馬斯克無近憂存遠慮，特斯拉新的增長極在哪？

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道特斯拉首席執行官馬斯克成功展現了自己的影響力。美東時間6月13日，特斯拉舉辦了年度股東大會，同意馬斯克的560億美元薪酬方案，特斯拉法定所在地從美國特拉華州遷至得克薩斯州。

這也讓投資者長舒一口氣，美東時間6月13日特斯拉股價上漲約3%，股東大會已經宣告短期警報解除。此前馬斯克曾威脅稱，如果他的薪酬方案被否決，他將會把潛在的AI計劃轉移到其他公司。這種情景對特斯拉來說顯然是災難性的，失去了科技屬性的特斯拉將變成“傳統車企”。

對於未來，馬斯克一如既往給出了投資者將信將疑的超美好願景。完全自動駕駛（FSD）方面，馬斯克在股東大會上表示，特斯拉的無人駕駛出租車（Robotaxi）正在以指數級的增長速度接近無人監督的全自動無人駕駛。人形機器人方面，馬斯克預計，到2025年將有超過1000個甚至幾千個具有一定程度自主性的Optimus在特斯拉工作，規模會快速擴大，或在2026年實現大規模的經濟效益。

在股東大會過後，特斯拉的近憂已除，但長期隱憂卻仍然存在，一切都取決於美好的期許能否實現。

Robotaxi、Optimus發力爲時尚早

今年4月，馬斯克在社交媒體上發帖稱，特斯拉將於8月8日推出無人駕駛出租車。特斯拉表示，其下一代汽車平臺將包括平價汽車和專用的無人駕駛出租車。未來無人駕駛出租車或將先於平價電動汽車亮相。

對於自動駕駛業務，馬斯克在年度股東大會上再度描繪了一副美好畫面：特斯拉將比駕駛汽車的人類安全得多，自動駕駛汽車將類似於優步，車主只要在設備上輕輕一點，就能讓他們的車輛加入優步車隊，並且時間不受限制，“這確實會發生，只是時間問題。”

在股東大會上，有人對無人駕駛汽車的安全性提出質疑。馬斯克迴應稱，雖然有很小的概率會發生事故，但無人駕駛汽車安全性明顯比人類駕駛員更高。在美國，每年約有3.5萬至4萬人因交通事故死亡，特斯拉在努力減少這一數字。

馬斯克還設想，如果Optimus每年的產量達到1億個，給公司帶來的價值將不可估量，Optimus的購買成本將低於汽車，大規模生產後每年可以賺取1萬億美元的利潤。

不過，FSD和Robotaxi發力爲時尚早。馬斯克八年前就開始承諾自動駕駛技術“指日可待”，但直到現在都還沒有建立起此類服務所需的大部分基礎設施，也沒有獲得美國監管部門的批准。

雖然目前特斯拉FSD能夠執行大多數駕駛任務，但仍需要人類駕駛員關注路況，並在必要時進行干預。對於真正的自動駕駛汽車，許多人認爲還需要幾年甚至幾十年的時間才能實現。

完全自動駕駛汽車成爲未來特斯拉能否獲得高估值的關鍵。黃河科技學院客座教授張翔對記者分析稱，無人駕駛出租車是商業前景廣闊的領域，也是更容易實現的領域。如果特斯拉能夠在無人駕駛出租車領域取得領先優勢，在未來某個時候率先實現L5級別的自動駕駛，特斯拉的壓力將煙消雲散。此前馬斯克已經多次跳票，何時能夠真正實現目標仍是個問號，自動駕駛還有很多問題沒解決。

技術成熟仍需很長時間。張翔表示，鑑於自動駕駛技術現在還不成熟，預計8月8日特斯拉發佈的所謂無人駕駛出租車可能不會很驚豔，甚至可能再次跳票。目前也沒有完善的行業標準，在某種意義上，特斯拉是在將無人駕駛出租車作爲一個營銷工具，其實還很難發佈具備成熟技術的全自動駕駛汽車。

作爲極度樂觀者的代表，華爾街明星投資人、方舟投資的凱茜·伍德（Cathie Wood）6月更新了特斯拉的目標價，預計到2029年特斯拉將漲至2600美元，市值將超過8萬億美元。

