全球財經連線｜美股7日集體收跌，英偉達跌超6%，美股未來走勢怎麼看？

南方財經全媒體記者楊雨萊 廣州報道

美股7日集體收跌

當地時間1月7日，美股三大指數集體收跌。截至收盤，納指跌1.89%，標普500指數跌1.11%，道指跌0.42%。哪些因素致使美股集體下挫？這反映市場情緒出現哪些變化？一起來聽聽招商證券研究發展中心宏觀經濟高級分析師張岸天的觀點。

兩個經濟數據引發市場恐慌

張岸天：美債10年期收益率已經拉昇到接近4.7%的位置，利率走高引發了美股調整。現在海外市場對美聯儲降息路徑預期大幅調整，從2025年降息2—3次轉向上半年都不會降息。主要觸發因素是1月7日同時發佈的兩個美國經濟數據，引發了抗通脹和勞動力市場降溫進程雙重反彈的市場恐慌情緒。

第一個數據是12月ISM服務業PMI，超預期錄得54.1%，更準確來看，其中的一項價格指數分項升到了64.4%，前值是58.2%。這一期服務業PMI整體讀數超預期主要是由分項下的商業活動和供應商交付指數所驅動的，受調企業也強調了年底的季節性效應。引起市場情緒恐慌的主要是價格指數和勞動力市場共同走強的宏觀場景。

第二個數據是11月職位空缺率超預期反彈到了4.8%，這兩個數據在同一時間發佈對市場衝擊較強。之前市場已經擔心勞動力市場的逐步降溫進程停滯甚至反彈，失業率回落，導致2025年降息次數低於2次。但是即使在這種場景下，強勁的勞動力市場和通脹緩解相結合，仍然有利於居民部門的實際收入，再結合減稅對企業投資的提振，美股的市場情緒仍然有支撐。

市場情緒還將考慮更多因素

張岸天：在通脹和勞動力市場都出現反彈的情況下，美聯儲降息預期和經濟基本面多重因素轉向逆風，美債市場出現恐慌情緒和超賣。週五（1月10日）還將發佈美國非農數據，在此之前除非有美聯儲官員重磅發言，市場情緒需要等到週五才能確定方向。

往後看，我認爲市場對於這兩個經濟數據反應過度了，比如職位空缺率主要是由專業和商業服務這一個行業大幅升溫帶動的，而製造業和反映服務業消費的休閒住宿業的職位空缺率其實都出現回落。1月美股走勢還需要關注其他事件的影響，比如美聯儲議息會上鮑威爾會否就高利率進行安撫性表態，或者是否會引起日本匯率和波動率變化。

英偉達領跌科技股

大型科技股在7日多數下跌，英偉達收跌超6%，創下2024年9月份以來最大單日跌幅。特斯拉和亞馬遜緊隨其後，分別跌超4%和2%。

當日，全球最大的消費電子盛會——國際消費電子展（CES）也在美國拉斯維加斯拉開帷幕。英偉達CEO黃仁勳在展會上發佈了一系列重要的技術創新。在盛會當日，英偉達股價爲何驟然下跌？美股科技板塊是否還將面臨更多風險？我們來連線東吳期貨首席投資官吳照銀。

兩個層面理解科技股下跌

吳照銀：在英偉達宣佈一系列技術創新利好消息後，其股價並未上漲，反而遭遇了自2024年9月以來的最大跌幅。從表面的因果關係分析，這種現象可被解釋爲“利多出盡便是空”，即市場已將這些利好因素充分消化，一旦利好消息兌現，股價便開始下跌。

從宏觀層面來看，科技股近期出現顯著下跌的主要原因是市場對美國利率政策的預期發生了顯著變化。市場普遍預期美國通脹將持續高企，這可能導致美聯儲暫停或大幅減緩降息步伐，從而使美國利率長期保持在較高水平。若美國利率持續高企，高估值的美國科技股可能會面臨下跌壓力。

