快手跌去1.6萬億，再跌就沒了！

快手，絕對是港股投資者的噩夢。

IPO的時候，頂着“新經濟”和“短視頻社交第一股”的頭銜，快手受資本市場的追捧程度，超出了大家的想象。根據富途數據顯示， 申購快手的投資者超過了142萬人，凍結資金達1.28萬億港元，成爲有史以來認購人數最多的港股IPO。

上市首日，快手大漲160%，收盤價300港元；幾天後，快手的股價上漲至417.8港元，市值1.8萬港元，約合人民幣1.65萬億，市場情緒非常高昂。

其實，此時的快手已經暗藏了巨大風險。

市值方面，快手僅次於騰訊、阿里、美團，排在京東、小米前面，躋身互聯網前五行列；盈利方面，2020年快手鉅虧1166億元，儘管公司稱主要是優先股公允價值變動所致，但是，經調整後的淨虧損也接近80億元。

這麼說吧， 一家營收不到600億、虧損近80億的公司，市值卻達到了1.65萬億，大家可以憑常識判斷是否貴的離譜？

果不其然，沒過幾天，快手便成了投資者的噩夢。

2021年2月，快手股價在400港元以上；但是，短短半年時間，便迅速跌至80港元；此後一年時間裡，快手股價進一步下跌到了31.7港元，繼續腰斬。跟巔峰時期比，快手的市值蒸發了90%。

不客氣地說，如果再跌的話，快手就跌沒了！

在下跌的過程中，快手最大的“煙霧彈”是，不斷給投資者製造希望。 爲什麼這麼說？2020年，快手的營業收入是587.8億元，同比增長50.24%；2021年-2023年，快手營業收入分別爲810.8億元、941.8億元和1135億元，成長性非常出色。

而且，淨虧損也逐年收窄，到2023年，快手首次實現盈利，全年淨利潤63.96億元，經調整後淨利潤超百億。

是不是給人一種感覺，只要自己繼續堅守，必然會守得雲開見明月。

其實，這時候的快手正在被風投機構拋棄。

以五源資本（原晨興資本）爲例，快手上市前，其持股比例16.65%。上市之後，便開始了減持，到2022年底，五源資本的持股比例已經降到了3.6%。

當然，這也怨不得風投機構，畢竟作爲快手最早的風投機構，五源資本A輪和B輪的投資成本僅0.03港元/股和0.33港元/股，哪怕快手的股價跌去了90%，五源資本的投資收益仍超過了百倍。

因爲風投資本賺的太多，再加上創始人躺平套現，這些股份統統賣給了散戶投資人。

有一說一，假設資本市場看好快手發展前途的話，市場有人賣但也會有人買，快手怎麼也不至於跌那麼多。所以，公司基本面肯定也出了問題。

2019年，辛巴一個人貢獻了快手電商交易總額的四分之一。當時市場認爲，只要快手能夠複製更多的辛巴，那麼直播電商這塊業務將迎來爆發式增長。但遺憾的是，快手沒能扶持起第二個辛巴，相反是辛巴跟快手的矛盾越來越大，甚至到了不可調和的程度。

巧的是，辛巴跟快手鬧矛盾，跟快手股價的下跌，幾乎是同步的。大家覺得，這是巧合嗎？

另外，儘管快手的GMV在快速增長，但是，資本市場對GMV的構成、內容生態，存在巨大爭議。如今短視頻的格局是，抖音越來越強，且無論用戶數還是商業模式，都構建起了足夠深的壁壘。與此同時，騰訊扶持下的視頻號，也在快速崛起，又分走了相當一部分流量。

所以，表面上看，快手實現了超百億的盈利，但事實卻是，快手正面臨內外交困的局面。最後問大家一個問題，大家覺得快手的內容生態和用戶體驗好嗎？