美債息倒掛 高盛：並非衰退訊號

根據Dow Jones Market Data的數據顯示，到週三（8日）下午，紐約2年期與10年期美債殖利率曲線倒掛80個基點。3個月期與10年期美債殖利率曲線則是倒掛105.4個基點。至於3年期與10年期美債殖利率曲線在1月18日更出現有史來最嚴重倒掛，當時兩者差距達到127.7個基點。

當殖利率曲線倒掛時，代表投資者要求更高回報，以在短時間鎖住他們資金。如此動態也被投資者視爲未來經濟將步入衰退的訊號。

不過高盛利率策略師柯洛帕提（Praveen Korapaty）與馬歇爾（William Marshall）就殖利率曲線模型，指稱這次倒掛代表的意義可能相反。

他們認爲，交易人士對於經濟中的自然利率做出過時的假設。自然利率是指在不存在任何外部干預下、經濟系統最適合的利率水平。

這兩人認爲債券交易員將美債殖利率推到如此高程度，原因之一是認爲自然利率太低。

他們在報告中提到：「投資者似乎仍固守上個週期經濟停滯與自然利率處在低水平的世界觀。我們相信這次週期是不同的，經濟可以支撐比目前假設更高的長期實際利率。」

如果該看法無誤，就經濟衰退機率而言，這次殖利率深度倒掛的含意與以往看法背道而馳。

不只高盛對殖利率曲線倒掛預告衰退的觀點感到質疑，曾協助開創殖利率曲線使用先河的杜克大學金融學教授哈維（Campbell Harvey）也表示，這次該指標正釋出「錯誤的訊息」。

還有部分人士指出，雖然就歷史來看，殖利率曲線倒掛預告經濟陣痛即將到來，但美國股市基本上已經避免持續性的疲軟走勢。