天風證券：給予康恩貝買入評級

天風證券股份有限公司楊松近期對康恩貝進行研究併發布了研究報告《業績表現亮眼，持續看好全年業績高增長》，本報告對康恩貝給出買入評級，當前股價爲5.11元。

康恩貝(600572)　　2023 年 8 月 18 日康恩貝發佈 2023 年半年報。 公司實現營業收入 37.65億元， （ yoy+32.28%），較上年同期追溯調整後增長 22.19%（公司於 2022年 9 月受讓奧托康醫藥科技公司 100%股權， 浙江中醫藥大學中藥飲片公司51%股權， 故進行追溯調整）；實現歸母淨利潤 5.16 億元（ yoy+147.13%），追溯後增長 143.01%；實現扣非淨利潤 4.15 億元（ yoy+33.01%）。 非經常性損益增長主要系： 1）參股公司嘉和生物市值與上年同期相比增加利潤8,788.43 萬元； 2）轉讓珍視明公司 7.84%股權， 利潤增加約 8,600 萬元。　　核心業務穩定增長，業務結構持續優化　　公司核心業務中藥大健康業務穩定增長，實現營收 25.18 億元（ yoy+32.22%），佔公司總營收比重提升至 66.88%。分板塊看， 非處方藥業務實現營收 14.87 億元（ yoy+39.06%）， 處方藥業務實現營收 11.81 億元（ yoy+12.23%）， 健康消費品業務實現營收 2.9 億元（ yoy+ 20.45%）， 中藥飲片業務實現營收 3.46 億元（ yoy+37.44%）。 此外， 公司完成對子公司少數股權收購工作、 珍視明 7.84%股權公開掛牌轉讓事宜，進一步聚焦中藥大健康主業，提升公司資源配置效率。　　大品牌大品種工程持續推進，內生動力穩步增強　　公司持續推進大品牌大品種工程，內生動力持續增強， 其中： “康恩貝”腸炎寧系列加大品牌宣傳、與連鎖藥店開展品牌共建、場景式營銷等方式，銷售收入超 8 億元； “康恩貝”牌健康食品通過新品類拓展、新渠道佈局等方式，銷售收入近 3 億元； “金康速力”因院內就診量恢復，同比增長 55%；獨家中成藥“至心砃”牌麝香通心滴丸加快等級醫院的開發和潛力醫院上量，同比增長超 20%； “金康靈力”在良性記憶障礙、老年癡呆的神經治療領域也呈快速上量趨勢。　　核心品種或將迎來銷售高峰+主業相關產業併購，業績有望維持高增長　　隨着我國季節性小兒腹瀉高峰來臨，下半年腸炎寧或將迎來銷售高峰， 業績有延續上半年表現。此外，公司持續推進主業相關產業投資併購， 在醫藥上市公司或老字號中藥企業、健康消費品企業中積極尋求併購機會， 同時聚焦心腦血管、消化系統、呼吸系統、泌尿系統等領域，尋求業務合作機會。 我們認爲：近期公司核心產品或將迎來季節性銷售高峰，遠期公司內生動力持續增長+外部相關併購落地，公司全年及未來有望延續高增長。　　盈利預測與投資評級　　我們預計 2023-2025 年公司營業收入爲 70.24/81.85/94.75 億元，歸母淨利潤爲 7.15/8.94/10.99 億元， 維持“買入”評級。　　風險提示： 行業政策變化風險， 產品質量風險，研發創新風險

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，方正證券唐愛金研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.97%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利7.29億，根據現價換算的預測PE爲18.01。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲9.8。

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