陸港觀盤－防禦股料續強 陸港有望受惠疫情鬆綁

整份報告就如我們在不同場合中提到，利率走向將是「Slower and Longer」：升息幅度放緩，但週期更長。早前美國通膨回落，加上聯準會早做好期望管理，公佈議息結果當日（14日），美股三大指數收盤下跌不足1％，未有太大震盪。

至於2023年其他經濟數據，參考官員預測的中位數，失業率或由今年的3.7％升至4.7％，PCE通膨則可能由5.6％降至3.1％，GDP今明兩年增長預計爲0.5％。數據未如理想，加上孳息曲線倒掛幅度加劇，美國明年衰退機會甚高。時間點上，我們認爲2023年第二季發生衰退可能性較大，但倒退的幅度不會太高，而且衰退維持的時間或只有一至兩季。

另外，美國激進升息或令企業獲利下降，我們預估一旦出現衰退，企業獲利或倒退8％～10％。現時標普500指數的預測每股盈利雖有被下調，但仍處於今年初的高位，現時或未完全反映升息對企業盈利的衝擊。

考慮到2023年增長放緩而且衰退風險上升，我們認爲，部署上應傾向保守，不宜過分進取，投資者可以「GAIn」構建組合。「GAIn」有三部份：G代表全球防禦（Global Defensive）股，我們認爲防禦股、價值股優勢仍會維持；A是亞洲（Asia），亞洲仍是全球增長較亮麗的地區；最後In是投資級別（Investment Grade）債，投資者可逐步增配投資級別債。

簡單講一下「G」的部分，美國陷入衰退的可能性上升，加上企業盈利下調的風險較高，2023年防禦股及價值股較週期股及增長股有優勢。另外，即使升息幅度放緩，美元對其他主要貨幣仍存在息差，美元強勢或可維持，歷史數據顯示，強美元下，防禦及價值股較週期及增長股表現爲佳。因此，我們認爲分段購入防禦型股票，在現況下較爲可取。

陸港市場方面，中國中央持續釋放疫情管控放寬的消息，不再公佈無症狀病例，早前衛健委亦表示，無症狀及輕症確診者或密切接觸者可居家隔離。另外，近期推出的「藥品網絡銷售監督管理辦法」提升消費者信心，同時鼓勵民衆充分利用網上通路及資源諮詢醫療意見。

除此之外，官方多管齊下，中國國務院聯防聯控機制提出「新冠病毒感染者居家治療常用藥參考表」，用於減輕發熱及流鼻涕症狀等相關藥物也包括在內。另有證據顯示，中醫藥在新型冠狀病毒的預防、治療和康復過程中，發揮重要作用，部分中醫藥如牛黃解毒片／牛黃上清丸等亦納入參考表內。中藥領域中，投資者可留意同仁堂國藥及同仁堂科技。

另外，香港特首李家超16日指出，2023年可能與中國內地進行通關，港股消費概念股再起炒風，惟此類股份累計漲幅已經不少，個股選擇要特別小心，短線有獲利回吐可能性，未必適合所有投資者。

不過，中國的防疫措施放寬傾向明確，對於較爲保守既投資者也可留意收租股。收租類股票波幅相對較小，數據顯示，今年10月的港島及九龍區的私人零售業樓宇租金，對比2019年平均租金，陸港兩地通關後或有34％及9％的潛在上漲空間，投資者可以繼續關注如九龍倉置業、希慎等個股。