手握1516億元現金 雷軍闊步造車

11月18日晚間，小米集團（1810.HK，下稱“小米”）發佈2024年三季報。2024年第三季度，小米營業收入達925.07億元，同比增長30.5%；經調整淨利潤62.52億元，同比增長4.4%。截至9月30日，其現金儲備爲1516億元，同比增長18.7%。

算上三季度，小米的營收已連續6個季度實現環比提升。

小米業務版圖橫跨多個領域。透過財報來看，小米手機業務穩定增長，汽車業務逼近百億元大關且虧損收窄，IoT多品類開花，互聯網服務亦在利潤貢獻上獨領風騷。

“不管是小米SU7的成功，還是小米手機高端化以及大家電的突破，都不是偶然的事件，而是小米方法論和核心能力提升之後的乘數效應結果。”小米集團合夥人兼總裁盧偉冰在11月18日晚間的業績會上對21世紀經濟報道等媒體表示。

記者還注意到，製造業的外在雖日益醒目，小米骨子裡的互聯網基因卻如影隨形，日漸龐大的用戶規模，帶動高毛利率的互聯網服務攀升，凸顯小米互聯網基因從未褪色。

汽車業務收入近百億元

財報顯示，小米的業務主要分爲兩大部分，一是手機×AIoT，其中包括智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務、其他相關業務；二是智能電動汽車等創新業務。

三季度，小米的手機×AIoT收入爲828.09億元，同比增長16.8%，毛利率爲20.8%。

小米的硬件產品，尤其是智能手機，一直是其在市場上最具競爭力的武器。

具體來看，小米智能手機業務三季度收入實現474.52億元，同比增長13.9%，全球智能手機出貨量增至4310萬臺。

據Canalys數據，按智能手機出貨量計，小米在全球市場連續17個季度排名前三，其中在52個市場排名前三，69個市場排名前五，在中國市場排名升至第四，市佔率14.7%，連續3個季度提升。

同時，小米零售戰略仍在持續擴展升級。三季度，IoT與生活消費產品業務實現收入261.02億元，同比增長26.3%。這一增長與小米在新零售戰略下的持續擴張密不可分。

截至2024年9月30日，小米在中國大陸地區的線下零售店數量已經超過13000家，龐大的線下網絡爲小米的AIOT產品提供了強大的銷售渠道。

同時，小米在大家電領域亦有突破。三季度，小米的空調、冰箱、洗衣機等大家電產品出貨量均實現大幅增長，其中空調出貨量超170萬臺，同比增長超55%；冰箱出貨量超81萬臺，同比增長超20%；洗衣機出貨量超48萬臺，同比增長超50%。

平板業務繼續保持高速增長。根據Canalys數據，2024年第三季度，小米平板產品全球出貨量同比增長58.4%，全球排名穩居前五，中國大陸地區排名穩居第三。在可穿戴產品領域，第三季度，小米全球可穿戴產品出貨量同比增長超過50%。其中，智能手錶及TWS耳機出貨量均創歷史新高。

得益於廣告業務及遊戲業務收入增加，三季度，小米互聯網服務收入爲84.63億元，同比增長9.1%。

三季度，公司廣告業務、境外互聯網服務收入同比分別增長14.4%、18.3%，境外互聯網服務收入在整體互聯網服務收入中佔比爲32.5%，同比提升2.5個百分點。

盧偉冰多次表示，小米有三條增長曲線，一是以手機、平板和可穿戴爲核心的個人設備，二是以空調、冰箱、洗衣機爲核心的家庭設備，三是以汽車爲核心的出行設備。

作爲小米的第三條業績增長曲線，汽車業務今年三季度實現收入96.97億元。

記者從小米方面瞭解到，三季度，小米汽車產能持續提升，Xiaomi SU7系列新車交付達39790輛，帶動小米單車虧損進一步收窄。

公開數據顯示，2024年10月，小米汽車工廠單月生產量及新車交付量均破20000輛。2024年11月13日，Xiaomi SU7第10萬臺整車完成下線，創造新車企10萬臺最快下線紀錄；2024年11月18日，Xiaomi SU7提前完成10萬臺交付目標。2024全年，小米汽車將全力衝刺13萬輛交付新目標。

