陸港觀盤－中港資本市場借政策東風

隨着大陸經濟走弱，政策憧憬加大。大陸發改委、財政部、中國人民銀行、稅務總局4日聯合召開記者會，人行在會上針對降息、降準問題，表示下階段將加強逆週期調節和政策儲備，加大宏觀調控力度；未來還將繼續發揮好貸款市場報價利率改革效能和指導作用，指導銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率。必要時可以創設新的結構性貨幣政策工具。釋出政策進一步寬鬆訊號，上證指數借政策春風緩步上揚。

7月底的中共中央政治局會議，明確指出當前經濟主要挑戰是內需不足，確定政策主軸爲促消費、擴投資、穩就業，並且調整房地產政策，不再強調房住不炒；並罕見提出活躍資本市場，提振投資者信心。

在促消費方面，提出「通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給」、「將擴大內需與深化供給側結構性改革相結合」、「提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閒、文化旅遊等服務消費」。推估下半年主要促消費措施，將以補貼的方式增加汽車、電子產品和家居用品等項目消費。

增加居民收入應是此次促消費的關鍵。然而在國進民退、工作機會減少、青年失業率高漲之下，增加居民收入將是不易完成的項目。推測官方可能暫緩徵稅、增加移轉性支付等方式，使居民收入短暫回升。

在擴投資方面，發改委公佈「關於進一步抓好抓實促進民間投資工作、努力調動民間投資積極性的通知」，新推出17項針對性措施提振民間投資，聚焦重點領域；將彙整推薦超過2,900個項目、總投資額約人民幣3.2兆元予民間，以加大下半年民間投資比重。

在房地產方面，今年會議未再重申「房住不炒」，強調房地產政策「調整優化」，改爲因城施策，意味着二、三線的房市管制可望再進一步放寬。由於大陸已無人口紅利，自住需求將逐年漸少，加上城鎮化進入後期，使潛在購屋需求持續下滑。另外，前兩年的疫情封控影響居民收入，近期的失業問題亦使購屋能力減弱，故即使大陸放寬房地產管制措施，對於房地產景氣亦僅有託底的效果，預計較難逆轉房地產下行趨勢。

儘管在政策春風的吹拂下，市場出現回穩跡象，然另一方面值得留意的是大陸醫藥行業反貪腐進一步擴大。中共中紀委、國家衛健委會同教育部等九部門聯合召開會議，部署開展爲期一年的全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作。已見到大陸多場醫療學術會議延期或取消，預計將不免衝擊到相關行業的短期需求。

政策風行鶴唳下，對於提振民營經濟信心的效果預計也會有所折扣，市場波動反覆應仍是常態。資產配置方面上，參考「求是」雜誌發表中共中央總書記、國家主席習近平的重要文章「加強基礎研究 實現高水準科技自立自強」的觀點，預計科技類股的國產自主可控將相對較佳。