前10月新增產業債發行8.53萬億，淨融資同比增加1萬億，機構持續增持

財聯社11月4日訊（編輯 李響）債市正迎來產業債的機會。

財聯社據Wind數據統計，截至10月底，產業債存量規模達20.75萬億元，較去年同期19.16萬億增長8.3%。從今年表現來看，前10月新增發行8.53萬億元，較去年同期7.25萬億元增長17.66%；淨融資1.79萬億元，與去年同期0.71萬億元相比，淨融資同比增加1萬億，增幅明顯，其中10月單月新增發行779只，合計6992.64億元，淨融資936.23億元，也較去年同期620只合計6491.8億元，淨融資290.87億元，整體有明顯擡升之勢。

業內人士指出，在化債政策力度延續，疊加退平臺產業化轉型的浪潮背後，城投債和產業債融資延續分化走勢，城投債發行量環比、同比大幅減少，淨融資缺口進一步擴大，而產業債發行量和淨融資雖月度環比增減不均，但同比明顯增長，仍處2019年以來的同期最高水平。

光大固收首席張旭表示，從產業債三季報數據可以看出，產業債發債主體的久期偏好較短且主體評級較高，其中3年期以內的產業債佔比已超64%，且以協會產品爲主，其中短期融資券和中期票據分別佔比37.17%和38.32%，此外發債集中在高評級產業主體，AAA級佔比達84.33%，2024年以來發行的產業債平均發行利率已低至2.54%。

機構加倉配置產業債也可以看出當前資金的風格。

國聯固收團隊在此前研報中表示，從二季度公募基金數據來看，前十大重倉產業債的總市值規模已高於城投債，達到1521.32億元，佔信用債總市值規模的14.69%，前十大持倉市值較上季度環比上升9.65%。其中民企產業債的持倉規模較上季度上升8.69%，儘管整體市值規模仍遠遠小於國企產業債，但持倉市值較大的單券多爲22華爲MTN004、22寧德時代GN001等大型民企的券種。分行業來看，二季度持倉產業債中公用事業、非銀金融、綜合和煤炭行業仍爲主要重倉行業。

而這一偏好在三季度的數據中進一步強化。

據國投固收團隊最新統計數據顯示，三季度基金增持產業債再添111億元，儘管城投債也有所增持，但僅淨增47億元，公募基金產業債絕對持倉規模續創2021年以來的最高值，其中公用事業和綜合是基金重倉產業債規模最大的兩個行業，均在200億元以上。

國投固收分析師李豫澤表示，從機構持倉產業債的久期變動結構來看，4-5年、5年以上產業債持倉佔比持續提升，但基金對產業債持倉久期仍集中在3年以內。今年以來基金對4年以上產業債持倉佔比擡升，不過出於負債端穩定性的考慮，基金參與超長產業債博弈的倉位有限，三季度末4年以上產業債持倉規模佔產業債總持倉規模的比重僅16%左右，而1年內產業債同樣是三季度基金增持幅度明顯的品種，環比增加規模超1000億元，啞鈴型配置也有平衡總體持倉久期的考慮。

對於後續產業債走勢而言，市場分析人士指出，需要關注流動性環境的變化，當前機構情緒與負債端仍不穩，在股債“蹺蹺板”效應的影響下，信用債市場面臨資金流出、拋壓加劇的挑戰，導致收益率持續走高、市場情緒趨於低迷，不過隨着市場逐步進入結構性修復階段，部分信用債尤其是高等級短中期債券的參與機會逐步浮現，產業債方面建議優選流動性較好的短久期品種。