磊拓金融孫健：中美有來有往，目前觀望，長期看好

2022年3月28日，“2022年第五屆新桂商年會”圓滿舉辦。整個線上論壇涵蓋了7個主題分享和多個抽獎環節，聚集區內外重磅嘉賓，進行創投視角的實戰分享，乾貨不斷，精彩紛呈。

本屆年會主題分享環節，磊拓金融孫健做了《新形勢下的投資邏輯再定位》的分享，作爲一位華爾街資深投行人士，孫健分享了自己對於中美關係及中概股的一些看法。

▲孫健，磊拓金融投行部主管大中華區業務的執行董事，廣西桂林人，2010年加入Network 1 Financial公司，主要致力於服務亞洲各類新興成長型企業和中型企業。自2015年至今，幫助海亮教育，愛點擊，普益財富、海銀財富、普普文化等16家企業赴美上市。

以下是孫健在第五屆新桂商年會上的主題分享實錄，文章有刪減，未經對方審覈。

我從2009年進入華爾街，做了13年的投行。在2014年、2015年主要服務國內的中小型企業到美國，對接美國的資本市場，包括後期我們也開始做港股上市的業務。

今天跟大家分享，國內國外的宏觀形勢對境外上市預期。投資其實邏輯定位是通用的，我對國內的市場沒有那麼熟，但新形勢下的投資邏輯跟大家分享一下。

就我個人的感觸來說，這幾年是不容易的，包括商業行爲和底層邏輯都發生了巨大的變化。疫情的第三年，大家逐漸的適應新的生活狀態和方法。

新形勢在新冠疫情的影響下，境內和境外，我們國家和歐美國家選擇的防治疫情的方法和方式是完全不一樣的。中國目前對待疫情的一些優勢是，基本的內循環、保障民生，保障所有的市場穩定，這些方面起到了一個保障的作用。

國外是小政府主義，在防治疫情上處於躺平的政策，所以防疫基礎也不太一樣。目前就國外來說，防疫業其實是一個供應鏈比較大的行業，他們正在啓動所謂的經濟正常復甦。國內像醫療股醫藥股這些有側重點的，現在政治也是影響非常大。

那麼，從我的直觀感受來說，中概股這一塊，從特朗普這一屆政府，2019年開始中美的對抗一直都在，直到拜登這一屆政府上臺之後，2年時間官方的溝通渠道已經非常融洽。大家可以看到，中美雙方的有來有往，讓市場機率更大。中間的機會在哪裡？那就是基本的民生、防疫、當地商品和航運這些都有機會。

還有一點關於動態股權，市場起伏非常大，當天一天跌掉40-50%，像阿里巴巴、美團、京東一天之內跌掉20-30%，這是在過去前所未有的現象。然而政府的會議宣言、講話之後，一天行情恢復到40%。一個幾千億的公司，一天漲回30%，這也是前所未有的。

所以說，在這個過程中，監管風險絕對是值得大家注意的地方。這也反應了，在新的宏觀條件下，美國、歐盟，政府與壟斷性企業尤其是互聯網企業，在中間監管是非常容易遇見的，政府的管理職能和基礎的互聯網企業所搭建的基礎架構之間，有一個天然的結合。

政府的強監管是一定要對壟斷性企業，特別是對壟斷性的監管，這是一個很長期的課題。不僅僅是對國內的阿里巴巴、騰訊的強監管手段，其實從80、90年代，那個時候主要的通訊信息傳遞是通過電話來進行溝通，美國是強行將AT&T進行拆分重組，破壞它的壟斷性。

早在3、4年前，美國對亞馬遜、FACEBOOK的地位提出質疑，在2020年，美國政府進行了一個聽證會，針對亞馬遜、FACEBOOK等，要求他們自檢。所以這個過程，我們對應目前投資環境下，國家的監管應變是前所未見的。

我比較熟悉的是境外上市，和針對上市之後的市場，結合到我們本身的業務。國家的政策陸陸續續的反應，在過去的一年半時間裡，整個中概股市值消失了近10萬億，相當於我們國家GDP的10%。所以，強監管、市場反應過度，是否對於我們來說存在機會，這個是大家可以考慮的問題。目前作爲IPO來說，我們不接觸教育、互聯網、遊戲、文娛、醫療製藥、醫美這些行業，這是強力整頓的。

回到今天的主題，一個思考，對於目前的市場來說，政府出臺的管理規定的影響。過去教育行業是整個中概股裡面比較火的行業，但是一個文件就把所有的企業沒有了，這是我從事投行這麼多年來沒有見到過的。

在這種新的環境條件下，目前而言，我個人是持觀望的態度，但從長期來看，目前是抄底的一個時期，但是時期有多長，大概3-5年。我個人認爲對上市和二級市場，可以用1-2年的時間，做一個短線。

爲什麼說長期來說是一個抄底的機會？中美之間的合作遠遠大於對抗，國家是要促進穩定的市場發展。對於境外上市這一塊，有一家企業已經獲得了證監會“無異議恢復”，在對境外上市這一塊國家是促進的，今年3季度境外上市可能會有一個非常大的機會。