碳酸鋰期貨價格再創新低 贛鋒鋰業海外“淘鋰”反而更不易

繼智利SQM“公私合營”事件後，贛鋒鋰業(002460)在墨西哥的鋰黏土資源也面臨當地政府國有化的問題。

6月24日晚，贛鋒鋰業發佈《關於控股子公司涉及仲裁事項的公告》，2024年5月，上市公司旗下控股子公司上海贛鋒、Bacanora、Sonora就墨西哥頒佈的一系列法律法規及相關舉措向國際投資爭端解決中心(以下簡稱ICSID)提請仲裁程序，(認爲)這些法律法規及相關舉措有效地將鋰資源國有化，影響了項目的運營，並導致公司墨西哥子公司持有的礦產特許權被取消。

碳酸鋰期貨價格再創新低

6月26日，碳酸鋰期貨價格波動加劇，盤初小幅低開後震盪下行，一度下跌約4%，觸及86000元/噸的近期新低，隨後午後尾盤大幅反彈，LC2407合約收漲0.56%至90250元/噸，LC2407合約持倉減少16898手至5.68萬手。

碳酸鋰的弱現實從5月就開始兌現，近期產業也沒有大利空，需求走弱也在正常預期內，但盤面表現更爲劇烈，除了基本面的原因，LC2407主力換月限倉有推波助瀾之力。LC2407作爲主力合約長達半年以上，廣期所交易規則6月24日持倉限額將下降至1000手，本月最後一個交易日(6月28日)結算時起單位客戶持倉限額下降至300手，個人客戶持倉不得進入交割月。對比各個月份的期貨合約，也可以看出當前呈現“近弱遠強”的格局。

現貨市場的情況也不樂觀，6月中旬碳酸鋰跌破10萬元價位時，上海有色統計的社會庫存數據曾經達到9.6萬噸。

短短半個月時間，上述庫存數據如今已經再次累積至10.3萬噸左右。階段性的供給過剩加劇，也爲鋰價的進一步下跌貢獻了新的素材。

對此部分產業人士和機構認爲，上述LC2407合約換月完成後，或者是“金九銀十”旺季會對鋰價帶來一些轉機。

有分析認爲，“金九銀十”的旺季預期目前無法證實或證僞，但產業對其預期仍在，是期價反彈的主要邏輯支撐。具體什麼時候來，可以分成兩個指標來看，一是時間維度，金九銀十還是跟隨新能源車端和儲能終端，年底多爲沖銷量階段，根據產業鏈特性，可向前推算2-3個月，如果旺季預期仍在，那最晚8月中旬正極廠實際的訂單可以兌現;如果成色不足，也沒有2019年那種極端事件下，可能更類似於2023年的旺季不旺的狀態;二是空間維度，碳酸鋰期價下行，嚴重擠壓了外採原料的鋰鹽廠利潤，這也會導致部分外採鋰鹽廠有後續減產動作，可優先關注雲母提鋰端變化。國內鋰精礦價格跟隨盤面反應較快，從上週1400元/度今日下跌50-80元/度，製成碳酸鋰成本約9萬元/噸左右，可套LC2411，盤面遠期升水也給了冶煉廠操作空間，但這部分量相對有限;而澳礦的散單的定價則要相對滯後，仍需鋰鹽低位穩定一段時間後，才能跟上。

所以，碳酸鋰作爲基礎原材料，在供需關係未發生實質性好轉前，其價格運行趨勢很難有所改變。在需求端無法複製2022年高增速的市場環境下，還需要整個行業的供給端做出更大改變，方能扭轉頹勢。

行業、企業層面的雙重衝擊之下，贛鋒鋰業股價不足2021年週期高點時的零頭。事實上，包括美國雅保、智利SQM、贛鋒鋰業和天齊鋰業在內的鋰業巨頭，本週“鋰業雙雄”的股價依舊在刷新本輪下跌週期以來的低點。

