盛鬆成：政策利率持續下調的可能性不大

8月29日，中歐國際工商學院教授、人民銀行調查統計司原司長盛鬆成在“2022全球資產管理中心評價指數”發佈會暨第二屆中歐資管論壇上演講時表示，目前，中國經濟恢復和放緩並存，但政策利率持續下調的可能性不大。

盛鬆成表示，近日雖然MLF和逆回購利率下降，但降息幅度有限、操作規模明顯縮減，既支持了實體經濟，也抑制了資金“空轉”。 隨着政策利率下調，8月LPR也隨之下降。LPR的非對稱下降有助於激發企業和居民中長期貸款需求，也有助於減輕居民還貸壓力，緩解房地產業困難。

“8月15日MLF續作後淨收回2000億元，而1-7月份MLF每次都是淨投放或者零投放。同時，今年上半年OMO每次操作的平均規模一般都在100億元以上，但是7月份和8月份分別只有40億和20億元。由此可見，金融市場的資金比較充裕。”盛鬆成說道，今年7月份，信貸收支表當中的人民幣貸款增加6790億元，而社融當中的人民幣貸款金增加4088億元。兩者大幅相差2702億元，這也意味着商業銀行貸款很多資金流入金融體系，而沒有流向實體經濟，形成某種程度上的“資金空轉”。

盛鬆成進一步表示，7月份票據融資增加了3136億元，比去年同期多增1365億元，佔當月人民幣貸款增量的46.2%。這表明實體經濟貸款需求不夠充分，銀行通過票據貼現完成貸款指標。如果銀行間資金很充裕，可能會刺激金融機構“借短買長”、期限錯配，甚至導致高等級信用債與10年期國債收益率倒掛。同時，這也可能會提高實體企業金融化傾向(企業以較低成本發債後，並沒有擴大生產與投資的動力，反而將融到的錢轉手投資於銀行高收益的理財和結構性存款等產品)。

盛鬆成還表示，目前美國CPI同比增長8.5%，仍然處於高位。同時，從就業指標看，目前美國經濟尚未進入衰退。7月美國非農就業大幅上升，創今年2月以來最大增幅；季調後失業率是3.5%，創2020年2月疫情初次爆發以來的新低；勞動參與率62.1%，和前兩個月基本持平。

“美聯儲主席鮑威爾近日在傑克遜霍爾會議上特別強調，聯邦公開市場操作委員會重中之重是將通貨膨脹壓低到2%的目標。可見美聯儲未來仍可能大幅加息，其貨幣政策的溢出效應對我國貨幣政策施行也會有一定影響。”盛鬆成稱。

對於中國的物價走勢，盛鬆成認爲，今年3-6月的CPI幾乎每個月都在上升，未來幾個月通脹仍可能持續上升，個別月份甚至可能突破3%，而全年突破3%的概率不大。