美國就業或被高估

拜登政府上臺以來，美國移民人數出現激增。根據美國人口普查局和勞工統計局的調查，2024年5月美國的移民人口約爲4831萬，比2021年底增加了414萬，佔總人口比重爲18%。

近年來美國的非法移民數量出現上升趨勢。2022年居住在美國的非法移民數量估計爲1099萬，仍低於2007年的峰值，但自拜登政府上臺以來，移民人數出現激增，其中非法移民同樣逐步呈回升態勢。

移民的增加是過去幾年美國人口增長大幅反彈的主要驅動力。美國國會預算辦公室(CBO)估計，2023年美國淨移民人數約爲330萬，其中非法移民240萬。2020年之後，淨移民佔總人口增長的絕大部分。

非農就業與QCEW就業人數差值大致佔非法移民人數的1/4。QCEW數據較好地反映了美國正規就業的情況，非法移民通常無法獲得合法工作授權，僱主也無需爲其繳納UI稅，因此QCEW可能低估了非法移民的就業規模。非農就業數據主要來源於企業調查(CES)，CES調查覆蓋了私營和公共部門的非農就業，但並不直接區分員工的移民身份，這意味着新增非農就業數據在一定程度上包含了合法和非法移民的就業。截至2023年四季度，QCEW數據顯示，美國總就業人數約爲1.5485億人，比CES統計的1.5827億人的非農就業人數大約低了342萬人。

近年來，移民正成爲推動就業增長的主要力量，而美國本土勞動力的就業崗位幾乎零增長。2024年5月移民就業人數爲3089.6萬，本土勞動力就業人數爲1.3億，相比於2020年1月的2706.6萬、1.3億，移民就業人數增加了383萬，本土勞動力就業人數零增長。

過去三年裡，大量非法移民涌入美國邊境，意味着大量無證勞工正在進入美國就業市場。此外，美國官方就業數據可能顯著高估了就業增長的實際情況。

大量移民涌入對美國社會產生了複雜的影響。一方面，移民爲美國帶來了文化多樣性和經濟活力。但另一方面，大量低技能移民的涌入可能會對本地低技能工人的工資和就業產生負面影響。非法移民也可能加重公共服務系統的負擔，並引發社會融合方面的挑戰。

移民能夠有效彌補美國勞動力市場的缺口。許多行業，尤其是農業、建築業和服務業，常常面臨着本地勞動力短缺的問題。移民勞工的加入，爲這些行業提供了充足且相對廉價的勞動力。另一方面，移民也是重要的消費者羣體。他們在美國生活、工作，購買商品和服務，爲當地經濟注入活力。

CBO的研究表明，移民對消費的拉動作用超過了對GDP的影響。根據CBO估計，2023年移民增加導致個人收入（以2017年不變價格計算）增加了約480億美元，2024年將增加約760億美元。

移民的涌入有助於防止美國通貨膨脹失控。數百萬非法移民的就業緩解了公共衛生事件後的勞動力短缺，抑制了工資的過快增長。此外，移民在技能層面與本地工人的互補性導致了更加專業化的分工，推動了生產效率和勞動生產率的提升，從而在總供給層面對物價上漲形成了一定的抑制。

但移民對美國住房通脹起到了一定的推動作用。移民對通脹各分項的影響並不一致。在住房領域，由於移民對住房的旺盛需求，他們的涌入往往推高了當地房價和租金。但在其他領域如消費品和服務業，移民實際上起到了一定的緩解通脹的作用。由於住房通脹貢獻了大部分的核心服務與核心通脹，因此，移民對核心服務與核心通脹的影響也較爲統計顯著。

隨着大選日的臨近，親移民的拜登政府也不得不簽署移民禁令。如果特朗普重新當選，限制移民政策將長期化。“移民懸崖”將加速新增非農就業人數迴歸常態，對消費和GDP產生負面衝擊。

（作者爲國金證券首席經濟學家)

本文源自：證券市場週刊