前美聯儲經濟學家:美聯儲9月大幅降息沒毛病!

上週五,斯坦福大學的研究員、前美聯儲經濟學家、前特朗普政府經濟顧問委員會主席凱文·哈塞特(Kevin Hassett)接受採訪,表達了他對通脹的看法。

問:在本輪美聯儲週期的早期,您曾表示美聯儲落後於形勢。您如何評價他們迄今爲止的表現,尤其是那50個基點的降息?

哈塞特:我們必須回到拜登政府初期的財政政策井噴,並認識到美聯儲以某種經濟文盲的方式,將財政政策與通脹預測分離開來,並不斷告訴我們通脹飆升是暫時的。在幫助抵消財政政策衝擊方面,美聯儲確實落後於曲線,而財政政策衝擊造成或促成了通脹。他們真的錯過了一些不該錯過的東西。每一本宏觀入門教科書都說,如果財政政策受到衝擊,可能會引發通脹。

你可能會說,也許是因爲央行的獨立性,官員們在想,如果財政政策想要有所作爲,如果我們用更嚴厲的貨幣政策來抵消,我們就是在搞政治。我不知道他們決定等待的時候是怎麼想的,但他們讓通脹失控了。

我在一年半後參加了傑克遜霍爾會議,每個人都明白有很多要追趕的地方。我認爲如果你回顧他們的加息情況,根據某些標準,他們是有史以來最激進的。像其他所有經濟政策一樣,美聯儲政策也會犯錯。他們承認自己犯了一個錯誤,並且積極應對。因此,我會給他們一個很低的評分,因爲他們開始得太晚,但在從錯誤中學習並積極應對方面,我會給他們更高的分數。

根據數據,最近開始降低利率的舉動是有道理的。我們剛剛越過或接近薩姆規則的邊緣。但是突然之間,數據一直在超出所有人的預期。所以從後視鏡看,這可能是一個錯誤,但我不會稱之爲錯誤,因爲我認爲基於當時的數據來看,似乎正在發生急劇的放緩。這次會議的情緒設定數據是我們在夏季得到的糟糕就業數據。從歷史的角度來看,這會被視爲一個錯誤,但我認爲,當你給經濟政策制定者打分時,你需要了解他們做出決定時的情況。對我來說,我不會給他們9月份的舉動打低分,儘管回想起來,看起來他們可能希望自己沒有這麼做。

問:直到今年四月,你還說我們可能會走向類似滯脹的局面。你現在還覺得這是一個風險嗎?

哈塞特:最近一個月左右的經濟數據真的讓我感到驚訝。看看GDPNow的數據,考慮到失業率上升了多少,這是一個幾乎前所未有的數據序列。

我有兩個想法。第一個是感覺就業數據比以前更嘈雜了。這可能與人們回答調查的方式有關。也可能與勞動力中非法移民數量激增有關,這些人可能不想接受調查。我不知道具體原因。

另一方面,我對GDP增長的直覺與斯坦福大學的同事Erik Brynjolfsson所做的關於人工智能對生產力影響的偉大工作有關。在20世紀90年代末期,當互聯網突然成爲一個重要的事物時,我們經歷了一段股權回報很高,收入和增長都超出預期的時期。生產力指標在那時難以跟上所發生的情況。可能是人工智能開始以任何人都沒想到的程度影響數據。

問:特朗普提議的關稅政策可能會對通脹產生什麼影響?

哈塞特:如果你看一下共和黨的政綱,第一項列出的《互惠貿易法案》,該法案將美國的關稅提高到我們的貿易伙伴對我們徵收的水平。如果我們採取一項政策,即美國說“無論你們對我們的關稅是多少,我們都會對你們徵收相同的關稅”。那麼這就引發了潛在的博弈論迴應。

本文源自:金融界