山西證券：福萊特三季度階段性盈利承壓，龍頭企業經營性現金流維持增長

財中社11月22日電 山西證券發佈研報，對福萊特（601865）三季報進行點評，公司前三季度公司實現營收146.0億元，同比-8.1%；實現歸母淨利潤13.0億元，同比-34.2%。其中，三季度實現營收39.1億元，同比-37.0%，環比-21.4%；實現歸母淨利潤-2.0億元，同比-123.0%，環比-127.5%。

山西證券分析稱，行業盈利能力承壓，小規模及老舊窯爐產線陸續冷修，且新產能點火推遲，預計2025年上半年庫存有望降至合理水平，且價格有望迎來拐點。短期考慮到當前光伏玻璃行業供需現狀，下調公司盈利預測，預計公司2024-2026年EPS分別爲0.45元、0.7元、1.37，對應公司11月8日收盤價，2024-2026年PE分別爲55.3倍、31.8倍、18.4，維持“買入-A”評級。

山西證券認爲，由於三季度以來光伏玻璃出現階段性供給過剩，庫存上升致使價格持續下跌，如根據百川盈孚報價測算，三季度2.0mm光伏玻璃平均價格較二季度環比下滑21.7%，這使得公司盈利能力受壓，2024年前三季度整體毛利率19.0%，同比變化2.2%，三季度單季度毛利率僅6.0%，同比下降18.5%、環比下降20.5%。不過，公司作爲光伏行業龍頭，經營管理能力出色，2024年前三季度經營活動產生的現金流量淨額達30.2億元且同比大幅增長，三季度經營性淨現金流12.7億元，同比增長54.2%、環比增長11.0%。但三季度公司因冷修及產品跌價等因素導致資產減值-1.1億元，費用率方面，2024年三季度費用率總計10.5%，同比上升3.8%、環比上升3.6%，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.3%、2.3%、3.9%、4.0%

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