爲，千萬不要做增加社會難度，包括降低效率的事情。“如果你的企業是初創企業，非常早期，亮點是不是足夠有效？這個階段投資人買的就是這個東西。”

洪林談到，“目前，產業投資機構是投資生態圈中最重要的投資力量，我們在接觸瞭解一個項目的時候，也會非常看重該項目在初期階段有沒有得到產業資本的支持。現在可以投的賽道並不是特別多，如果在一個大的賽道里，企業還沒有接觸過產業資本或者得到產業資本的關注，投資人很難相信企業能在這個賽道里跑出來。”

穿越週期需要的不僅僅是資金

對於創業者來說，當下的創業時代是去掉泡沫更加現實的時代，如何穿越產業的週期和產品的週期，能夠最終成功爬坡，投資人的建議也最終迴歸到了“投企業是投人”和“心態”上。

洪林說，“對於一個項目來說，最重要的是它的創始人及其團隊，我們希望看到的創始人是具備學習心態、寬容之心、能夠尊重他人，並且會不斷成長，具備快速迭代能力的創始人，而他的團隊則是一支既擁有專業人才，也不缺通用人才的複合型團隊。”

這一點，任俊照也深表認同，他說：創業是有一個成功模型的，應該存在一套理論上成功的模型。“第一個，要從內心深處去問自己爲什麼要去創業，是生意的邏輯做事情還是事業的邏輯，做事情的結果完全不一樣。越是能守住初心，對未來行業的變化有更深的洞察。企業家對於商業落地每個階段的理解，其實對企業家的自我要求也不一樣，所有的決策背後都是反映了企業家背後的性格。”

“投資機構怕的是投錯了人。比如同樣的產業鏈裡發生類似的事情在五六個不同公司的團隊身上，每個團隊處理問題、解決問題一定是不一樣的，而可能只有一個能跑到上市。每個人可能對自己都很有信心，但還是需要謙卑地讓自己認清和其他人的差距，你一定要獲取足夠多的知識、信息量才能做出正確的判斷。”劉鋒認爲，做好自己、做好整個規劃是比較重要的。每個人要找對自己的定位，然後獲取足夠多的信息，投資自己，汲取知識或者整個產業鏈信息之後，才能選擇更適合的路。“其實當你到達某個階段的時候，這個局不用破，因爲自然地會有很多人靠攏你”。

甘朝陽也認爲，投資人去審視一個項目時非常看重關於創始人，你做這個企業到底爲了什麼？是不是發自內心願意爲了理想、願景付出所有的時間、精力等等各方面，重要到後面所有關於公司的決策都和這個有關，這點也是做企業過程中非常重要的點。

而對於很多科創企業來說，資金之外的短板往往容易被忽略。

對於這一點，洪林提醒說，“在我們討論融資難問題之前，創業者、創業團隊需要問自己一個問題，除了資金之外，其他方面是否還存在有短板？實際上很多項目除了缺乏資金之外，在很多方面都存有短板，大家可能只是在融資階段更多關注在了資金短缺問題上，而忽略了自身在管理、產品、核心競爭力等更多方面的不足，企業首先要利用現有的資源，儘可能把這些短板補足。融資或者資金短缺不會成爲真正限制企業或者科創企業發展的主要因素。”

對於當下企業融資難的問題，多位投資人談到，其中的一個原因在於企業和投資人對於估值的預期之間有一定的差異。他們認爲，儘快拿到融資實現產業落地，可能對科創企業的意義更大，這有益於企業穿越週期，實現長期發展。

“未來兩三年可能不確定性很高，但是我相信兩三年以後、三四年以後不會這麼差，但第一件事情是你們能生存嗎？”周灝說，穿越週期，活下來非常重要。

洪林則希望創業者無須太過糾結估值，而是以融資能夠落地、產業能夠落地爲導向，真正尋找到能和企業攜手共同成長的機構，如此才更適合企業的長期發展。

甘朝陽表示，“企業一定要合理地審視現在的創業生態、創業環境以及融資環境，要合理預估自己的預期，一定要調低自己的估值預期，管理好自己的預期，拿到錢是第一位的。”他同時提醒科創企業，“‘朋友搞得多多的，敵人搞得少少的’，讓儘可能的資源方、投資方、產業方都成爲你的股東，你給他們合理的價格都引到你的股東里，相應你的競爭對手獲得的資金也就少了”。