狂攬14億！這家小縣城企業爲沃爾瑪代工，收割海外市場，準備上市

引言：爲沃爾瑪代工的“香江”爲什麼不香了？

10月2日，浙江“創二代”夫妻攜卡羅特登陸港交所主板，上市首日，卡羅特（02549.HK）便迎來了驚豔開局。

卡羅特以5.78港元/股的發行價，開盤即大漲88.24%，最終收盤時報於每股9.15港元，較發行價也上漲了58.30%，總市值隨之躍升至49.73億港元。

卡羅特上市幾天後，近日，湖北香江電器股份有限公司（簡稱“香江電器”）也更新了提交的港交所主板上市申請材料。

值得一提的是，今年5月，香江電器纔剛剛終止了在深交所IPO歷程。

看到卡羅特在港股的奇蹟，香江電器無法不心動，同爲廚房主題的兩家公司，客戶羣都是在海外市場，也都在海外市場取得了一定的成就。

但是香江電器的業務模式卻讓其“受制於人”，經歷過撤回IPO後，香江電器想要繼續衝擊港股上市，或許還要先解決好如何持續性增長的問題。

“貼牌生產”的隱痛

作爲同樣佈局在廚房場景的企業，香江電器和卡羅特的側重點不同，卡羅特主要售賣鍋碗瓢盆，而香江電器的產品線則更爲豐富，主要爲廚房小家電以及非家電類的產品，包括電熱水壺、打蛋器、攪拌機、花園水管等。

圖源：財華社

和很多出海的小家電企業一樣，香江電器也是靠提供代工模式走到海外市場的，其客戶羣都擁有響噹噹的名字，比如沃爾瑪、Telebrands、SEB、Sensio、HamiltonBeach及飛利浦等。

因此，在香江電器的收入業績中，代工佔據了絕對份額，超過90%以上。

招股書顯示，2021年到2024年上半年，香江電器來自ODM/OEM客戶的收入，分別佔總收益的93.7%、94.4%、95.8%及96.3%。

來源：香江電器招股書

其中最大的一個客戶佔營收比例更是常年保持在20%以上，021年到2024年上半年分別爲27.1%、21.3%、28.5%及25.0%。

靠着多年的代工沉澱和客戶積累，香江電器在2022年及2023年連續兩年榮登中國機電產品進出口商會的“十大廚房小家電出口企業”，與美的、蘇泊爾、九陽等知名企業一起上榜。

只不過，作爲一個外銷企業，並且還是貼牌生產的模式，這就意味企業非常依賴品牌方的訂單，而且產品的高附加值也都由品牌方獲得，自己的話語權比較低，同時也限制了企業的利潤空間，看起來生意紅紅火火，實際上賺的就是辛苦錢。

從香江電器這幾年的業績情況就可以看出來，2021年至2024年上半年，公司實現營收分別爲14.80億元、10.97億元、11.88億元和6.14億元。

來源：香江電器招股書

在同期淨利潤方面，分別爲7180.2萬元、8026.1萬元、1.21億元和6053.9萬元，呈現緩慢增長。

對比卡羅特的數據，2021年-2023年，卡羅特收入分別爲6.75億元、7.69億元、15.83億元，同期淨利潤分別爲3170萬元、1.09億元、2.37億元，不管是營收還是淨利都是呈現連年上升的趨勢。

圖源：卡羅特招股書

究其原因，還是在於業務模式的不同。

實際上，卡羅特在創立初期也是走的代工模式，自從“創二代”夫妻章國棟和呂伊俐接班後，便帶領企業走上了自有品牌的道路。

2016年，夫妻兩人“自立門戶”推出自有廚具品牌“卡羅特（CAROTE）”，從代工廠變成“甲方”，企業的業績也迎來了前所未有的增長。

其中ODM業務在卡羅特的總營收比例裡也是逐年降低，從2021年的58.1%降至2023年的12.8%。而同期品牌業務佔總營收比例則從41.9%提高至87.2%。

圖源：卡羅特招股書

從一個利潤微薄的貼牌工廠，到自有品牌享譽全球的跨境大賣，卡羅特在年輕力量的改造下，完成了華麗轉身。

在家電領域，代工貼牌其實很常見，當時國外很多企業將家電的生產製造轉移到國內，使得中國成爲了全球家電生產的“大車間”，這個時期也誕生出了很多家電代工企業。

但是貼牌生產並不是長久之計，代工廠的議價能力低，不僅僅是利潤卡在別人的手裡，而且以往是“中國製造”，現在很多外國的訂單都跑到了越南等東南亞這些勞動力更低廉的地方。

