特斯拉賣保險會比賣車更賺錢嗎？

埃隆·馬斯克近日在推特上稱，特斯拉（NASDAQ:TSLA）希望10月份在美國得克薩斯州推出其車險產品，並有可能在2022年將該業務擴展到紐約。 馬斯克稱，特斯拉計劃10月份推出的，是一種根據實時駕駛行爲（real time insurance）設計的真正的UBI車險。 UBI（usage-based-insurance，基於用戶行爲的保險）車險，是根據車輛的使用時間、里程，駕駛者習慣等信息進行設計，針對不同車主給出個性化定價的新型車險產品。 之前已有一些保險公司推出UBI車險，但由於他們數據獲取能力有限，要麼是在車輛上安裝外接設備，要麼要求用戶下載追蹤軟件，效果也都不很好，因此相比傳統車險，賠付率並未顯著降低。 馬斯克之所以稱特斯拉計劃在下個月推出的是真正的UBI車險，源於特斯拉作爲智能電動車的領頭羊，能獲得保險公司無法企及的數據。 在2020年三季度財報說明會上，馬斯克提出，保險將成爲特斯拉的主要產品，保險業務價值將佔到整車業務價值的30%到40%。 特斯拉的盈利能力一直是其短板。2020年和2021年上半年，特斯拉盈利大增，但2020年的130億元營業利潤中，81%來自出售碳積分；2021年上半年的123億元營業利潤中，47%來自出售碳積分。 如今，特斯拉的保險大棋漸次落子，它能像碳積分一樣，成爲特斯拉出奇制勝的利器嗎？特斯拉車險有何獨到之處傳統車險的價格，是保險公司根據車型的定價、車主的年齡、性別等信息計算得來，只能針對羣體規定統一的價格，並不能識別出不同車主的差異。這一方面導致保險公司很難降低賠付率，另一方面也意味着事故多的車主佔了便宜，無事故的車主卻吃了虧。 通常用賠付率衡量保險公司的盈利能力。賠付率=賠付支出/保費收入*100%。保險公司收取保險費用，在出事故後進行賠付。即便保費定價很高，訂單很多，收到了很多的保費，但如果最終全都賠付出去了，那也是災難。 目前車險業務的平均利潤率並不高。中國平安保險（集團）股份有限公司（601318.SH，下稱中國平安）2020年的車險業務營業潤率僅1%左右，美國UBI車險業務龍頭前進保險公司（NYSE:PGR，下稱前進保險）2020年的營業利潤率也就8%左右。 9月底，特斯拉“完全自動駕駛10.1測試版本”上線，同時還綁定推出了車險計算器（insurance calculator）。 車險計算器尚未與車險費用掛鉤，特斯拉僅是利用它篩選參加完全自動駕駛10.1測試版本的車主。 但通過此車險計算器，可以看出的特斯拉車險模式。 特斯拉利用車內的傳感器，收集駕駛者的行爲，包括是否雙手離開方向盤，急剎車和急轉彎的次數，是否與前車保持安全距離，等。 特斯拉將收集到的數據轉換爲0到100之間的安全評分。 得分高者意味着更安全的駕駛習慣，更不容易出事故，因此獲得更低的車險價格。 得分高者，雖然支付的保費少，但如果不發生事故，特斯拉保險就相當於淨賺了這筆保費；得分低者，或許更容易發生事故，但也將支付更高的保費，特斯拉保險也不一定會虧錢。 另外，傳統保險公司另外一個主要成本是銷售渠道支出。傳統保險公司通過人力或其他渠道銷售，因此需要支付巨大成本，特斯拉保險則通過車輛直接向用戶銷售，成本較低。 理論上看，特斯拉保險能夠降低其賠付率和費用率，比同類保險公司更賺錢。 中國平安產險的主要業務爲車險，2020年其賠付率爲60.5%，費用率爲38.6%；美國的車險業務龍頭前進保險公司（NYSE:PGR，下稱前進保險）以開展UBI業務著稱，但其2020年的綜合成本率依然高達92.38%。 另外，保險公司還可以運用保費投資來獲利，但此業務需要保險業務牌照，特斯拉未披露是否獲得保險牌照。 特斯拉2019年4月收購美國馬克爾公司（Markel Corp），獲得了保險經紀牌照，2020年8月在中國註冊成立特斯拉保險經紀有限公司。 特斯拉獲得保險經紀牌照，意味着除了可以做保險銷售業務，也可以通過與有保險牌照的公司合作，做市場營銷、收取保費、覈保、理賠、風險管理、產品開發、精算定價、協助安排再保險等業務，但不能管理投保人的資金。特斯拉賣車險能賺多少錢？特斯拉車險業務盈利前景如何呢？ 2020年9月，馬斯克在推特上說，特斯拉可在2030年之前實現年銷量2000萬輛。 財經十一人按照悲觀、中性、樂觀三種情況估算特斯拉年銷量。如果按照2021年到2030年銷量增速逐年降低假設，並且假設悲觀、中性、樂觀情況的年複合增長率分別爲16%、31%、56%。 三種情況下，特斯拉在2030年分別可實現年銷量爲377萬輛、1152萬輛、5485萬輛。 2017年到2020年，特斯拉分別銷售了10.3萬輛、24.6萬輛、36.8萬輛、50萬輛汽車；同比增速分別爲35%、138%、50%、36%，年複合增長率爲48%。 新能源車正處於從無到有的快速增長階段，呈現出替代燃油汽車的態勢，汽車企業紛紛發佈徹底切換到新能源車的計劃。 考慮到整體汽車市場的規模，新能源車有可能實現多年持續增長。 根據中國汽車工業年鑑數據，中國汽車市場的汽車總銷量，在從無到有的過程中，也創造過長期持續增長的記錄。從2001年的236萬輛持續增長到2017年的2888萬輛，保持了17年的正增長，年複合增長率爲16%。 財經十一人採用中性假設，如果特斯拉在2030年之前銷量保持31%的年複合增長率，2030年年銷量可達到1152萬輛。 2020年大衆集團全球銷量爲931萬輛，豐田汽車全球銷量爲952萬輛。 如果按照中性情況的假設，特斯拉2030年可實現全球保有量6046萬輛，如果特斯拉的保險產品覆蓋率能達到70%，每輛車年平均保費爲4800元，則車險業務可實現收入2031億元。 另外，如果特斯拉“完全自動駕駛功能”在2030年覆蓋率能達到50%，並假設每輛車每月訂閱費爲700元，則其可實現收入2539億元。 對比起來，如果按照中性情況假設，並假設特斯拉每輛車的銷售均價下降到18萬元，則特斯拉2030年可實現汽車銷售業務收入2萬億元。 也就是說，車險收入能夠達到賣車收入的1/10左右，確實是一塊大蛋糕。 而特斯拉車險模式若能順利推進，其車險業務的賠付率有望降低到50%，費用率爲10%，營業利潤率可達到40%，是其目前整體營業利潤率的5倍。想賣保險沒那麼容易

