陸港觀盤－人民幣再失守7.3 利大於弊

不少人認爲國家經濟的前景對貨幣的強弱有影響。過去，當一個國家出現重大轉變時，是有機會令當地貨幣大幅下跌，例如是英國公投脫歐後，英鎊大跌；俄烏戰爭爆發後，俄羅斯盧布大跌，當時市場人士憂慮兩國的前景，匯價首當其衝。

現時，中國經濟疫後復甦的速度未如理想，出口也大減，但轉變似乎未有如英國及俄羅斯般戲劇性。渣打人民幣環球指數（RGI）是評估人民幣國際化進程的指標，指標透過不同數據估計人民幣使用的情況。指標在7月份再創新高，顯示市場對人民幣需求或是有增無減。

影響匯價的因素，除了看貨幣的需求，也要考慮供應面。現時在全球多個主要市場之中，中國和日本一樣，都沒有嚴重的通膨問題，中國甚至乎出現通縮的風險，因此兩地都有空間採取一系列寬鬆貨幣政策支持經濟。政策方向和歐美等經濟體相反，近期兩地匯價不約而同，再創新低。

如我們早前在本欄所指，人民幣下跌支持中國商品出口，譬如近年火熱的電動車。中國過去多年維持貿易順差，弱人民幣或對整體中國有利。

寬鬆貨幣政策有機會推升通膨，一般而言通膨對發債者有利。從另一角度看，通膨是物價上升，是貨幣失去購買力。

例如，今年蘋果1元一個，100元可買100個；一年後通貨膨脹，蘋果2元一個，100元只可買50個。由於發債時本金是回定的，今年債權人借出100元，等同100個蘋果，明年還款時，100元只是值50個蘋果，而且通膨愈高，債權人喪失的購買力愈大。

中國債務問題嚴重，通膨若回升是間接幫助了發債的一方。不過，不少企業收入是人民幣，人民幣轉弱在償還美元債時，就較爲不利了。

寬鬆貨幣政策是中國現時的方向，人民幣前景仍然偏弱。不過，弱人民幣似乎是利大於弊。因此，我們認爲中國政府或是樂於看見人民幣有序下跌。

股市方面，目前距離十一黃金週不遠，今年十一黃金週爲中秋及十一的八天長假，因旅遊業及航空業和長假期的關係密切，今期就和讀者分享兩個行業的資訊。

先由航空業說起。根據中國交通運輸部統計資料顯示，7月客座率回升至81.2％，爲自疫情開始以來的最高水平。另外，南方航空亦公佈於暑假期間，國內航線已回覆疫前水平，惟國際航線只恢復約2019年同期的50％水平，顯示後續存在一定復甦空間。

中國文旅部於8月初宣佈進一步擴大出境團隊遊目的地，包括熱門外遊地點，如美國、韓國及日本等等，預料將可加快國際航線復甦。

至於旅遊業方面，連續數天長假期，如春節、五一勞動節、暑假及十一等，均爲旅遊旺季。攜程公佈截至9月6日，國內旅遊產品預訂量按年增長近五倍，按周增長亦有63％，反映市場對於旅遊需求仍在釋放。本週所公佈的攜程上半年業績扭虧爲盈，復甦進度亦較市場整體表現爲快。

另外，值得留意的是，本次長假期可受惠以上所說的出境團隊遊目的地開放，近期股價受壓或爲投資者提供佈局機會。