所以，香江電器目前還是很有危機感的，這使得其未來營收的不確定性和壓力都在增加。

對於一個上市企業來說，它的成長性和企業質量都有很高的要求。在資本市場嚴厲的篩選制度下，香江電器的港股上市之路恐怕也沒那麼容易了。

從“貼牌”到“創牌”也難走

其實，香江電器也不是不知道自己的處境，企業也推出過自有品牌，相繼創立了“Weighmax 威麥絲”、“Accuteck”、“Aigoli 艾格麗”等，銷售渠道主要是在亞馬遜、京東、天貓及拼多多等電商平臺。

香江電器自有品牌Weighmax 威麥絲宣傳圖(圖源品牌電商店鋪)

但是，香江電器的自有品牌在市場掀不起什麼水花。

從招股書的數據即可得知，2021年至2024年上半年，香江電器的自有品牌業務收益分別爲9394.9萬元、6137.3萬元、4970.6萬元和2296萬元，佔總收益比重分別爲6.3%、5.6%、4.2%和3.7%，呈現持續下降的趨勢。

來源：香江電器招股書

對於爲什麼會有這種原因，香江電器稱，企業主要的業務在海外，所以對於國內的業務就沒那麼上心，在國內電商平臺投入的精力和資源都有限。

其實也能理解，畢竟在香江電器的收入裡，代工業務還是佔據了大頭，肯定不捨得一下子全部放手，而創立一個品牌沒那麼容易，要搞研發，要搞技術創新，還要有通暢的營銷渠道。

香江電器旗下自主品牌維麥斯空氣炸鍋產品

而香江電器對於研發的投入，一直是比較摳摳搜搜的。2021年至2023年，香江科技的研發投入僅爲3610萬元、3200萬元、3440萬元，研發佔營收佔比持續低於3%。

更何況在小家電領域，競爭也很激烈，初創品牌想要脫穎而出，需要時間和機遇，同時也需要企業有良好的決策，在門檻和技術壁壘都不高的小家電領域，企業需要找準產品和品牌的定位，制定差異化戰略，從而尋找突圍之路。

在剛剛過去的9月，美的集團在港交所上市。如此風光的美的，其走出海外市場最初靠的也是代工模式，後來轉而在海外投資建廠，並且大規模實現海外併購，選擇將品牌打入當地市場，推動自主品牌銷往全球。

可見，想要出海，走代工之路並非是小家電企業的唯一選擇。

如何擺脫“受制於人”？

在國內整體消費環境還未完全復甦的當下，出海成爲了很多家電企業尋找增量的路徑。

在小家電領域，經歷了過去長時間的代工模式，很多代工廠都選擇通過創立自有品牌進階，多家上市家電企業的財報中，都提到了在2023年海外市場對於它們業績的助力。

就拿“創意小家電第一股”的小熊電器（002959.SZ）來舉例，2016年，小熊電器在國外市場的收入爲2470萬元，佔比僅有2.36%，2023年小熊電器收入就攀升到了3.7億元，同比增長105.66%，佔比7.84%。

小熊電器出海靠的是在東南亞各國找經銷商切入市場，同時還在海外的電商平臺例如亞馬遜上進行跨境的業務。

每一個代工企業都有一個品牌夢，創立自有品牌是所有代工企業維持業績持續增長的關鍵所在。

在香江電器的未來規劃裡，其也依舊押注在自有品牌上，其策略是包括引進新品牌以增強OBM業務，計劃探索並尋求投資及收購市場上具有增長潛力的現有品牌的機會，不僅可以節省成本，也可以降低風險。

曾以代工起家的小家電企業“新寶股份”就是收購了“摩飛”品牌的國內商標資產，通過併購的方式做大自主品牌，進一步擴展企業的營收來源。

靠着做大做強自主品牌，新寶股份在海外市場的收入從2010年的41億攀升到了2023年的108億元。

在家電行業，是一個很卷的行業，各企業之間廝殺非常激烈。不僅考驗企業的核心競爭力，還考驗企業信息迭代的適應能力。

目前來看，家電品牌出海是大勢所趨，但是對於複雜的全球市場，家電企業的經營策略至關重要，這是一個需要長期調整的過程。

而且企業更不能依賴打價格戰來換取業績，深耕在家電領域，長期主義還是很重要的，消費者更需要的是一款高品質的家電產品，而不是一款爲了價格戰而製造出來的低廉產品。

雖然自主品牌的建設需要時間和機遇，但是即便是代工，也要掌握更高水平的技術，這能爲之後創建自主品牌打下很好的基礎，而且這也是企業今後健康發展的必備“安全墊”。

香江電器如今也希望通過港股IPO募集的資金來增強其全球佈局，在泰國建設新工廠，引進新品牌以強化其OBM業務，2025年初印尼的生產基地也將投產。

那麼，這一次香江電器能否圓“上市夢”，只能拭目以待了。

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