MLF將月末續作 央行大額逆回購對衝到期量

證券時報記者 賀覺淵

爲對衝中期借貸便利（MLF）和公開市場逆回購到期等因素的影響，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）9月18日以固定利率、數量招標方式開展了5682億元逆回購操作，維護銀行體系流動性合理充裕。央行同時宣佈，當日到期的MLF將於9月25日續作。

由於中秋假期的到期資金順延至節後，疊加存量MLF到期，9月18日的公開市場逆回購和MLF到期規模較大，分別達到4875億元和5910億元。廣發證券銀行分析師倪軍在研報中總結稱，本週存在錯位操作形成的流動性補充壓力。當天，央行亦顯著加大逆回購操作規模對衝到期因素影響。

過去一週，受財政繳款、跨節等因素擾動，貨幣市場利率上行壓力顯現。銀行間7天質押回購加權平均利率（DR007）在9月9日至13日期間均處於1.8%以上，顯著高於當前1.7%的公開市場7天期逆回購操作利率。截至9月18日，DR007爲1.884%，依然處於7天期逆回購利率上方。隨着國慶假期臨近，月末現金需求和機構跨節需求升溫可能對資金面造成擾動，市場機構普遍認爲接下來資金面難言寬鬆，波動可能進一步加大。

日前，央行有關部門負責人明確貨幣政策將堅持支持性的貨幣政策立場。央行副行長陸磊也在國新辦發佈會上表示，央行將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。

9月份，央行繼續將MLF續作時間安排在當月LPR報價公佈後，再次引導貸款市場報價利率（LPR）更多參考短期政策利率。央行近兩個月的MLF續作時間安排，也進一步釋放未來MLF操作將常規性後延至25日（遇節假日相應順延）的信號。

儘管MLF利率的政策利率色彩已明顯淡化，但存量MLF仍將集中在每月15日前後到期，進而影響月中流動性。Wind數據顯示，今年10月至12月中旬的MLF到期規模均高於9月，分別爲7890億元、14500億元、14500億元。

當前央行的貨幣政策工具箱依然豐富、政策空間較爲充足，除公開市場逆回購操作外，央行還可以通過增設臨時正、逆回購操作應對市場突發情況，或通過增減國債買賣規模和頻率調控銀行間流動性。民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，央行將綜合運用上述工具，繼續保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞央行政策利率平穩運行。