但這只是理論而言，實際上，車險業務並不好做。

2017年，特斯拉推出其汽車保險計劃，採取與保險公司合作的方式，向澳大利亞、香港、美國等地客戶提供保險服務。

2019年8月，特斯拉宣佈在加州推出自己的保險產品。 但是，根據特斯拉網站及相關新聞報道，這些保險雖然屬於UBI車險，但收集數據的模式與同類產品差別不大，主要根據客戶過去的事故記錄、年齡、購買記錄、車輛使用等信息來制定價格，並不是通過採集駕駛者行爲數據來定價。 這些車險在盈利方面，對特斯拉貢獻也不大，歷年的業績報告中，特斯拉從未披露相關業務進展及盈利數據。 最大的阻力似乎來自於監管機構。 2021年9月，馬斯克在推特上說，美國保險產品的監管政策非常複雜，審批的進程也非常慢，每個地區的監管政策也都不同。 而特斯拉車險近期在得克薩斯州拓展，其背景是：2020年7月，特斯拉在得克薩斯州新建超級工廠，特斯拉2021年的股東大會也改在得克薩斯州召開。 如果特斯拉想把保險業務延伸到中國，那會更加不易。 特斯拉2020年8月在中國註冊成立特斯拉保險經紀有限公司，但還需向中國監管機構申請保險經紀業務資質，目前尚未披露任何進展。 特斯拉如果通過收購獲得牌照，也需要獲得保監會的收購批准。 特斯拉如果通過與其他保險公司合作，設計產品，但中國保險產品上市環節也需要監管機構審批。特斯拉的短板

