六九一二：千億市場弄潮兒，軍工新質生產力代表！
公司成功研發並量產的搜索器、野戰光通信裝備、多型號模擬訓練裝備等多款新一代武器裝備，已成爲軍方認證定型產品。
作者 | beyond
編輯 | 小白
10月14日，東部戰區發佈動畫視頻《勒》，並配字幕：挑釁越甚，勒得越緊，重錘落地，利劍穿心。
（來源：東部戰區官微）
打開我們的國防部官網也會發現，各類聯合軍演、聯訓充斥了2024年的每個月份。“二十大”報告中明確提及了要“深入推進實戰化軍事訓練，深化聯合訓練、對抗訓練、科技練兵”。
面對這場百年未有之大變局，軍事戰略之爭開始從大規模殺傷性武器爲代表的傳統戰略威懾能力，逐漸向太空、網絡、海洋等新領域和遠程精確化、智能化、隱身化、無人化等新技術維度擴展。
常態化演訓也會對各類軍事訓練裝備催生出旺盛的需求，隨着我國軍隊建設、裝備發展、軍費投入的增加，軍事訓練需求呈現持續快速增長，是毋庸置疑的。
如今，隨着作戰形式的深刻變革，對應軍事裝備更新將持續快速推進，其中軍事訓練領域正朝着“複雜化、精細化、交互式”的方向發展，行業未來有望迎來黃金髮展時代。
在這場行業發展與技術變革的浪潮中，有一些國內企業逐浪而起、穩立潮頭，比如我們接下來要介紹的這家昨日（10月24日）成功登陸創業板的企業——六九一二（301592.SZ）。
神秘代碼背後的特種軍事裝備領軍企業
六九一二，這一串數字想必讓大家想起了749、773、420等等神秘代碼。衆所周知，上個世紀隨着國家發展的需要，工業中心從東北部地區向西南地區轉移，其中一半以上都集中在四川地區。
六九一二的全稱是四川六九一二通信技術股份有限公司（簡稱“公司”），其也是誕生於曾經三線建設時期重要的軍工基地四川德陽的一個隱形冠軍。
六九一二是一家專注于軍事訓練和特種軍事裝備業務的軍工企業，公司以軍事作戰需求爲導向，憑藉較強的軍事通信技術研發優勢，深度融合“通抗一體”裝備發展模式，着眼未來新型作戰力量建設需求，致力於研究和發展適應實戰化需求的軍事訓練裝備及特種軍事裝備。
（來源：公司招股書）
公司的產品包括野戰光纜、光端機、信標機、手持終端等特種軍事訓練裝備。生產方面，公司主要採用“以銷定產”的生產模式。銷售方面，公司的主要客戶是中國航空工業集團、中國兵器工業集團、中國人民解放軍等軍事單位。
（來源：公司招股書）
軍工產業受軍事信息安全和保密措施限制，我們無法獲得權威機構發佈的有關公司細分產品相關市場規模數據、企業佔有率或排名等信息，但從以下方面我們仍能感受到公司的技術實力與行業地位。
例如，在科研任務方面，公司較強的研發能力得到了中國人民解放軍等單位的認可，先後參與了陸軍***通信模擬訓練裝備體系論證項目、***通信態勢監測與對抗訓練系統、陸軍網電靶場建設論證項目的科研工作。
（來源：公司招股書）
作爲民營軍工企業，參與軍方相關部門牽頭的科研項目，體現了軍方對公司技術實力的認可，同時彰顯出公司較爲領先的行業地位。
在國家武器裝備軍用標準編制方面，公司參與起草了《柔性鎧裝野戰光纜規範》，作爲該類裝備國家軍用標準的起草單位之一，公司在該細分產品領域擁有較強的技術水平和市場影響力。
在軍工配套層級方面，公司爲軍品的一級供應商、二級供應商；特種軍事裝備包括野戰光通信裝備和***搜索器，且***搜索器爲軍方定型產品，爲軍方採購單一來源。
公司憑藉優質的產品和服務質量、技術創新等多方面的優勢獲得直接軍方、軍工集團的認可，並進入了較高的軍工配套體系，成爲軍工行業相關產品重要供應商。
（來源：公司招股書）
公司所在的軟件和信息技術服務業，屬於國家戰略支持行業，其中六九一二爲四川省專精特新企業、國家高新技術企業，子公司重慶惟覺爲國家工信部專精特新小巨人企業、國家高新技術企業。
可以說，憑藉領先的技術、可靠的產品質量與良好的市場口碑，公司不僅發展成爲發展穩健的軍工裝備配套企業，而且在特種軍事訓練裝備領域，是貨真價實的軍工新質生產力的代表。
千億級市場，收入複合增速超40%
如今，國際局勢錯亂交織，百年變局加速演進。這種背景下，全球軍費開支呈現持續增長態勢。
近年來，我國國防支出平穩增長，近5年複合增速爲7%。2023年，我國國防支出預算爲1.6萬億元，同比增長7.2%，國防投入增長較快。國防支出的穩步增長將爲我國國防裝備的需求增加提供穩定支撐。
（來源：公司招股書）
2024年政府工作報告中明確提及，2024年要“打好實現建軍一百年奮鬥目標攻堅戰”，“抓好軍隊建設‘十四五’規劃執行”。五年規劃與2027年國防建設目標的計劃性，將對未來幾年軍工行業的需求形成剛性指引，可以說軍工行業需求基本無虞。
