萬物雲股價的戰爭 58億港元最大物企回購背後

觀點網在公司股價一路下探之後，萬物雲終於發起了股價的“戰爭”。

6月4日，萬物雲發佈公告稱，根據股份回購授權，公司獲准回購最多約1.176億股H股，佔已發行股份總數的10%，並維持足夠的公衆持股量，回購所用資金上限定爲58億港元。

此次回購所需資金，萬物雲擬以自有財務資源撥付，並不會動用上市所得款項。據瞭解，截至2023年底，萬物雲持有的現金及現金等價物約爲155.72億元，上市募集資金餘額約爲44.10億元。

作爲市值管理常見的一種手段，這是萬物雲第二次提出股份回購計劃，最早的一次在去年10月份提出，只不過相比之下，第一次就像是“小打小鬧”，且效果並不是很理想。

從最開始的不重視估值管理，到如今發起58億港元最大金額物企回購計劃，市值管理似乎成爲了萬物雲的一種“執念”，併爲之不斷填充彈藥。

股價變動

近幾年受行業形勢及關聯方影響，物業行業估值一直處於低位，衆多物企先後採取了增持、回購、股權激勵等手段進行股價與市值的修復。在經歷了一番調整過後，物業股排名也出現了些許的變化。

若是以上市首日的總市值來排名，前五的物業股分別爲恆大物業、華潤萬象生活、萬物雲、融創服務、世茂服務。

但是以6月5日收盤時的市值高低排名，前五名則變成了華潤萬象生活、萬物雲、碧桂園服務、保利物業、中海物業，對應總市值分別爲639.1億港元、309.79億港元、194.23億港元、183.15億港元、179.96億港元，對應公司股價爲28.0港元、26.35港元、5.81港元、33.10港元、5.48港元。

橫向對比來看，萬物雲的總市值排名從第三上升到了第二，但在縱向角度，從自身歷年股價變動情況來看，便能知道爲什麼萬物雲一直對公司股價不滿意了。

在如今的前五名中，僅有華潤萬象生活以及中海物業兩家物企的總市值是較上市時有所上漲的。其中，中海物業漲幅最大，從上市初的34.84億港元漲至如今的近180億港元；華潤萬象生活則從616億港元微漲至639億港元。

萬物雲從2022年9月底上市至今，公司總市值在20個月的時間裡從536.88億港元降至309億港元，蒸發約42.3%。

回顧萬物雲在資本市場上的表現不難發現，該公司股價的下跌是從上市首日開始的。

在萬物雲的上市儀式中，鬱亮曾結合萬科當初在資本市場的歷史表現表示，並不在意萬物雲上市時點的估值高低，而是更在意未來的長期表現。只是，當時的鬱亮估計也沒想到，萬物雲的估價會跌得那麼慘。

2022年9月29日，萬物雲正式登陸港交所，發行價每股49.35港元。上市首日，公司股價開盤後一度跌超8%，隨後跌幅逐漸收窄，截至午間休盤報47港元，下午開盤後跌幅擴大，最終當日收盤價報46港元，跌6.79%，市值蒸發39億港元。

上市首日破發之後，萬物雲通過“綠鞋機制”，也就是行使超額配股權，開啓了最初的市值管理，進行了爲期近一個月的穩定股價行動。

只是，綠鞋機制的護盤效果並不持續。在綠鞋用完後，萬物雲公司股價直線下跌，在10月31日出現了25.73港元的首個最低價，公司市值蒸發近一半。

此次觸底後，萬物雲迎來了反彈，公司股價此後一路飄紅，最終在2023年1月9日突破了歷史最高價55.63港元。

彼時市場集體對萬物雲極爲看好，不過幸福來得快去得也快，此次過後，萬物雲公司股價猶如過山車般，在頂峰極速下滑，在今年2月5日又來到了一個歷史新低，報價15.85港元。

面對“跌跌不休”的股價，萬物雲也終於忍不住開始在意起來了。此次公佈的58億港元物企最大金額回購計劃，也體現出了其挽救市值的決心。

市值管理

股價短期下跌一般與突發事件有關，而長期的下跌往往包含多方面的因素，比如行業大勢、市場過度恐慌、信心缺失、業績增長失速等。

對於萬物雲而言，流動性也是給公司股價造成極大困擾的因素之一。

根據公司招股書顯示，萬物雲上市後的股東架構中，公衆股東持股比例僅爲10.0%，另設有員工持股平臺，但持股比例僅佔7.71%；公司其餘股份均在萬科及其他企業、金融機構等手中。

雖然萬物雲於去年10月實現了H股全流通後，公衆股東的持股比例提高至18.48%，公司股份市場流動性得到一定的改善，但效果並沒有想象中的好。

作爲物業股“二把手”，萬物雲公司股份每日的成交量基本處於40-200萬股的區間內，平均不到150萬股，最高的一次大約是在今年的3月15日，當日成交量爲911.9萬股，換手率僅0.77%。

而“大哥”華潤萬象生活每日平均成交量遠超300萬股，“老三”碧桂園服務更是突破千萬股。

因爲流動性問題的存在，萬物雲也意外落選了恆生綜合指數成份股，以致進入港股通名單行列的腳步再一次慢下來。

不過，此後萬物雲在流動性方面似乎取得了積極進展。公司高層在股東會上曾指出，換手率已達到恆生指數納入標準，且股票平均月市值超過港股通門檻，並且預計在第二季度檢討後有望入選恆生綜合指數成分股。

除了積極提高流動性外，萬物雲還曾通過回購公司股份來進行市值管理。

2023年10月底，萬物雲公告稱，擬動用上限6.32億港元的資金在公開市場回購最多1280.48萬股公司H股股份。

據統計，自宣佈回購以來，萬物雲已經累計進行了39次小規模的公司股份回購，共計花費約1.3億港元回購632.75萬股。

以金額來看，萬物雲上述回購規模在當前的港股物企中位列第一，然而公司股價並未止跌，反而於4月16日創下歷史新低，直至4月26日纔有觸底反彈趨勢。此次反彈或與公司註銷回購股份有關，4月29日，萬物雲將回購的558.21萬股H股全部註銷。

除了回購股份，萬物雲還將市值管理的目光放在員工持股平臺上。5月31日，萬物雲公告披露，完成了對員工持股架構平臺的調整，通過增設新管理部門與優化持股比例，進一步加強內部監督，並增強員工持股的長期穩定性。

只是，這些“溫和”的手段對公司股價的作用終究有限，最終萬物雲決定下一劑“猛藥”，重磅加碼股份回購，將回購彈藥庫上限從上一次的6.32億港元超級加倍至58億港元，回購股份數也從最多1280.48萬股提升至1.17億股。

“下猛藥”的效果立竿見影，公司股價6月5日漲幅達9.65%，收盤價報26.35港元。未來若能成功入選恆指成份股，公司股價或將得到進一步的拉昇。