特斯拉一直在推進商業模式轉型：不僅依靠銷售車型盈利，更依靠給車主提供服務賺錢。

服務業務基於特斯拉車型在市場上的保有量，每月收取費用，直到車輛報廢，這與單純造車業務不同，後者僅依靠汽車的當年銷量，實現一次性收入。

服務業務比造車業務擁有更高的毛利率，也可以提升特斯拉汽車業務的賺錢效率，服務概念，是特斯拉擴大與競爭對手的差距的重要手段。

特斯拉目前的市盈率顯著高於汽車行業平均水平。2020年底，馬斯克在給員工的郵件中說，“如果投資者認爲他們的預期不會發生，特斯拉股票將立刻被壓得粉碎，就像大錘下的蛋奶酥”。

事實上，特斯拉服務業務的提升速度並不快，若不能儘快改變現狀，投資者的預期就會發生改變。

單純造車的利潤率並不高。2020年和2021年上半年，特斯拉汽車銷售的毛利率爲 25%和27%，如果扣除其中的碳積分收入，此數字會更低。

但特斯拉的自動駕駛業務尚未做出明顯的業績貢獻。

特斯拉隨車銷售的“完全自動駕駛功能”價格爲1萬美元，如果用戶付費選裝，售價的一半計入當期汽車銷售收入，另一半計入延期收入，未來特斯拉推出服務後，才計入當期營業收入。

2019年年報中，特斯拉預計下一年能確認的收入爲50億元，但實際僅確認了22億元；2020年年報中，預計爲75億元，但2021年半年報僅確認了10億元，相比於同期1444億元的營業總收入微不足道，相比於2019年和2020年，也沒有太大變動。（附註1）。

馬斯克在特斯拉2020年4季度財報電話會議上說，在中國地區，僅有1-2%的車主選裝了“完全自動駕駛功能”。

2021年7月，特斯拉推出“完全自動駕駛功能”的按月付費服務，相比於一次性買斷所需支付6.67萬元，用戶僅需每月支付660元或1327元就可以享受服務。

此舉降低了用戶獲取自動駕駛服務的門檻，意在提升自動駕駛服務的覆蓋率。

盈利能力不足，是特斯拉多年來的短板，近年來雖有明顯改善，但短板仍然是短板。

2020年，不考慮碳積分交易和汽車租賃的業績，特斯拉的汽車銷售業務實現了318億元的汽車銷售毛利，而其研發費用和銷售行政等費用合計302億元，二者幾乎相互抵消。

特斯拉2020年實現的130億元營業利潤中，有105億元是依靠碳積分交易帶來，佔到81%。（特斯拉將生產新能源車獲得的碳積分，賣給新能源汽車銷量不足的企業）

2021年上半年，特斯拉實現的123億元營業利潤中，依然有58億元來自於碳積分交易，佔到47%。

備註：文中數據來自於特斯拉業績報告，比亞迪公告，蓋世汽車網，銷量數據均爲批發口徑，美元兌換人民幣採用1:6.67的期末匯率換算。

附註1：特斯拉的延期確認收入中，除了自動駕駛業務收入，還包括車輛軟件升級收入、超級充電樁充電服務、互聯網連接服務等，並未披露具體項目金額，但從其總額來看，顯然佔營業總收入的比例低，也並未出現顯著增長，總體確認數額也持續低於預期。

附註2：“完全自動駕駛功能”的一半收入計入延期確認收入，截止2020年底，特斯拉延期確認收入總額爲19.3億美元。特斯拉延期確認收入包括自動駕駛業務收入以及軟件升級收入等，未披露具體項目金額。

本文作者：劉丁，文章來源：財經十一人，原文標題：《特斯拉賣保險會比賣車更賺錢嗎？》