“雙面”ETF分紅：營銷熱詞與收益噱頭？
21世紀經濟報道 黎雨辰 北京報道
隨着紅利策略在2024年的大火，高分紅策略正逐步從A股資產端傳導至作爲投資工具的ETF之中。
6月底7月初，公募市場上一批ETF集中開啓了“紅包放送”。
僅在7月5日一天，便有三隻ETF同日披露了分紅公告。而Wind數據顯示，截至7月5日，年內已分紅或發佈了分紅公告的ETF已達到28只。還有一批成立時間較早的ETF主動調整收益分配方案，使其向更高頻的分紅模式傾斜。
二季度以來，分紅更是成爲了一批新成立紅利類ETF或寬基ETF的營銷“熱詞”。“月月分紅”、“強制分紅”的標籤，爲基金吸引了不少投資者的目光。
事實上，區別於投資股票，基金分紅的本質是將一部分淨值轉換爲現金資產返還給投資者，因而分紅本身並不會爲基民創造額外價值。
但在業內人士看來，高頻分紅不僅能成爲“校準”ETF與基準指數擬合度的手段，通過化身一種“現金流產品”，在通縮環境延續、紅利風格佔優的市場，穩定分紅的ETF通過搭建起股息穩定流向投資者的橋樑，一定程度上帶來投資者獲得感的提升。
ETF成“分紅新秀”
新“國九條”強調上市公司現金分紅以來，在公募市場上，愈來愈多的基金也開始不約而同地在分紅上做起文章。據統計，截至7月4日，年內公募基金合計分紅金額已接近900億元。
而在債基這一分紅主力之外，ETF在2024年成爲了市場上的分紅“新秀”。
7月5日，3只ETF同日披露了分紅公告。其中寶盈華證龍頭紅利50ETF計劃每10份分紅0.1元，紅利發放日爲7月9日；景順長城中證滬港深紅利成長低波動ETF則公告了A類份額將每10份分紅0.243元；博時中債3-5年政策金融債ETFA類份額每10份分紅0.042元。
Wind統計顯示，如算入上述剛披露分紅計劃的3只ETF，2024年剛剛過半，年內實施了分紅的非貨ETF已達到28只，距離2023年全年32只ETF分紅的數量已十分接近。而在2022年全年，進行了分紅的ETF僅有17只。
不僅分紅ETF的數量在增加，ETF在分紅條款的規則設計上也“卷”了起來。以紅利和寬基ETF爲首，年內一批“定期強制評估分紅”的基金正在不斷涌現。
7月3日，摩根資產管理髮布公告稱，摩根中證A50ETF成立以來首次強制分紅，此次分紅金額爲每10份基金份額分紅0.094元，現金紅利將於7月11日發放。
從基金合同來看，摩根中證A50ETF擁有“季度強制分紅”條款——在每季度最後一個交易日，若ETF相對標的指數的超額收益率爲正，基金便會強制分紅，收益分配比例不低於超額收益率的60%。
而年內，更有兩隻ETF開創了ETF“月月分紅”的先例。於5月15日上市的國泰國企紅利ETF，曾先後在5月31日和6月18日接連完成了兩次分紅，且分紅金額有所遞增。基金合同顯示，國泰國企紅利ETF每年最多可分紅12次。
在上市滿三個月後，萬家中證紅利ETF的首次月度分紅也在不久前正式落地。5月29日，基金髮布了2024年第1次分紅公告，宣佈基金計劃每10份分紅0.03元，在6月4日正式發放。
一些成立時間較早的ETF則“與時俱進”，在年內修改了上調了分紅評估頻次。例如6月末，華安上證180ETF公告將召開持有人大會，審議將分紅次數由每年最多分配4次提升至12次。此前，招商中證紅利ETF、匯添富中證港股通高股息投資ETF等發佈了調整收益分配方案的公告，宣佈此後對超額收益進行評價的頻率提升至逐季或逐月。
