權王、聯發科 美銀喊買
美銀證券在月初進行美歐路演,發現客戶對半導體產業興趣更高,特別是人工智慧(AI)及臺積電(2330),看好臺積電的領先優勢及先進封裝需求強勁。在臺廠中,美銀重申看多臺積電及聯發科(2454),目標價分別爲1,160元、1,660元。
美銀在紐約及倫敦見了50多名法人客戶,發現這些投資人還放眼臺積電以外的大型優質股,以作爲增加部位的考慮標的。從中長期的投資角度來看,美銀認爲臺積電及聯發科的估值仍有吸引力,都維持「買進」評等。
華爾街法人想知道蘋果及臺積電的其他主要客戶(如超微、高通)是否會接受臺積電可能即將到來的漲價。鑑於競爭日益激烈,以及先進製程及CoWoS先進封裝之間可能存在的市場重疊,美銀認爲,輝達同業可能需要跟進接受漲價,以確保供應無虞。
美銀目前預估,臺積電2025年3奈米及5奈米晶圓代工平均售價將年成長4~6%,其中CoWoS混合晶圓平均售價將成長10%以上,主要是因爲複雜度更高。
市場樂觀看待蘋果及其新的AI功能,而蘋果是臺積電最大的客戶,佔營收約25%。美銀預期新品升級週期可望大幅成長、系統單晶片(SoC)含量上揚、爲蘋果新建的伺服器(私有云端運算)提供額外的蘋果晶片(M系列);同時美銀預期,臺積電將受惠於蘋果A系列及M系列晶片的多年成長力道。
除臺積電之外,美銀髮現,許多美國及歐洲投資者尋求具有良好基本面和流動性的優質公司。其中,聯發科值得關注,因爲聯發科受惠於雲端、邊緣AI趨勢,但投資價值被忽視。
美銀分析,聯發科有四大優勢,一是特殊應用IC(ASIC)產品擴展到超大規模供應商,二是與輝達在汽車及其他領域合作,三是Windows-on-ARM的投資機會,四則是邊緣AI有上行空間。
美銀認爲,聯發科的ASIC能力被低估,但從長遠來看,聯發科的ASIC能力可能會帶來穩固的上升空間。以聯發科明年預估獲利來看,目前本益只有16倍,與聯發科9-34倍的歷史區間相比,顯得很有吸引力。