南方基金：網格交易已成爲ETF投資廣泛採用的方式｜E起說•基金投教之網格交易

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一、前言

網格交易是一種基於價格波動的交易策略，它的核心思想是在價格波動的過程中，通過建立一系列網格單元來進行交易。網格交易的原理是假定投資標的的價格波動區間，並且按照指定的網格大小對區間進行劃分，其中網格大小可以設定爲投資標的的絕對差價或者是漲跌幅，之後以基準點位爲參考，每向下一格開倉買入一份，每上漲一格平倉賣出一份，從而實現低買高賣以獲取收益。如今，網格交易作爲一類易理解、勝率及容錯率較高的交易策略，已經成爲衆多投資者進行ETF投資時廣泛採用的投資方式。

圖1：網格交易示例圖

二、網格交易操作步驟

投資者在採用網格交易進行投資時，首先需要留意的就是選取合適的投資標的，而部分波動較高的ETF或是首選。一方面，ETF相對個股來說交易費率更低，較爲適合網格策略此類需要多次開平倉的交易策略；另一方面，ETF週期性一般強於個股，且通常能有效規避個股潛在的異質性風險。在選定ETF時，可以考慮階段波動率較大的產品，從而通過網格交易捕獲行情震盪中的波段收益。

選取合適投資標的後，便可以按照網格交易的相應步驟實施策略，在此，我們以最基礎的網格交易模式舉例闡述具體步驟：

步驟一，確定網格的上下邊界。通常可以選取一段時間內標的ETF價格的最高點和最低點作爲網格的上下邊界。在策略執行過程中，出於策略的安全性，網格上下邊界尤爲重要，須遵循的基本原則便是一旦標的價格超出上下邊界，投資者應當及時暫停策略。

步驟二，設定網格的步長。在震盪行情中，我們可以嘗試採用步長較小的網格，以便儘量抓住小波動；而在趨勢行情中則可以設定步長較大的網格，以防止過早滿倉或者空倉而降低網格交易的有效性。例如某ETF標的過去一段時間上下振幅爲10%，通常我們可以將網格分爲5層，每層大小設爲2%。（僅供參考）

步驟三，確定每次加減倉比例。當資產價格變化達到網格步長進而需要進行開平倉操作時，每次加減倉的資金比例也需要進行設定。較爲簡單的做法是等分法，例如五等分法、十等分法等，每次開平倉的網格金額爲參與網格交易總金額的一份。

三、網格交易適用場景

網格交易作爲一類依靠資產價格波動賺取收益，低買高賣的交易策略，其適合的應用場景主要有如下幾種。

首先，網格交易適合震盪市捕捉價格變動價差收益。實際投資過程中，趨勢性較爲明確的單邊上漲牛市通常難遇，市場震盪行進或爲常態，而網格交易恰巧就能在震盪行情中也能充分利用波動價差賺取收益。例如，假設標的資產由最初點位3000下跌10%，經過一段時間後又回到3000點，如若在此過程中投資者持有資產且未採取任何操作，則不賺不賠；而如果採取有效的網格策略交易，便有機會在此區間實現低買高賣進而賺取收益。

其次，網格交易適合捕捉左側機會。某種意義上來說網格交易是一種左側交易，其特徵是上漲幅度較大就平倉，下跌幅度較大則開倉持有。而在估值底部構建網格，除了能賺取超額收益外，如若標的資產啓動修復，策略本身還能賺取到標的估值向上的收益，實現beta收益和交易性策略收益的“雙贏”。因此構建網格時也可以引用估值分析，優先選擇低估值品種對應的ETF創建。

最後，網格交易適合協助投資者分批建倉、減倉。市場投資過程中，標的資產的漲跌沒有人能準確預測，在市場底部滿倉進場並在高點全身而退的理想擇時對於大部分投資者來說幾乎是天馬行空。對於充滿不確定性的市場，通常投資者還是選擇分批多次進行買入賣出操作，而恰好網格交易提供了一種交易紀律框架，可以協助投資者達到分批建倉減倉的操作，減輕投資者擇時負擔的同時力求帶來潛在的投資收益。

四、網格交易的優缺點及改進

對於網格交易的優勢，第一，交易往往無需預測市場漲跌，程序化執行。傳統交易的基礎是對未來的價格趨勢有一定的判斷，並擇機買入持有，這就要求投資者兼具對趨勢判斷的準確度和持有的收益程度，只有賠率和勝率均達到一定程度才能取得正收益。而網格交易是一個機械化的交易系統，有明確的買入賣出條件，價格上行或者下行都可能取得收益，操作簡單便捷，規則清晰明瞭。第二，不擔心市場波動，雙向建倉。網格交易不擔心市場發生波動震盪，基於網格交易雙向建倉的原理，網格交易反而是在震盪行情中表現突出。第三，網格交易策略兼容性較強。可以與其他交易策略有效融合，如與傳統的技術分析等同時使用，多種交易策略的適當運用或能夠增加網格交易策略的超額收益。

而對於我們前面所提到的基礎網格交易策略，本身有一些侷限性和不足。首先是資金利用率限制，網格交易採用了雙向建倉的方式，在導致賬戶可能較長一段時間內均是同時持有一部分網格交易標的和一部分資金，因此與全倉相比網格交易策略對資金的利用率可能相對低；另一方面，如在網格交易過程中資金已全部投入，標的仍在下跌的話，此時即便達到了下降網格條件也無法再進行開倉操作。此外，對於網格交易的一些參數，如基準價、網格大小等等，基礎網格交易均是在起初便給定，缺乏一定的自適應性，隨着時間和市場的推移，可能效果有一定損失。

針對基礎網格交易的不足和侷限性，往往也有一些對應的改進版本，以便提高策略的有效性，例如日度動態調整基準價參數、設置止盈止損線、動態調整網格大小等改進，它們通過回測、動態調整等方式來讓網格交易更爲靈活便捷，同時各自都有一些特徵和適合的情景，投資者在實際運用過程中可以結合自身需求和市場情況而具體確定。

圖2：網格交易改進示例圖（僅供參考）

最後，ETF網格交易整體而言邏輯較爲清晰，策略的實施較爲便利，通過網格建立維持投資交易的紀律，對於廣大投資者來說是在ETF投資交易中的一個得力助手，結合市場條件選擇合適的ETF標的，它通常會是一個有效的投資工具。不過任何一種交易策略均不會是萬能的，實際運用過程中投資者仍需結合風險偏好和市場情況，採取適合自身特點的交易策略，進而追求實現獲取收益、控制風險的最終目的。