全球開始失控了……
文/楊國英
在美聯儲持續延緩降息之下，最近全球金融市場開始失控了。
本週，美股、歐股集體大幅跳水，日股從三月下旬開始就一路直下，日元更是失控跌破154，創下了日元兌美元匯率34年來新低。
這一切均在直接證明，美聯儲的持續延緩降息，正在對全球金融市場、尤其是發達經濟體金融市場產生顯著衝擊。
而在外圍遭受顯著衝擊之下，近期的中國金融市場，無論是股市還是匯市，整體還能保持相對企穩——當然，本週小盤股產生了較大沖擊，但這是國九條導致的，與外圍衝擊無關。
在美聯儲持續延緩降息之下，全球金融市場波動巨大，中國金融市場相對企穩，這到底說明了什麼？基於近期發達經濟體金融市場的相對失控，接下來，如果美國需要拯救其盟友的金融市場，又到底會不會牽涉到當下的中美關係，這對中國中短期的金融市場又會產生怎樣的反射性。
回答上述問題，且一一道來。
其實，回過頭來看，從2022年3月開始的美聯儲加息，早期或中期是因爲美國疫情期間貨幣寬鬆過頭了，有必要收縮，但是，加息搞到2023年下半年（且2023年7月又加了一次息），並且一直到現在還不降息，這很大程度上，就與中國有關係了。
注意，我這裡講的有關係，並不是陰謀論美國要通過加息拉崩中國資產之類的，這個因素確定局部存在，但不是主要因素。
美聯儲從去年下半年開始，一直到現在都還不降息，不是美國不想降息，而且降不下來，而降不下來的因素，無非有兩個，一是俄烏戰爭和中東危機的陸續爆發且持續，這導致全球大宗商品價格飆升；二是過去兩年美國一直力推去中國化，貿易進口的去中國化，產業鏈的去中國化，這導致美國進口成本的顯著上升——這兩大因素一疊加，美國和其發達經濟體盟友的通脹肯定壓不住，通脹壓不住，美聯儲又怎麼降得了息。
這一切，都是人算不如天算，美國戰略被諸多偶發因素拖累了。
比如，這兩年美國強推去中國化，原本以爲，堅持個兩三年，等自己的製造業和友岸外包的製造業，都形成產業鏈條了，到那時綜合要素成本也就低下來了，到那時高性價比的中國製造對美國和整體發達經濟體，就會變得可有可無了，按照美國人的預判，到那時中國製造和中國經濟也就徹底垮了。
但是，美國沒有預料到，俄烏戰爭從2022年2月一直打到現在，這也就算了——去年美國人好不容易通過協調中東、並且加大自己的頁岩油頁岩氣的開發，將能源價格壓下來了，給歐洲國家緩了一口氣。
美國更沒有預料到，去年10月份中東開始大亂了，巴以戰爭爆發了，並且今年還有顯著升級的趨勢，這樣不僅能源價格又起來了，而且全球大宗價格更是持續飆升，在這種情況下，再疊加過去兩年去中國化必然導致的綜合進口成本上升，現在美國通脹肯定壓不住了，並且，事實不僅美國通脹有點壓不住了，而且，現在全球發達經濟體的通脹，整體都有顯著擡頭的趨勢。
注意，過去若干年，美國一邊貨幣一邊還能通脹基本可控，關鍵之一是中國製造是立了大功，因爲，中國製造的絕大多數出口商品，綜合要素成本是全球最低的，但是，最近兩年，美國針對中國強行推進貿易進口去中國化、產業鏈去中國化，無論美國自己搞製造業迴流，還是搞所謂的友岸外包，其綜合要素成本都至少要比中國同期出口商品的價格要高出20%以上。
這就是當下美國面臨的不可能三角：一，在美國利益或美國價值觀最大化之下，平息俄烏戰爭和中東危機；二，堅持貿易進口去中國化和產業鏈去中國化，並最終徹底搞垮中國經濟；三，在確保以上兩個角的情況下，還要同時不能讓美國和其發達經濟體盟友的金融和經濟垮了。
但是，現實沒有如美國人之所願，現在中東危機的顯著升級，開始美國人認識到，這是一個美國中短期內無法解決的不可能三角。
現在的全球局勢，俄烏戰爭和中東危機中短期內結束不了，俄烏戰爭和中東危機結束不了，全球大宗價格就壓不下來，全球大宗價格壓不下來，美國只能繼續堅持強勢貨幣政策，美國繼續堅持強勢貨幣政策，不僅是他自己撐得住撐不住是個問題，至少他的發達國家盟友已經明顯撐不住了。
所以，最近，我們看到，美國股市、歐洲股市和日本股市、以及日本匯率近期都開始有失控的傾向。
這種開始失控的信號，對美國及其發達國家盟友顯然相當不妙——如果現在美國再無限期維持強勢貨幣政策，那麼，不僅僅美國自己的股市不僅僅美國自己的銀行，還有美國自己國債的付息壓力都越來越大，更重要的是美國的盟友開始撐不住了，日本最近是股匯雙殺，歐洲經濟更是持續低迷，歐洲央行最近已經反覆釋放年內多次降息的信號，歐洲扛把子德國總理現在又開始訪華尋求合作了。
所以，現在，美國不得不將“不可能三角”中的對華關係，做一個適度緩和或者說妥協，接下來很可能通過減緩對華貿易戰和脫鉤脫鏈，從而給美國自己和美國的盟友減壓，至少不能讓盟友的經濟和金融崩了，否則，美國的盟友接下來還怎麼接着美國玩下去。
所以，最近我們看到，不僅4月上旬耶倫緊急訪華，而且這兩天中美經濟和金融合作小組密切互動，5月初布林肯也將超大概率主動訪華。
所以，現在，不管美國對華政策表面上還搞什麼“先抑後揚”或“表面抑實質揚”（比如近期故意在南海攪點事），但是，實質上，他們已經認識到，至少中短期內，在接下來一年左右，事關中美博弈，他們很有必要做一些適度讓步——對這一預期，現在個別內資機構和外資，本週，很有可能已經先人一步，這也是最近外盤大跌，A股除了小盤股之外整體還能企穩的主要原因之一。
當然，美國中短期主動緩和對華關係，這只是美國的權宜之策，一旦外圍有所鬆動，無論是俄烏戰爭還是中東危機，只要按美國預期訴求結束了或有結束的可能性，那麼，美國肯定又會再一次瘋狂卡中國的脖子，而且卡得只會一次更比一次瘋狂。
所以，之於普通投資者而言，當下很有必要把握美國中短期超大概率主動緩和對華關係這一良機，這會對中國金融市場產生相應的正向反射性，對顯著遭受美國政策打壓的相關細分賽道，其正向反射性顯然會更大（注意，半導體等硬科技除外，這方面美國肯定不會做任何實質性讓步）。
所以，接下來的每一次市場回調，針對顯著遭受美國政策打壓的相關細分賽道（半導體等硬科技除外），事實都是適度增補籌碼的天然良機，這些相關細分賽道，震盪中佈局可以在二季度，爆發超大概率會在三季度（甚至可能會提前到6月份）。
同時，接下來的每一次市場回調，針對基本盤的大消費卷王，以及部分持續回調的新興經濟體QDII，事實也可以適度增加配置，當然，有具體實操上，肯定有必要結合外圍事件的動態演化。
在美國面臨不可能三角且亟需破解之下，中長期姑且不論，至少中短期，中國終於搶到先機了。