如何看待5月金融統計數據？專家解讀

中國人民銀行14日發佈了5月金融統計數據，在社融規模保持平穩增長的同時，當月新增貸款同比有所回落，狹義貨幣（M1）餘額下降……如何看待這些數據變化？信貸資金主要流向了哪些領域？

中國人民銀行當日發佈的金融統計數據顯示，5月末，人民幣貸款餘額248.73萬億元，同比增長9.3%；社會融資規模存量爲391.93萬億元，同比增長8.4%；廣義貨幣（M2）餘額301.85萬億元，同比增長7%。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，5月新增貸款接近萬億元，同比有所回落，但從總量上看並不少。同時，社融規模總體平穩增長，金融對實體經濟的支持力度保持穩固。尤其是近期企業和政府債券發行節奏加快，對社融規模增速形成穩定支撐。

今年以來，M2和人民幣貸款投放總體放緩，中國人民銀行已通過多種渠道發聲表示，當前我國貨幣總量已經足夠多，貨幣信貸高增速難以持續，信貸需求已出現“換擋”。未來政策調控方向會更加註重盤活存量資金，提高資金使用效率。

數據顯示，前5個月，我國企（事）業單位貸款增加9.37萬億元，企業仍是新增貸款的大頭。其中中長期貸款增加7.11萬億元，佔比超75%。從具體投向來看，信貸資源更多流向國民經濟重點領域和薄弱環節。

記者從中國人民銀行了解到，5月末，製造業中長期貸款餘額爲13.55萬億元，同比增長21.8%，其中，高技術製造業中長期貸款餘額同比增長22.7%；高新技術企業、專精特新企業、科技型中小企業貸款餘額分別爲14.77萬億元、4.11萬億元、2.68萬億元，分別同比增長11.6%、15.9%、19.2%；普惠小微貸款餘額爲31.56萬億元，同比增長19.3%。

“金融管理部門正在指導銀行挖掘信貸需求，更好地支持新動能領域。”招聯首席研究員董希淼認爲，隨着近期持續規範手工補息和減少資金空轉，部分企業過去“低貸高存”的套利模式難以爲繼，低效貸款收回來將投向更多有真實需求的實體企業。

在打擊資金空轉、叫停手工補息的背景下，部分不規範的企業存款也在同比減少，這使得近期M1餘額有所下降。

數據顯示，5月末，狹義貨幣（M1）餘額64.68萬億元，同比下降4.2%，在上月M1餘額同比下降1.4%的基礎上，進一步下滑。

我國M1統計口徑包括現金和企業活期存款。業內人士認爲，4月以來，企業部分活期存款分流對M1影響明顯。今年前5個月，非金融企業活期存款減少4萬億元左右，定期存款則增加了1.5萬億元左右。萬得統計顯示，截至5月末，債券型基金資產規模超過9.5萬億元，同比增加約1.8萬億元。可見，部分企業活期存款轉爲定期存款的同時，也在向理財市場分流。

“歷史上，房地產企業和地方政府融資平臺活期存款是企業活期存款的主要部分，隨着我國房地產市場供求關係發生新變化，地方政府舉債行爲進一步規範，相應的現金流有所減少。”上海金融與發展實驗室主任曾剛說，這使得短期內M1增速放緩，長期來看則反映出經濟結構轉型升級和優化調整。

在融資成本方面，今年以來，我國利率水平保持穩中有降態勢。5月17日，中國人民銀行宣佈，取消全國層面首套和二套房貸利率政策下限。目前政策已基本落地，除北京、上海、深圳外，全國其餘城市均已取消房貸利率下限。

當前我國貸款利率仍保持在歷史低位水平。數據顯示，5月份，新發放企業貸款加權平均利率爲3.71%，比上月和上年同期低6個和25個基點；新發放個人住房貸款利率爲3.64%，比上月和上年同期低6個和53個基點。

今年以來，中國人民銀行多次公開發聲表示貨幣政策仍有空間。業內人士認爲，前期政策效果還在顯現，未來進一步調降政策利率面臨內外部雙重約束。

“2024年初，中美利差倒掛幅度擴大至180個基點，目前這一幅度已擴至220個基點左右。”董希淼說，從外部看，利率調整要考慮對人民幣匯率的影響。從內部看，銀行淨息差持續收窄。截至今年一季度末，我國商業銀行淨息差較上年末進一步下降15個基點至1.54%。

專家表示，當前我國政策利率較低，貨幣政策對實體經濟的支持是穩固的。目前，5000億元科技創新和技術改造再貸款等新工具正加速落地，未來將向金融機構提供成本較低的穩定資金，有助於引導商業銀行持續優化金融資源供給，拉動相關信貸，精準發力五篇大文章。

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