在行業和公司高速發展期過後，特斯拉亟需找到新的增長極。市場對特斯拉是一家車企還是一家科技公司的爭論由來已久，在電動汽車需求放緩以及競爭壓力激增之際，這一區分變得更加關鍵。特斯拉能實現宏圖嗎？只有時間能給出答案。

需求擔憂幾多愁？

儘管股東大會推動特斯拉股價6月13日上漲約3%，但年內仍跌逾20%。目前特斯拉12個月預期市盈率約爲70倍，是美股科技巨頭中最高的。在需求疲弱、電動汽車供過於求之際，特斯拉從電動汽車銷售獲得鉅額利潤的時代基本上已成爲過去式。

美國投行Wedbush分析師Daniel Ives表示，股東大會消除了特斯拉股價跌至20美元～25美元的風險。即使作爲特斯拉長期的“大多頭”，Ives也坦言，特斯拉麪臨的挑戰確實存在，市場對電動汽車的需求在波動，打造一款真正的自動駕駛汽車更是任務艱鉅。

目前特斯拉正面臨多重挑戰，高利率削弱了消費者對昂貴商品的購買慾，特斯拉又遲遲沒有更新舊車型，而中國競爭對手正在推出更便宜的車型。美國消費者已經放棄駕駛更昂貴的電動汽車，轉而選擇混合動力汽車，這導致許多製造商重新考慮其電動化計劃。

從數據上看，特斯拉第一季度交付量遠低於華爾街預期，僅有386810輛，同比下降近9%，爲近4年來首次季度交付量下滑，環比下降超過20%。在特斯拉主要市場均普遍面臨巨大挑戰的背景下，今年第一季度，特斯拉的汽車產量比交付量多出46561輛。

富達國際亞太區股票投資主管Marty Dropkin對21世紀經濟報道記者分析稱，近幾個月來，由於售價較高、折扣有限以及利率偏高的影響，全球汽車市場整體需求降溫，電動汽車市場或面臨更多不利因素。

2020年至2021年間，電動汽車相關企業備受投資者追捧，汽車製造商和電池企業的股價大幅上漲。然而，歐洲和亞洲地區主要市場相繼取消了補貼和購置稅減免優惠，給行業造成了一定衝擊。Dropkin還表示，新款電動汽車的目標客羣是相對富裕的人羣，其消費意願也受到了偏高的利率和通脹的影響，疊加消費市場緊縮導致家庭延長換車週期，因此目前電動汽車股票估值遠低於數年前的高點。

隨着對電動汽車的購買需求從早期購買者的嚐鮮逐步向大衆消費者更關注性價比、安全性以及耐用性轉變，電動汽車的普及也遇到瓶頸。大部分傳統汽車品牌推出的第一代電動汽車並未取得非常好的效果，也進一步加劇了行業挑戰。鑑於電動汽車對許多傳統汽車製造商來說利潤偏低甚至虧損，部分品牌正重新調整發展計劃，希望在2026至2030年間推出第二代電動汽車。

不過，從長期來看，投資者也不必過於擔憂需求。Dropkin認爲，隨着純電動汽車價格下降，即使歐盟提高對中國進口的純電動汽車的關稅，歐洲市場消費者仍有價格適合的純電動汽車可以選購。更重要的是，第二代純電動汽車在技術上會有重大突破，幫助解決當前消費者的購買疑慮，再加上電池技術和供應鏈的改善，傳統汽車品牌有望在未來五年通過推出新一代純電動汽車來提升競爭力並實現獲利。

雖然當前市場出現了電動汽車需求放緩的跡象，但Dropkin表示，這一情況主要發生在美國市場，中國電動汽車企業的價格戰正在推動電動汽車的滲透率上升。

需要注意的是，目前插電式混合動力汽車（PHEV）在中國的普及也正在提速，繼中國市場之後，這一趨勢也有望擴展到世界其他地區，這類電動汽車既保留了燃油車的便利性，同時又能提供電動汽車的駕駛體驗。受益於中國企業在電池和電動傳動系統上持續創新以及供應鏈的日趨成熟，這類插電式混合動力汽車與燃油車相比在價格上更具優勢。

展望未來，Dropkin仍看好電動汽車長期需求前景。“電動汽車及智能汽車的發展是未來的長期趨勢，也將爲企業和消費者提供更加環保、高科技的交通工具和環境。”