碳酸鋰：關注節後上下游復產情況

來源：市場資訊

來源：紫金天風期貨研究所

【20250205】碳酸鋰週報：關注節後上下游復產情況

觀點小結

核心觀點：震盪 假期前後基本面邊際變化程度有限，節後受電池大廠的鋰礦復產消息影響，盤面快速回落，後續需關注大廠產出對其他鹽廠復產的壓制力度。此外，市場對於需求向好可持續性仍持有分歧，關注下游電池端後續排產情況。

碳酸鋰現貨價格：偏空電池級碳酸鋰現貨價格-200元/噸至7.77萬元/噸。

月差：中性 關注2503/2505價差，以及倉單增速。

鋰礦-港口庫存：中性 截至1月24日，國內主港貿易商庫存、及倉庫待售總庫存較1月17日+0至5.4萬噸。

鋰礦-進口價格：中性 較1月27日，2月5日澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格環比分別+0、+0美元/噸至885、880美元/噸。

鋰礦-國內價格：中性 較1月27日，2月5日國內鋰輝石精礦5%-5.5%價格環比+0元/噸；國內鋰雲母精礦2.0%-2.5%價格環比-35元/噸。

碳酸鋰-產量：偏多 節前一週，國內碳酸鋰產量環比減少191噸至14157噸。

碳酸鋰-利潤：中性 較1月27日，2月5日外購鋰輝石生產碳酸鋰利潤環比+133元/噸至-3618元/噸，外購鋰雲母生產碳酸鋰利潤環比+231元/噸至-4410元/噸。

碳酸鋰-庫存（含倉單）：偏空 截至1月23日，碳酸鋰總庫存環比+278噸至108508噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別-883、+651、+510噸至32433、38184、37891噸。

三元-利潤：偏空 節前一週，523型三元材料生產利潤環比-540至-11485元/噸，811型生產利潤環比-225於-18400元/噸。

三元-產能利用率：中性 節前一週，三元開工環比持平於47%。

正極材料-庫存：偏空 節前一週，三元材料周度庫存環比+53噸至12754噸，磷酸鐵鋰庫存環比+930噸至85110噸。

平衡&展望

上週總結：節前鋰價延續寬幅震盪，驅動暫不顯著。供應端，鋰礦庫存位置持於低位，價格企穩，鋰鹽廠於節前陸續減產，節前口徑基本定於假期結束後陸續復產，關注冶煉端復產節奏。需求端，下游正極材料、電池端2月排產均有下降，但考慮到2月整體可生產日實有減少，排產下滑程度暫未超預期。整體來看，假期前後基本面邊際變化程度有限，節後受電池大廠的鋰礦復產消息影響，盤面快速回落，後續需關注大廠產出對其他鹽廠復產的壓制力度。此外，市場對於需求向好可持續性仍持有分歧，關注下游電池端後續排產情況。

碳酸鋰價格：期價震盪

節前期價震盪走跌

1.20至1.27，碳酸鋰期貨走勢震盪，LC2505合約開於80900元/噸，收於79620元/噸，期間高點81680元/噸，低點77360元/噸，整體跌1.58%。

現貨報價上漲 電/工價差環比收斂

價差方面，較1月27日，2月5日電/工碳價差環比持平於-3150元/噸，電池級氫氧化鋰/碳酸鋰價差收斂150至-7100元/噸。

鋰礦：現貨報價、港口庫存穩定

鋰礦現貨價格環比小幅下調

上週國內鋰礦現貨、進口鋰礦價格上漲。其中：

國內鋰輝石精礦3%-4%、4%-5%、5%-5.5%價格環比分別+0、+0、+0元/噸至3115、4635、5880元/噸；國內鋰雲母精礦1.5%-2.0%、2.0%-2.5%價格環比分別-10、-35元/噸至1220、1820元/噸。

進口鋰輝石原礦1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF價格環比分別+0、+0、+0美元/噸；澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格環比分別+0、+0美元/噸至885、880美元/噸。

