美媒文章：西方國家債務風險持續走高

參考消息網1月12日報道 美國《華爾街日報》網站1月9日發表題爲《自由政府時代已經結束》的文章，內容編譯如下：

發達國家的債券收益率在上升，引發了關於政治何時才能跟上經濟新現實的尷尬問題。

在美國，10年期和30年期美國國債的收益率再次上升，10年期的收益率超過4.6%，30年期的收益率在4.9%左右。隨着美聯儲提高短期利率和減少債券持有量以抗擊通脹，收益率已經從大流行時期的低點回升。但最近幾周的收益率上升發生在美聯儲從9月開始大幅削減利率之後，而且是在其資產負債表的縮減速度從春季開始放緩的情況下。

美國債券的走勢與世界其他地區的借貸成本走勢相同。10年期日本政府債券的收益率接近1.2%，上次達到這個水平是在2011年。作爲歐元區基準的德國10年期聯邦債券在經歷了過去一個月的大幅上揚後，正處於五個月來的高點，超過2.5%。

你可以從幾種理論中選擇一種解釋這種現象，所有這些理論都可能發揮了一定的作用。在美國，一種良性的解釋是，投資者預計在當選總統特朗普的稅收和監管政策下，經濟會出現更強勁的增長。不那麼良性的解釋是擔心美聯儲降息過多過快，並且願意接受超過2%的通脹目標。

奧拉夫·朔爾茨總理領導的政府2024年垮臺並且確定2025年2月23日舉行大選後，德國聯邦債券的投資者大概正在對政治不確定性做出反應。政界人士正變得更願意減輕平衡預算修正案的力度——包括很可能獲勝的中右翼基督教民主聯盟。經濟形勢急轉直下，對稅收收入產生了負面影響。

美國國債的投資者可能也有類似擔憂。即將上臺的特朗普政府承諾將提高政府效率，而放鬆監管和實施稅改可以促進經濟增長。但他還堅決拒絕改革作爲聯邦赤字最大推動因素的福利制度，他的稅收和關稅政策的具體情況也不清楚。

英國的形勢提醒我們要注意最糟糕的局面(除了徹底違約)。在該國，本週10年期國債的利率是4.8%，爲2008年以來的最高水平，30年期國債的利率接近5.4%，處於幾十年來的最高水平。

投資者似乎正在對工黨政府實現經濟增長或者抑制通脹的能力失去信心。財政大臣蕾切爾·裡夫斯去年10月公佈的增稅預算促使企業警告說，這樣的預算將減少招聘和投資，而她和首相基爾·斯塔默沒有其他可行的計劃以重振疲軟的經濟。

這可能會引發財政危機。裡夫斯承諾不會進一步增稅——而英國經濟可能無論如何也不能承受更重的稅收了。更高的債務償還成本和更低的預期經濟增長正在侵蝕她財政上的容錯空間。倫敦正在猜測，如果債券衛士不罷休，將會採取哪些痛苦的削減開支措施。

你以爲美國能夠倖免？聯邦債務的利息償還額已經高於國防支出。超低利率導致2008年後時代的大規模支出擴張，而美元作爲儲備貨幣的地位使得國會有過大的借貸餘地，超出健康的限度。想必這種特權不是無限的。

至於我們其他人，請注意：過去幾年的金融災難主要集中在所謂超安全的政府債券上，而不是次級抵押貸款等奇異資產上。2022年由養老基金引發的英國政府債券崩盤和2023年的硅谷銀行內爆都是如此。

無論大家認爲自己的資產負債表有多安全，都沒有人能夠免受普遍的風險重新定價的影響。我們現在仍然可以想象美國經濟將安全度過更高債券收益率和宏觀經濟不確定性的難關，但市場正在發出信息：自由政府時代已經結束。（編譯/葛雪蕾）