當前，2024年內已有7只ETF分紅已超過2次。由於天然具備超額來源暨分紅條件，紅利類ETF成爲了積極分紅基金中的絕對主力，如招商中證紅利ETF、國泰上證國企紅利ETF和萬家中證紅利ETF等。此外，數只跟蹤中證A50、滬深300等熱門指數的寬基ETF，也均在“年內已分紅基金名單”中榜上有名。
在累計分紅比例上，平安MSCI中國A股低波動ETF2024年內分出了16.9%的淨值規模，位居首位。但考慮到該基金2022年以來長期未進行分紅，如僅看近兩年分紅較爲規律的基金，嘉實滬深300紅利低波ETF今年則暫時以9.93%的分紅比例居首。工銀滬深300ETF緊隨其後，年內分紅比例已達到基金淨值的6.4%。
ETF高分紅意義幾何？
值得一提的是，在近月來部分基金的營銷中，“高分紅”更是成爲了基金區別於的同類產品的差異點、競爭點。
記者注意到，在摩根A50ETF發行伊始，公司打出的口號便是“會分紅的A50”，強調在首批上市的A50ETF中，該基金是唯一一隻強制分紅的產品。截至7月4日，基金最新的規模38.12億元，在首批成立的10只A50ETF中排名第二。
“月月可分紅”同樣成爲萬家中證紅利ETF的營銷關鍵詞。無獨有偶，在國泰中證國企紅利ETF的一場宣傳直播中，基金公司也指出，月月分紅是該基金的“最大特色”。
實際上，區別於股票分紅，基金分紅的原理使其並不會真正增加投資者的收益——基金的分紅通過降低基金淨值，把一部分資產提前以現金形式返還投資者，更像是把錢“從左口袋流向右口袋”。
那麼，如何理解高頻分紅ETF對投資者的實際助益？
一位權益類基金經理向記者表示，紅利產生的根源在於上市公司的現金流，而ETF在調整分紅機制後，會更像是一隻“定期現金流產品”。比起帶來額外收益，其更多的作用是在於提供高頻次的現金回報，在相對震盪的經濟環境中幫助投資者更爲穩健地將收益“落袋”。
“在一個偏通縮的環境下，當前的現金肯定是比未來的現金更值錢。”該基金經理稱。
在萬家基金的一條視頻號宣傳中，公司對萬家中證A50ETF採用月度評估分紅機制，所給出的原因也較爲相似：“低門檻高頻率的分紅機制可以爲投資者提供穩定的現金流，讓大家能夠切實獲取上市公司賺取的真實利潤。”
“很多客戶曾跟我們講，自己在每季度末存在支付房租、支付孩子輔導班費用的壓力，如果我們能通過基金分紅的方式幫其緩解季度末的一些現金開支，那他們也會更願意去承擔一些股票市場的波動。”摩根中證A50基金經理韓秀一此前曾向記者表示。
強制分紅對於基金經理而言，有時也會成爲投資行爲的“控制栓”。韓秀一同時指出，基金經理在處置產品時往往也會面臨考驗人性的抉擇，如及時止盈等。而強制分紅制度的應用，可以確保基金分紅的頻次與水平，幫助客戶去更好地持有A股。
從合同履行的角度，一家旗下擁有定期評估分紅型ETF的公募人士還向記者表示，由於ETF的職能是緊密跟蹤指數基準，而基金的業績比較基準往往是淨價指數，因此當基金計入成分股股息後，會天然產生超額收益。在這一前提下，ETF進行分紅，也是爲了基金的淨額增長率更貼近同期的標的增長率，不過基金公司仍應該向投資者充分提示，基金淨值將在股息被分配後出現下調。
從長遠來看，前述基金經理也向記者提示道，基金選擇高頻分紅，是配合紅利佔優的市場環境推出的策略。“沒有哪個經濟體會長期處於通縮的環境。假設未來市場環境重新切換回成長風格佔優，基金可能也會對收益分配策略再度進行調整。”他指出。