贛鋒鋰業海外“淘鋰”反而更不易

當前全球鋰行業處於低谷，國外卻加強鋰資源管控，讓該行業增添更多不穩定定因素。6月25日，贛鋒鋰業披露墨西哥Sonora鋰黏土項目糾紛進展稱，旗下控股子公司贛鋒國際貿易(上海)有限公司(下稱上海贛鋒)、Bacanora Lithium Limited(下稱Bacanora)、Sonora Lithium Ltd(下稱Sonora)上月就墨西哥頒佈的一系列法律法規及相關舉措，向國際投資爭端解決中心(下稱ICSID)提請仲裁程序，已於近日被正式登記。

據悉，Sonora項目是目前全球最大的鋰資源項目之一，資源量達到882萬噸碳酸鋰當量。贛鋒鋰業2021年完成收購該項目，曾預計一期項目投產後的年化碳酸鋰產能爲17,500噸。

2022年4月及2023年5月，墨西哥政府批准了礦業法修正案，禁止鋰礦特許權，將鋰礦列爲戰略領域，並將從事鋰礦開採經營的專有權授予一家國有實體。

贛鋒鋰業當時曾表示，由於Sonora項目的特許權是在礦業法改革頒佈之前授予的，故不會受到這些改革的影響。但在2023年8月，墨西哥礦業總局向贛鋒鋰業在墨西哥子公司發出通知，取消其持有的Sonora鋰黏土項目9個礦產特許權。

2023年11月，就贛鋒鋰業墨西哥子公司提起的行政複議，經濟部作出了維持原墨西哥礦業總局發出的取消礦產特許權的決定。

2024年1月，贛鋒鋰業墨西哥子公司向TFJA提交行政訴訟申請，要求撤銷9個特許權的取消決議，該行政訴訟申請已由TFJA受理，目前尚待解決。

2024年5月，贛鋒鋰業旗下控股子公司上海贛鋒、Bacanora、Sonora就墨西哥頒佈的一系列法律法規及相關舉措向ICSID提請仲裁程序，這些法律法規及相關舉措有效地將鋰資源國有化，影響了項目的運營，並導致墨西哥子公司持有的礦產特許權被取消。

根據公告，上海贛鋒、Bacanora和Sonora此次向ICSID發起的仲裁，要求墨西哥賠償它們因墨西哥違反相關“促進和互惠保護投資的協定”而遭受的損害，包括利息，並支付所有相關仲裁成本及費用。

ICSID秘書長已正式登記了本次仲裁事項，下一步是組成仲裁庭，並在書面和口頭兩個階段向仲裁庭介紹各方的立場，尚未開庭審理或作出裁決。

《投資快報》記者注意到，6月25日，贛鋒鋰業在其2023年年度股東大會上表示，依據仲裁，公司提出的是“中國-墨西哥”和“英國-墨西哥”兩個層面。因爲這個項目的股東之一 Bacanora是英國公司，兩個層面的仲裁機制，也是作爲對公司資產的保護措施。同時，因爲項目處在北美自貿區內，所以從地理位置上來說還是非常優越的。在此過程中，贛鋒鋰業將持續與當地政府進行溝通協商。

針對海外投資風險問題，贛鋒鋰業認爲，海外也要分國家，各區域不同，國家有不同，遇到的情況也不同，不可一概而論。“我們是以長期眼光看項目，所以我們不着急，我們有耐心。同時我們也將在此期間積極開發其他的項目，包括馬裡和阿根廷等地的項目進度也在加快。對海外全球的資源開發的風險，其實最終的應對方案就是多元化，只有靠多元化才能真正化解風險。”

近年來，漂洋過海去挖礦的中國礦企正經歷着公私合營的浪潮，天齊鋰業(002466)與智利化工礦業公司的糾紛也沸沸揚揚;馬裡政府也要求免費獲得馬裡國內採礦企業10%的股權，且有權進一步購買該採礦企業額外不超過10%的股權，贛鋒鋰業、海南礦業(601969)在當地均有項目佈局。但隨着鋰價下跌，海外“淘鋰”反而更不易。