陸港觀盤－疫情危機孕育產業契機

示意圖。(圖片來源／達志影像shutterstock提供)

新型冠狀病毒疫情從農曆年前爆發迄今已四個多月，儘管全球已有逾490萬人確診，隨着疫情成長趨緩，主要經濟體逐漸解除禁足和封城令，經濟終將復甦。中國股市在這一波全球金融市場動盪裡，算是相對抗跌，疫情不免會帶來經濟傷害，但危機就是轉機，產業亦然，每次危機裡總會孕育新的投資契機。

這次疫情造成全球經濟重挫，堪稱是歷史罕見，也讓很多人擔憂未來，在投資上顯得手足無措，在這裡要跟投資人分享三個觀念：一是經濟最壞情況已過；二是現金未必是王；三是市場雜訊裡專注對的投資標的。

經濟前景不明下，不少人選擇擁抱現金、縮手投資。股市之前大跌三成，主要是反映疫情攀向高峰和經濟困境。中國是最早受到疫情影響的國家，但解封和復工的腳步也是領先全球，中國股市表現也相對抗跌，關鍵在於內需消費動能還在，最近公佈的製造業、零售消費和汽車銷售數字也出現V型反彈。

隨着美歐解封復工，景氣動能回溫，可望拉亞洲經濟一把，肺炎疫情造成全球金融市場動盪的最壞情況已過了。各國第一次疫情爆發時顯得手忙腳亂，如今政府因應疫情也有一定標準作業程序（SOP），即使未來疫情再復發，景氣再下滑，相較於歐美國家貨幣政策已極度寬鬆，並採行了幾乎無上限的量化寬鬆政策以及殖利率曲線控制，以提供便宜的資金，中國目前仍有許多政策操作空間。

再來，投資人想拉高現金抗疫，但全球解封復工在即，帶動經濟復甦，這一波市場反彈已確立了方向，或許不可能馬上回到2019年水準，但以中國股價約在歷史水準，滬深300指數本益比約14.6倍，相較十年期均值14倍，估值沒有偏高，在景氣走出谷底時，後市值得期待；反之，若是估值偏高，又碰上景氣反轉向下，持股才較危險。因此，目前現金未必是王或最佳選項。

投資不二法門首先是要逢低佈局，更重要的是要投資對的標的。儘管近來市場三不五時還是有許多雜音，例如中美重啓貿易談判，美國國會立法限制中國企業在美國募資，或要求政府退休基金不準投資美國上市中國企業。從選舉政治角度來看，其中不乏是選舉語言，打中國牌來助選，但重點要看能否執行。

以退休金投資中國資產爲例，美國政府官方可以主導資金頂多只有40～50億美元，而這部分是指因應大盤指數中國權重增加而需要調整的佈局，對中國股市影響很有限。再者，美國掛牌中國企業，其實不少中國企業因應中美變局已開始調整，例如阿里巴巴就回到香港掛牌。

中國股市在這一波全球股市下跌時，拉回幅度有限。2020年以來大盤指數若以人民幣計算報酬僅小跌4％，相對錶現穩健，投資中國眼光一定要放遠，中國內需消費增長是長期趨勢，市場一時或許有雜訊干擾，但無法逆轉長期趨勢。

投資人應專注覓尋對的投資標的、長期投資，有產業不受疫情影響業務快速增長，例如5G科技發展的進程；線上醫療、遠距上班帶動雲端產業的欣欣向榮，以及數據中心的需求等。一場疫情的危機，但也給一些產業帶來轉機，也創造投資的契機。