陸港觀盤－港股水平震盪，週期性股表現較好

聯準會主席鮑爾表示，通膨風險可能持續升高，至2022年底才下降至接近目標2％。雖然鮑爾強調，聯準會不會在完成收水之前就開始升息，此外，目前尚未針對完成縮減購債與開始升息的時間間隔做決定，也不能認爲2022年升息是必然的。然而，由於通膨已遠高於目標，聯準會不能等待太長時間去實現最大就業。

由於鮑爾態度愈趨強硬，加上聯準會最新的利率點陣圖，期貨市場預計於2022年6月，聯準會至少升息一次機會超過85％。至2022年12月，期貨市場預計聯準會至少升息三次的可能性超過60％。但即使美國2022年升息三次，聯邦基金利率仍不超過1％，整體利率環境維持低位。加上資金可能從債券市場流出，預計美股潛在的調整幅度不會太大。

中國11月公佈的主要經濟數據顯示，2021年首11個月固定資產投資按年增5.2％，低於市場預期。其中，基礎設施投資2021年前11個月僅年增0.5％，房地產投資按年增6％。另一方面，2021年11月中國零售額年增3.9％，也遠低於市場預期的4.7％。其中，餐飲收入年減2.7％，汽車銷售收入年減9％。不包括汽車，2021年11月零售額增長5.4％，而10月分爲6.7％。

整體而言，中國11月主要經濟數據依然疲弱，但隨着國務院總理李克強強調，把穩增長放在2022年經濟政策突出位置，預計將推出更多支持措施。中國政府計劃適度推進基建投資，預計2022年基礎設施投資將實現中低個位數增長。

此外，近兩個月中國境內銀行按揭貸款總額按月回升，將有助於穩定中國房地產銷售，減輕房地產投資放緩壓力。預計2022年固定資產投資將保持穩定，對安徽海螺、鞍鋼等原材料股有提振作用。

美國聯準會貨幣政策轉趨鷹派，但現階段對全球股市影響不大，主要是板塊輪動、資金從科技股流向傳統股尤其是週期性股。此外，中國政府強調2022年主要任務穩定經濟增長，預計將推出更多措施以支持經濟增長。加上恆生指數本益比僅爲12倍，估值不高。預計港股將在現水平區間震盪，週期性股表現將較好。

中國發改委表示，正研究完善煤炭市場價格形成機制，重新回到以市場方式進行定價。同時鑑於現時官方正計劃22年推動基建，煤炭需求有望提升。其中，兗礦能源公佈戰略綱要，拓展煤以外礦產品及繼續加建新能源發電裝機，推動股價明顯抽升。

雖然煤炭行業未來發展不明朗，未來利潤可能面臨下行壓力；股價也漲至近年高位，但兗礦能源2021年預期本益比只略高於4倍，股價可能尚未見頂。

比亞迪半導體宣佈自主研發的功率器件驅動晶片實現量產，並向各大廠商批量供貨。中國車用功率器件驅動晶片目前主要依賴進口，大多數車廠需要德國的英飛凌（IFX）供應晶片。現時電動車對晶片的需求較傳統車多五至十倍，所以全球的晶片供應十分緊張。但比亞迪電動車的三電系統（電池、電機及電控）是自研及生產的，因此可以擺脫掉因供應鏈不穩而導致停產的危機。