高科技板塊受利率調整影響

吳照銀：對於英偉達而言，其業績表現優異，近年來股價漲幅顯著。截至目前，英偉達的滾動市盈率已高達54倍。若英偉達的盈利能夠持續高速增長，且美聯儲利率呈下行趨勢，超過50倍的市盈率或許能夠得以維持。然而，若利率未降反升，市場將難以支撐如此高的估值水平。此外，若英偉達的業績未能達到預期，其盈利和股價也可能面臨加速下滑的風險。

目前，市場普遍預期英偉達業績能夠保持高增長態勢，尤其是在CEO黃仁勳推出一系列技術創新後，投資者對公司的前景仍持樂觀態度。近期股價的下跌，更多地應從估值調整的角度來理解，即美國高利率可能持續，且整體國債收益率或者無風險收益率水平甚至可能高於2024年。

在此背景下，高科技板塊的高估值可能面臨下調，相應地，股價也可能出現下跌。年初以來，這些股票的調整已反映出市場的這一考量。投資者在做出投資決策時，也應充分考慮估值變化的影響。儘管英偉達是一家優秀的公司，技術創新帶來的盈利前景良好，但其股價走勢仍可能受到宏觀經濟利率政策的影響。

美聯儲官員警告美股下跌風險

當地時間1月6日，美聯儲理事莉薩·庫克罕見地對美股發出直接的警告。莉薩·庫克稱，股票和企業債券的市場可能因經濟不利消息或投資者情緒的轉變而面臨大幅下跌的風險。

在近期發佈的美國11月份職位空缺報告和服務業相關數據超出預期的情況下，市場的目光再度聚焦於週五（1月10日）即將發佈的2024年12月美國非農就業數據。

美國經濟在新年伊始之際展現了怎樣的勢頭？將如何影響未來美股走勢？上海交通大學上海高級金融學院教授、美聯儲前高級經濟學家胡捷爲我們帶來他的解讀。

美國宏觀經濟較爲健康

胡捷：最近美聯儲官員莉薩·庫克的言論引起了市場的波動，她擔心在未來有可能出現美國股市大幅下跌的風險。她提到了兩個理由，一個是美國經濟前景的不確定性，第二個是當前股市估價過高。

關於美國經濟的發展狀況，我並不持過度謹慎或悲觀的態度。失業率也維持在較好的狀態，目前爲4.2%，屬於歷史較低水平。其他就業分項指標目前也顯示出較爲積極的態勢，因此在就業方面整體表現良好。

此外，從通脹率的角度來看，過去兩年較爲嚴峻的通脹形勢已得到較爲有效的控制。目前CPI同比漲幅爲2.7%。然而，不利之處在於，近期通脹率的下降速度較爲緩慢，甚至偶爾出現反彈。因此，通脹數據的進一步發展仍需持續關注。

綜合考慮GDP增長預期、當前就業狀況以及通脹情況，美國宏觀經濟指標整體表現較爲穩健。因此，由於經濟因素本身大幅波動而導致股市下跌的風險相對較低。

美股發生總體逆轉可能性小

胡捷：關於股票估值過高問題，確實令人擔憂。標普500指數所反映的平均市盈率（PE）已達到22，從歷史數據來看，這一水平偏高。然而，深入分析可以發現，真正股價偏高的股票，即受到資金追捧的股票，主要集中在不超過10家的高科技公司股票上。因此，美國股市的整體估值並非如PE 22所顯示的那樣過高。目前來看，由於某些因素的觸發，確實可能導致市場情緒的逆轉，那些估值過高的少數股票價格可能會下跌，進而引發股市出現一定程度的回調，這是完全有可能發生的。但我認爲，鑑於美國經濟背景相對穩健，以及此次科技革命帶來的影響深遠且實在，所以不太可能出現本世紀初互聯網泡沫破裂時那樣慘烈下跌。因此，目前對股市仍持審慎樂觀態度。

綜合來看，股市下跌的風險確實存在。一方面，部分股票估值過高；另一方面，若流動性寬鬆的預期落空，也可能導致股市下跌。但我認爲，即便股市下跌，也更可能是相對短暫的調整，而非總體的逆轉。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：於曉娜

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記者：楊雨萊

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