澎立生物擬“賣身”奧浦邁，紅杉、高瓴等來套現時機？

來源：環球老虎財經app

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CRO企業澎立生物衝刺IPO失利，選擇“賣身”同處創新藥領域的奧浦邁，曲線上市意圖明確。倘若此番交易成功，那麼包括紅杉、高瓴在內的一衆澎立生物明星股東將有望收回現金或通過二級市場退出。

併購重組“春風”下，兩家位於上海浦東的創新藥企有望“合體”。

2月7日，科創板上市公司奧浦邁發佈公告稱，擬通過發行股份及支付現金方式，收購31名交易對方合計持有的澎立生物100%股權，募集配套資金。

資料顯示，奧浦邁公司規模大於澎立生物，但2024年淨利潤水平不及澎立生物；業務層面，前者主營包含培養基及CDMO業務，後者“主打”CRO業務。

倘若此次奧浦邁順利“吃下”澎立生物，那麼其原有的CDMO業務將“升級”爲CRDMO業務，或有利於其二級市場估值。

而着眼澎立生物，其曾在近年有意衝刺科創板，但最終折戟；因此這次“賣身”奧浦邁，也頗有一番曲線上市的韻味。

值得一提的是，澎立生物原始股東可謂“大牌雲集”，紅杉、高瓴等悉數在列；倘若澎立生物能賣出好價錢，那麼這些明星資方將享有一場曲線上市“盛宴”。

澎立生物“賣身”奧浦邁

直接上市未果後，澎立生物計劃曲線上市。

2月7日，奧浦邁公告顯示，公司計劃通過發行股份及支付現金方式，收購31名交易對方合計持有的澎立生物100%股權並募集配套資金，公司股票擬於2月10日起復牌。

回顧前情，奧浦邁最早於1月17日宣佈購買澎立生物事宜，彼時宣佈停牌不超過5個交易日。1月23日，公司更新公告，宣佈繼續停牌不超過5個交易日。

公告顯示，此次交易發行股份購買資產價格爲32元/股，相較奧浦邁公告日價格低出約18%。但交易對方各自取得的股份對價和現金對價支付比例和支付金額仍待最終確定。

據悉，澎立生物曾衝擊科創板未果。2023年3月27日公司IPO被受理，同年4月18日迎來問詢；2024年2月5日，公司IPO進程終止。

澎立生物招股書透露，公司原計劃公開發行不超過1.25億股，佔發行後總股本不超過25%。公司擬募集資金不超過6.01億元，其中1億元用作補充流動資金，剩餘款項用於三個項目建設。

根據公告，截至2024年11月，澎立生物總資產約12.17億元。而截至2024年三季度末，奧浦邁總資產達22億元。

業務層面，澎立生物主做創新藥臨牀前CRO技術服務，參與創新藥早期研發環節。目前，奧浦邁稱澎立生物在臨牀前藥效學領域取得較高市場地位，服務大分子創新藥（包括ADC藥物）收入佔比超50%，2024年海外業務收入佔比超30%。

澎立生物的海外客戶羣體涵蓋賽諾菲、強生、武田製藥，公司曾在2024年下半年完成對美國BTS Research的戰略併購。

對標澎立生物同類型企業來看，臨牀前CRO行業現有上市公司包括藥明康德、康龍化成等綜合性CRO公司，昭衍新藥、睿智醫藥等臨牀前CRO公司，以及冠科生物等等。

另一邊，截至2024年三季度末，奧浦邁總資產達22億元。公司主要從事細胞培養產品與服務，業務佈局圍繞“培養基+CDMO”開展，對應“產品+服務”，參與創新藥工藝開發和生產環節。

奧浦邁表示，通過本次交易，其與澎立生物可以把創新藥研究開發與工藝生產結合形成協同效應，加速自身培養基產品及服務在海外市場推廣，業務佈局範圍從“培養基+CDMO”擴大到“培養基+CRDMO”。

爲何放寬險企投資黃金？

奧浦邁公告顯示，此次31名交易對方中不乏明星資本身影，包括高瓴、紅杉、中金、泰格醫藥等等。

穿透澎立生物股權發現，高瓴辰鈞、高瓴祈睿分別持有公司1519.56萬股、423.97萬股，持股比例爲4.05%、1.13%。紅杉恆辰持有公司2894.6萬股股份，持股比例爲7.72%；杭州泰格、中金啓辰持有公司1391.95萬股、1134.9萬股，持股比例3.71%、3.03%。

具體來看，高瓴“出手”澎立生物始於2021年。當年8月高瓴辰鈞花費6000萬元，以19.74元/註冊資本對應12億元投後估值參與澎立生物第五次增資；隨後在10月，高瓴祈睿、高瓴樑恆分別花費2750萬元以32.43元/註冊資本對應22.65億元投後估值參與公司第七次增資。

紅杉亦是兩度投資澎立生物。2021年10月及2022年3月，紅杉恆辰在公司進行第七次增資、第八次增資之時，分別耗資1.4億元、5000萬元，以32.43元/註冊資本和42.96元/註冊資本的價格參與入股。根據公告，這兩波入股所對應的投後估值分別爲22.65億元、32.2億元。