此外，小米汽車銷售服務網絡加速擴增。截至三季度末，已在全國38個城市開業127家汽車銷售門店。

機構對小米未來增長的確定性表示看好。中銀國際研報表示，對小米2024年至2026年的發展前景保持樂觀，因除在汽車領域外，小米在智能手機及IoT領域的高端化戰略亦正重塑消費者對小米品牌的印象。

招商國際分析師認爲，在小米“人車家全生態”體系下，受益於全球份額提升及AI應用落地，小米手機xAIoT基本盤業務將持續保持強勁，EV業務（純電動汽車業務）將實現快速成長。

互聯網底色依舊鮮明

記者注意到，在小米的盈利邏輯中，硬件產品並不是追求高利潤的工具。

三季度，小米智能手機業務的毛利率受到上游芯片供應緊張的影響，呈現出一定的壓力。根據財報，三季度小米智能手機業務毛利率相對較低，爲11.7%。

盧偉冰在業績會上解釋道，手機業務季度毛利率波動屬正常，主要受兩方面因素影響：一是三季度內存價格處於高峰；二是產品發佈時間影響毛利率。

在他看來，雖然供應鏈價格波動，但漲跌互現，內存屏幕自去年三季度起漲，今年一、二季度快速上漲，三季度漲幅放緩，四季度略降，這些波動都在可控範圍內。

“第三季度會是我們全年手機毛利率的最低點，我們第四季度一定會反彈。”盧偉冰指出。

與智能手機業務相比，小米的汽車業務雖然目前尚未實現盈利，但其毛利率卻在逐步提升。

三季度，小米智能電動汽車等創新業務經調整淨虧損15億元，單車虧損約3.7萬元，而上一季度則是“賣一輛虧6萬元”。對比來看，減虧明顯。

同時，汽車業務的毛利率達到17.1%，環比提升1.7個百分點。

據盧偉冰介紹，三季度，小米汽車仍處於高投入期，自動駕駛等投入具有網絡效應，需做大規模來分攤成本。預計汽車板塊的毛利率將進一步改善。

相較於手機、汽車板塊，IoT與生活消費產品業務毛利率更勝一籌，爲20.8%。

不過，這些硬件產品更多地扮演着引流以及生態拓展的角色，軟件服務纔是小米當前最大一頭“現金奶牛”。

記者注意到，互聯網服務已成爲小米最賺錢的業務，它以9.15%的收入佔比，貢獻了34.71%的利潤，毛利率更是高達77.45%。

用戶規模方面，截至9月末，小米AIoT平臺已連接IoT設備（不包括智能手機、平板及筆記本電腦）用戶數達8.61億，同比增長23.2%；擁有五件及以上連接至小米AIoT平臺的設備（不包括智能手機、平板及筆記本電腦）用戶數達1710萬，同比增長24.9%。2024年9月，米家APP月活躍用戶數超1億，同比增長19.2%；小愛同學月活躍用戶數同比增長8.5%至1.35億。

今年3月，隨着汽車業務補齊小米“人車家全生態”的最後一塊拼圖，自建工廠的舉動更是讓小米制造業的標籤愈發鮮明。但小米集團創始人、董事長雷軍早在六年前就曾強調，“小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司。”

2018年5月3日，他在以《小米是誰，小米爲什麼而奮鬥》爲題的公開信中提到，儘管硬件是小米重要的用戶入口，但公司並不期望它成爲利潤的主要來源。

“我們把設計精良、性能品質出衆的產品緊貼硬件成本定價，通過自有或直供的高效線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，然後持續爲用戶提供豐富的互聯網服務。”他說，這就是小米獨創的“鐵人三項”商業模式：硬件+新零售+互聯網服務。

小米集團互聯網業務部總經理劉嬋曾表示，小米已經構建了一個全球性的互聯網服務生態，通過多元化的服務方式，深入到各類終端和市場的用戶與開發者中。“這個生態不僅爲用戶提供卓越體驗，還助力開發者成長，形成了一個持續增長、相互支撐的良性循環。”

對於小米而言，製造業的標籤看似日益凸顯，實則互聯網基因始終烙印其中，且愈發深刻。