特別國債用於家電相關類金額預計將超400億，龍頭家電E...

2024年9月11日，A股三大指數分化，創業板指漲幅擴大至1%，上證指數跌0.8%，深證成指漲0.42%。鋰礦、光伏、固態電池等賽道股反彈，兩市超2300只個股上漲。

ETF方面，龍頭家電ETF（159730）盤中震盪走高，一度漲超2%，截至目前，上漲2.35%，成交額近200萬，換手率5%。成分股中多數上漲，德業股份漲近5%；長虹美菱漲超4%；澳柯瑪、海爾智家、石頭科技、信寶股份漲超3%；公牛集團、TCL智家、海信家電、美的集團漲超2%。

國泰君安證券表示，本輪補貼加碼來自中央3000億超長期特別國債支持。區別於2022年開始的“地方主導”類家電以舊換新政策，此次政策的補貼政策受益於3000億中央特別國債加持，從政府文件中不難看出，10大類目共享目前3000億中央特別國債，根據項目劃分，以及部分省份公佈的補貼方案來看，我們預判，此次特別國債用以家電相關類的金額預計將超400億。

湖北補貼加碼率先落地。近年來湖北省積極響應中央對於有條件地方進行綠色智能家電消費刺激以及以舊換新活動的號召，從2022年開始，共推出過3次地方性的補貼政策，和此次的中央性政策。2022-2023年對於家電消費的補貼以普惠性、無品類要求的消費券形式發放，資金來源主要是省級財政支持以及一部分的企業讓利。

2024年8月相較之前往期方案：1）品類從傳統8大類外，在廚衛領域新增多類廚小電、個護產品；2）補貼比例從以往常規10%提升至最高20%；3）資金總額：中央財政超長期特別國債支持之前，湖北這類省級單位每年在家電領域補貼總額約3億元左右，本次宣佈全省以舊換新共投入66億元，分爲多個資金池。其中家電相關部分：前期家電換智3.5億元+廚衛煥新7億元（包含家裝）+電動自行車相關補貼，我們預計湖北2024年對於家電領域以舊換新補貼在10~20億元。

線下能力強的白電龍頭最爲受益。從傳統大家電以及廚衛類產品煥新活動方案細則以及近期湖北本地零售表現情況看：1）執行細節上操作流程相對簡化，企業配套實際補貼力度更大；2）湖北家電零售增速顯著提升，結構同時呈現優化，當期空調品類增長最爲顯著；3）參與活動的銷售企業廣泛涉及全省各地市，前置家裝建材渠道佈局深入、下沉市場渠道覆蓋度廣的龍頭公司更加受益。

超預期補貼集中發力24Q4家電零售，內銷預計即將迎來向上拐點。龍頭白電公司在活動參與渠道上先行卡位；全品類佈局的公司更爲受益。企業配套加大實際補貼力度，經營質地良好，現金流穩健的企業在下半年重要消費節慶時點預計仍有餘力參與投入。