全球財經連線｜國際金價突破2700美元，投資者能否繼續追高？

南方財經全媒體記者楊雨萊 廣州報道

國際金價升穿2700美元/盎司大關

在經歷了一段時間的窄幅波動後，國際金價再次向上突破，倫敦現貨黃金10月21日盤中觸及2754.01美元/盎司，創下歷史新高。10月份以來倫敦現貨黃金漲幅已超過3%。金價爲何持續攀升？哪些因素令投資者避險情緒提升？一起來聽聽國泰君安期貨貴金屬研究員劉雨萱的分析。

地緣政治摩擦提升避險情緒

劉雨萱：近期推升國際金價的驅動主要來自於兩個方面。第一個方面來自於地緣政治的影響，在2022年俄烏危機之後，雖然從短時間的盤面情緒上看，沒有非常充分地交易地緣政治因素，但全球地緣政治所帶來風險偏好使得避險情緒不斷朝着激烈的方向演變。近期，不僅中東地區形勢較爲複雜，朝韓也出現了地緣政治的摩擦。所以在此基礎上，黃金作爲全球避險的配置型資產，自然而然受到很多資金的青睞。

全球不確定性因素增多促使金價上行

劉雨萱：另一方面，在通脹預期方面，美聯儲在今年9月召開了 FOMC會議，偏鴿派地提出了降息50個基點。在此輪降息週期內，預計在2~3年中會完成250個基點的降息節奏與空間，非常超出市場預期。與此同時，在降息後的1個月左右，美國的經濟數據出現了邊際的企穩反彈，來自於海外的衰退預期出現一定下滑。儘管年內的降息幅度或者降息預期會有所回撤，但是因爲經濟的邊際回升，使得美國的風險偏好出現了非常明顯回升。

與此同時，中國國內進行了持續不斷的宏觀政策刺激，使得國內也產生了較爲明確的通脹預期回升的交易邏輯。雖然短端名義利率進一步下降的空間有限，但是在2~3年裡中國仍然處於降息週期，與此同時通脹預期又出現了非常明確的反彈。所以，黃金出現了較爲強勁上漲。

從資金的角度上看，很多的投資者願意去交易黃金和購買黃金，背後顯示出了大家對於全球不確定性因素增多的長期預期。所以，未來黃金依舊會保持在穩定且具有確定性的上行通道當中。

國際資金流向黃金ETF

隨着全球貨幣寬鬆潮開啓，全球資金也在調整佈局。據世界黃金協會10月最新報告顯示，9月份全球實物支持的黃金ETF連續第5個月實現資金淨流入，總持倉量增加至3200噸。

在全球避險情緒升溫與主要央行政策轉寬的背景下，金價能否延續其漲勢？未來是否還有更多上行空間？華安證券金屬新材料首席分析師許勇其爲我們帶來他的觀點。

金價延續漲勢可能性較大

許勇其：我認爲金價延續漲勢的可能性較大。首先，美聯儲的降息週期在歷史上通常會導致黃金價格上漲。自1989年以來，美聯儲經歷了7次降息週期，這些週期中黃金價格基本呈現上漲趨勢。但是，降息的時間和方式會有不同。降息週期可分爲兩種模式：一種是預防式降息，即緩慢逐步降低利率，例如名義利率從4.75%分兩年降至更低水平，每次降低25個基點；另一種是（緊急應對式降息），如2020年疫情時美聯儲迅速將利率調整至較低水平。從過去7次降息週期的表現來看，降息速度慢且時間短的情況下，黃金漲幅較小；而降息時間長的情況下，黃金漲幅較大。

央行增持黃金推動金價上漲

許勇其：其次，央行購買行爲也對黃金價格產生影響。由於美元信用體系正在被全球各央行重新評估，這導致各央行大量購買黃金。這種行爲仍在持續，包括中國央行在內的一些國家央行也在購買黃金，這也是推動黃金價格上漲的一個重要因素。第三個因素是戰爭因素。近期全球範圍內的戰爭因素較多，這也對黃金價格產生了上漲壓力。

何時爲黃金牛市的買入良機？

國際投行和基金也在調高未來金價的上漲目標。美國花旗銀行最新預測，未來6至12個月金價將達到3000美元/盎司。當下是否仍有買入黃金的空間？黃金未來是否仍然是一個長期穩健的投資選擇，還可以進行哪些有效的投資配置？來聽聽中信期貨研究所宏觀與商品策略組負責人張文的解讀。

黃金投資價值更爲明顯

張文：我認爲黃金一直到明年上半年都是值得繼續投資的內容。然而，在近期明顯上漲之後，建倉的時機已經出現，但需要等待新的投資契機，不建議每次都立即追高。

黃金上漲的驅動力來自於流動性轉寬，以及轉寬預期變化的過程。此外，美國的地緣風險等其他因素也共同作用，使得黃金價格難以大幅下跌。美國核心服務通脹和薪資增速近期並未顯著回落，使得市場對後續走勢的預期保持不確定。根據美國“軟着陸”的路徑，我們認爲後續美國的薪資和核心服務都會出現更加明顯的趨勢回落，這將使得流動性轉寬進一步提振金價。目前，市場尚未完全反映這一預期，也使得我們認爲黃金價格具備投資價值。

除此之外，我們發現全球地緣風險指數相比較疫情前，實際上是處在一個更高的中樞位置，每年有很多風險事件出現。在此過程中，黃金也有了極強的安全邊際。儘管國內央行購金行爲出現減少和暫停，但全球央行的黃金持有數量以及全球主要的黃金ETF持倉數量，近幾個月仍然是進一步上漲的狀態，這也使得黃金的投資價值更加明顯。目前來看，金價上升到3000美元/盎司的可能性很大，交易時間點也會延續到明年上半年。從這個角度來看，黃金這輪上漲的走勢和投資過程並沒有完結。

黃金股、黃金ETF皆爲良好投資標的

張文：無論是黃金股還是黃金ETF都是不錯的。這與投資者的投資能力和風險偏好有關。如果自身擇時對經濟風險判斷能力較強，可以加入槓桿選擇黃金期貨甚至一些附帶槓桿的結構化工具產品來投資黃金股票。如果想享受較長期的過程，ETF是比較直接的選擇。總體而言，主要是根據自己的風險偏好來決定，風險偏好低選擇ETF即可。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：於曉娜

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編輯：李依農

記者：楊雨萊 實習生李宥瑾

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