節前鋰礦港口庫存環比持平

上週國內鋰礦港口庫存環比減少。

截至1月24日，國內主港貿易商庫存、及倉庫待售總庫存較1月17日+0至5.4萬噸。

其中，國內鋰礦石貿易商存儲主要港口的現貨庫存環比持平於1.2萬噸，國內倉庫待售庫存（不含工廠原料庫存）環比持平於4.2萬噸。

工廠原料庫存方面，截至2024年12月，鋰鹽廠原料庫存共103249噸，環比減少12714噸。

中游：產量邊際

周產環比下降

周度產量方面，上週國內碳酸鋰產量環比減少191噸至14157噸。其中輝石產、雲母產、鹽湖產碳酸鋰分別-15、-70、-5噸至7704、3070、1970噸（SMM）。分地區來看，青海、江西、四川周產環比分別-5、-843、-43噸至2010、4984、1380噸；周度開工率環比減少1.3個百分點至36.3%（百川盈孚）。

月度產量方面，2025年1月產量環比減少7175噸至62490噸，環比減少10.18%，月產量低於月初預期值。其中輝石產、雲母產、鹽湖產、回收產碳酸鋰分別-6910、+260、+220、-74噸至34090、12540、9840、6020噸（SMM）。

外購鋰礦生產成本環比小幅下跌 利潤窄幅波動

外購鋰輝石精礦（Li_2O：6%）生產成本環比-133元/噸至80172元/噸，利潤環比+133元/噸至-3618元/噸。

外購鋰雲母鋰雲母精礦（Li_2O：2.5%）生產成本環比-231元/噸至78432元/噸，利潤環比+231元/噸至-4410元/噸。

外購磷酸鐵鋰電池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生產成本環比+0元/噸至77187.5元/噸，利潤環比-100元/噸至-287.5元/噸。

外購磷酸鐵鋰極片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生產成本環比生產成本環比+0元/噸至82425元/噸，利潤環比-100元/噸至-5525元/噸。

外購三元電池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生產成本環比-159.8元/噸至95167.4元/噸，利潤環比+59.8元/噸至-18267.4元/噸。

外購三元極片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生產成本環比-169元/噸至101711.1元/噸，利潤環比+69元/噸至-24811.1元/噸。

庫存總量環比基本持平（SMM）

總庫存方面，截至1月23日，碳酸鋰總庫存環比+278噸至108508噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別-883、+651、+510噸至32433、38184、37891噸。

註冊倉單方面，截至2月5日，註冊倉單共48652噸，較1月24日增加1011噸。

正極：2月產出環比預計下滑

三元材料：2月產量環比繼續下降

上週三元材料不同產品價格波動在-40/噸至+0元/噸左右。

2月三元材料產量預計達49355噸，環比減少5225噸、-9.6%，1月三元材料產量爲54580噸，環比減少2430噸、-4.3%，低於月初預期（SMM）。

節前一週，三元材料周度庫存環比+53噸至12754噸。

1月24日較1月17日，523型三元材料生產利潤環比-200至-11685元/噸，811型生產利潤環比持平於-18400元/噸。

磷酸鐵鋰：2月產量環比減少

上週動力型、低端、中高端磷酸鐵鋰價格分別-40、-40、-35元/噸．

截至1月23日，磷酸鐵鋰庫存環比+930噸至85110噸。

磷酸鐵鋰2月產量預計達218070噸，環比減少21567噸、-9%。1月產量239637噸，環比減少36243噸、-13%。

鈷酸鋰、錳酸鋰2月開工環比小幅下降

鈷酸鋰2月產量預計達6690噸，環比減5%，開工率預計達52%，環比減少2個百分點至48%。1月產量達7040噸，環比減少6.6%，略低於月初預期。

錳酸鋰2月產量預計達10175噸，環比減少155噸、-1.5%。1月產量達10330噸，環比減少1752噸、-15%，1月開工率達30%，環比減少5個百分點。

電池：庫銷比穩定

產量：2月電池產出環比減少

國內電池2月總產量預計達116.62GWh，環比減少9.88GWh。1月總產量達126.5GWh，環比減少13.44GWh，12月產量高於月初預期。

2月三元電池、磷酸鐵鋰電池產量預計分別達30.02、82.55GWh，環比分別-2.3、-7.82GWh。

國內儲能電池2月產量預計達29.69GWh，環比減少3.05GWh，動力電池2月產量80.8GWh，環比減少6.69GWh．

庫存：成品庫存總量呈上行趨勢 庫銷比穩定

今年國內電芯成品庫存量整體呈上行趨勢，截至12月，國內儲能電池、動力電芯庫存分別爲48.5、156.7GWh，環比分別+0.3、+6.1GWh。

2024年1-11月，國內電芯庫銷比整體呈現下行態勢，電芯廠庫存水平相對合理，庫存壓力暫不顯著。12月儲能電芯庫銷比環比小幅走高。