此外，2021年12月，中金啓辰在澎立生物28億元整體估值基礎上，以40.09元/註冊資本參與第六次股權轉讓，接受了來自谷笙投資、上海景數累計持有3.25%的公司股權。而杭州泰格最早在2019年1月便成爲公司五位股東之一。

梳理澎立生物招股書發現，除去2022年3月資本公積轉增之外，自2019年以來公司一共完成了六次股權轉讓和八次增資，投後估值從第一次增資時的2.2億元上升至32.2億元。

因此，倘若此次奧浦邁收購澎立生物所對應的估值高於32.2億元，那麼前述紅杉、高瓴、中金等資方的每筆投資皆實現盈利。

值得一提的是，在澎立生物“身價”水漲船高過程中，公司實控人已經享受到了一定收益。

據悉，JIFENG DUAN（段繼峰）爲澎立生物實控人。現如今，其直接持有PL Investments 90.14%股份且通過PL Investments間接控制PL HK 100%股份，最終再借PL HK間接控制澎立生物23.72%股份。

回顧過往。2020年7月，PL HK先以3.8億元整體估值轉讓澎立生物1.7368%股權至冪方康健創投，2021年10月，PL HK再以20億元整體估值累計轉讓3.5%澎立生物股權給冪方康健創投、紅杉恆辰、上海驪宸、嘉興元徠、上海君澎。按此估算，PL HK利用前述股權轉讓收穫約7660萬元。

在一衆明星資本加持的澎立生物吸引了不少關注之際。而另一邊，在奧浦邁公告籌劃與澎立生物進行重大資產重組前夕，公司新晉股東名單中亦發生變化。

根據奧浦邁2月8日披露的公告，截至1月16日，自然人劉長羽與全國社保基金一零三組合同時新進入公司前十大股東序列，兩者分別持股541.89萬股、175.53萬股，分別握有4.77%、1.55%的股份。

而劉長羽有“牛散”之稱。除奧浦邁以外，其還持股恆爍股份、安德利、萊特光電、涪陵電力、永信至誠等上市公司；在這中間，其在2024年三季度末對涪陵電力的持股數高達4156.53萬股，倘若至今未變，持股市值約3.94億元。

有意思的是，在2024年三季度，全國社保基金一零三組合和劉長羽曾協同持股涪陵電力、萊特光電。

業績承壓的奧浦邁

奧浦邁控股股東爲肖志華，其手持公司2827.88萬股股份，持股比例達24.9%。而公司實控人爲肖志華和其妻子HE YUNFEN（賀芸芬）。

肖志華曾於2000年前往美國攻讀博士，學習細胞培養專業。博士畢業後，他進入GIBCO工作，繼續從事培養基開發。

海外深造完畢，肖志華在2013年加入CRO公司睿智化學，負責抗體藥物表達穩定細胞株構建，細胞培養工藝開發和中試生產。沒過多久，肖志華開始創業，成立了奧浦邁。

2014年及2015年，奧浦邁先是建立了培養基研發實驗室，隨後肖志華拿到了融資，主導奧浦邁建設了第一個培養基生產基地。

隨後，肖志華帶領奧浦邁又進行多次融資，達晨創投、國壽成達、領瑞基石等資方先後入股，並建立培養基工廠和生物藥CDMO平臺落成，擴充公司產業規模。最終在2022年9月，奧浦邁實現科創板亮相。

從註冊地址來看，奧浦邁位於上海浦東。而被收購的澎立生物同樣位於此地，該公司由段繼峰於2008年創立。

着眼經營層面，奧浦邁上市後業績連年下滑，2024年公司利潤規模不及澎立生物。

具體來看，2022年、2023年，奧浦邁分別取得營收2.944億元、2.431億元，扣非淨利潤8880萬元、3472萬元。2024年，奧浦邁預計扣非淨利潤578.9萬元左右，繼續同比下滑83.33%，歸母淨利潤同比減少62.37%至2033萬元左右；而同年前11個月，澎立生物已取得淨利潤3530.69萬元。

拆分來看，奧浦邁業務可分爲產品和服務兩大類。其中，產品業務即細胞培養基研發和生產，服務業務即CDMO服務。

據悉，當前奧浦邁的培養基業務增長較快。2024年，公司產品銷售收入較2023年增長超過40%，扣除2023年因向客戶轉讓培養基配方取得的1132.08萬元收入後產品銷售收入增幅超過50%。

值得一提的是，奧浦邁表示其培養基業務在境外市場的收入增長尤爲突出。

不過，當前創新藥投融資環境尚未明顯改善，而“奧浦邁CDMO生物藥商業化生產平臺”的投入運營又進一步增加公司固定成本開支，最終使得CDMO服務承壓並“對衝”了培養基產品的強勢。

另外，奧浦邁還提到，公司於2024年被取消高新技術企業資格，不再享受稅收優惠政策，致使年內所得稅費用增加685.62萬元，對淨利潤產生影響。

往後看，創新藥市場何時復甦、“吃下”澎立生物後CRDMO業務成色幾何、培養基業務又能否繼續延續高光，將對奧浦邁未來業績走向構成重要影響。