近年來，軍費支出中裝備費用的支出佔比最大，且呈現持續上升的趨勢，反映出實戰化訓練投入加大。
（來源：中航證券）
在裝備建設管理體系方面，我國正積極推進裝備現代化管理體系建設，健全與新體制相適應的裝備建設管理機制和工作模式，自主創新、自主可控、自主研製與開放交流相結合的裝備新發展格局正在構建。
根據中國航天科工集團與北京仿真中心測算，軍事訓練系統市場規模在2017年達到130億美元，預計在10年後（2027年）將進一步擴大到1216億美元。其中，亞太地區面對的市場空間預計將超過400億美元。
（來源：公司招股書）
放在國內，這基本上也是一個“千億級”市場。公司在這個市場裡規模尚小，但增長迅速。
2021-2023年，公司營業收入由2億元增長至4.1億元，年均複合增速達到43%。同期，公司的扣非歸母淨利潤由0.6億元增長至0.9億元，年均複合增速爲28%，公司收入與盈利保持較快增長態勢。
（數據來源：公司招股書，市值風雲APP製圖）
招股書中，公司還披露了2024年業績預告，預計今年公司營收將達到5.3億元，同比增長30%；淨利潤1.1億元，同比增長22%，公司增長勢頭依舊不減。
（來源：公司招股書）
此外，公司在10月10日創業板上市網上路演迴應投資者關切時表示：截至上半年末在手訂單金額爲3億元，意向訂單金額爲1.9億元，在手訂單和意向訂單金額合計爲4.9億元，公司未來待執行訂單充裕。
（來源：全景網）
本次上市，公司擬募集資金總額約5.2億元，用於建設通信設備生產基地建設項目、特種通信裝備科研生產中心項目和模擬訓練裝備研發項目，旨在進一步加大研發投入及人才引進力度、完善技術研發體系、增強自主創新能力、升級優化現有產品。
預計隨着募投項目的投產落地，將爲公司的中長期業務增長積蓄更充足的力量。
（來源：公司招股書）
研發實力過硬，盈利能力較強
衆所周知，技術創新、研發投入對於武器裝備的發展具有重要意義。公司堅守在國防科研生產戰線，一直在加大對於研發創新的投入力度。
2021-2023年，公司研發費用分別爲1546萬元、2269萬元、2851萬元，研發投入複合增長率爲36%。公司的研發費用率由2021年的7.7%提升至2024H1的15.8%。
（數據來源：公司招股書，市值風雲APP製圖）
公司表示，研發費用的增長是爲了滿足下游客戶需求及未來成長需要，公司不斷招募並培養較多研發人員，積極進行新產品、新技術的研發所致。
對於2024H1研發費用率提升顯著的原因，公司表示與軍工行業收入季節性影響，上半年確認的收入金額相對較小也有關。
（來源：公司招股書）
通過公司已經取得的研發成果，我們更能感受到公司具備的過硬研發實力。
經過多年發展，公司在技術創新、產品研製、工藝設計等方面形成了豐富的創新成果，掌握了一系列較爲領先的核心技術，截至本招股說明書籤署日，公司共擁有96項專利、126項軟件著作權。
公司成功研發並量產的***搜索器、野戰光通信裝備、多型號模擬訓練裝備等多款新一代武器裝備，推動了我國相應軍事裝備的快速發展。
除自主研發外，公司經過多年的技術積澱，憑藉較強的技術優勢和良好的客戶口碑，亦承接了軍委某部等科研任務，部分產品應軍委某部等要求進行了升級。
（來源：公司招股書）
持續的研發投入也對公司的核心盈利能力形成了強力支撐。以主營業務來衡量，2021-2024年，公司的主營業務毛利率分別爲58.5%、54.9%、53%及46.2%，較高的主營業務毛利率，體現了公司較強的盈利能力。
（來源：公司招股書）
以智能化、信息化、體系化爲特徵的新域新質裝備無疑是符合現代戰爭裝備的高“效費比”追求的。伴隨着國防裝備的新發展趨勢，以六九一二這樣的特種軍事訓練裝備供應商，將迎來大發展時代。
目前，六九一二已在領域內形成技術儲備、完成核心產品市場化，後續將以現有模擬作戰平臺爲基礎，構建智能化作戰仿真實驗室，充分發揮智能無人裝備與有人裝備的深度融合，推動自身實現“模擬訓練裝備+特種軍事裝備”的雙輪驅動發展模式。
公司表示，將藉助本次上市獲得的資金助力，通過堅持自主技術創新戰略，在三至五年內不斷提升公司核心競爭力，力爭成爲行業內專家型、先導型的高新技術企業。我們也將對公司後續的成長軌跡，持續保持關注。
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