統一（1216）去年EPS及今年配息算給你看！為何便宜價會是75元？

臺股示意圖。本報資料照

【文．玩股講客人】

外資在近三年大幅度賣超權值股，當然也免不了讓統一受傷，再加上獲利受到疫情及原物料侵蝕，種種原因導致一路殺不停。展望2024年，一切利空疑雲逐漸散去，連00878都進場大買八萬多張，至今仍在買超中，到底接下來怎麼看？我會從幾個角度來觀察，最後再估算出2023年EPS及2024年可能潛在殖利率。

大戶籌碼可以看出00878對統一（1216）買盤有多強

統一(1216) 大戶籌碼

首先第一個要關心的，就是00878的威力，這從大戶籌碼就可以看出答案，這表格當初設計就是把400張（或1000張）、三大法人、董監大戶擺在一起，你就能同時對照觀察，找出誰是真正大戶。以近期統一的近況來看，投信持股從1%買到4%以上，這顯然就是00878帶動的威力，他們一開始買超4萬張，但幾個禮拜過去，目前已經加碼到最新的82,382張，只要00878規模持續成長，他們就會一直加碼下去，也難怪拉擡股價從68元附近到目前的74元，這隻看外資或技術面是不可能有答案的，現在的重點就是看投信。

統一（1216）2023年前三季財報掃描

統一 (1216)本益比河流圖

接下來是本益比狀況，拉開近五年數據表現，統一遇到系統性崩盤或下殺時，即便外資狂賣，最慘還是能維持16倍以上，不愧對爲食品牛皮股的封號。至於近期則出現反彈，2023年下半年最低跌到20倍，但目前又開始往上走，回到22倍左右，但統一最高可以高於24倍，顯然還有兩倍本益比發展的空間，差不多接近7元的空間。而上表也幫大家算出來了，以目前進四季EPS來換算24倍本益比，股價是81.6元，所以00878在12月換股進場，其實也沒有買貴啊，甚至還算便宜。

統一 (1216)每月營收

接着看到統一營收表現，2023年持續成長，也正式擺脫疫情陰霾，而且統一超獲利已經超越疫情前。另外臺灣家樂福也已經完全持有，這在2023年七月交割完成，統一砸下311億買光法商家樂福剩下的持股，所以營收更上一層樓也沒什麼，雖然目前12月營收尚未公佈，但2023年營收顯然有機會逼近6,000億大關，就算沒有，2024年篤定超過6,000億以上的機率也更高。無論如何，統一在2023年前11月營收繳出5,318.16億，早就超越2022年全年5,246.49億元，所以可以提前確定營收即將創下歷史新高，而且是連續第三年，這也代表2020年以後的統一越來越強，疫情只不過是個小插曲罷了。

統一 (1216)每股盈餘

營收屢創新高，這當然代表集團營運越來越強，但這個強其實還要看營運成本，最重要的就是原物料成本，因爲黃豆漲太兇，也導致統一食品本業被侵蝕，轉投資大統益的收益也縮水。一樣打開近三年EPS來看，2021年EPS繳出3.5元，這年是全年營收正成長的第一年，但2022年因爲統一超及食品銷售獲利均衰退，當年EPS下滑至3.02元，所以營收成長也沒用，換句話來說，如果在獲利正常狀態下，EPS應該會再高於2021年。接着看到2023年，最新EPS是前三季累計2.95元，第二、三季都逼近1元，這水準已經回到2021年獲利，如果第四季也能維持高獲利，那麼超越2021年的3.5元就只是正常發揮了。

怎麼抓統一（1216）2023年EPS？

統一(1216) 財報三率

從單季EPS表現來看，統一開始衰退的時間點是2021年第四季，如果你還記得，當時就是原物料及航運爆發導致原物料成本大增的起漲點，所以當時的獲利狀況到現在目前最新公佈的2023年第三季，財報三率就值得我們來參考。首先是毛利率變化，2021年第四季是31.39%，2023年已經回到32、33%的水準，這代表原物料壓力慢慢降低，公司漲價效益也慢慢浮現。

接下來就是重點了，我們來預估第四季EPS吧！

保守版

第一步，直接看稅後淨利率，這可以從營收算出稅後淨利，接着就能利用股本算出全年獲利。統一過去幾年在第四季的獲利都偏弱，這是集團獲利的固定節奏，其中最低的是2022年第四季3.24%，這主要受到疫情及統一超最後一波的衰退影響，所以狀況也比較差一點，所以用2022年第四季稅後淨利作爲基準。

第二步是抓出營收，雖然目前統一2023年12月營收尚未公佈，但根據前幾年的觀察，第四季的單月營收落差並不大，而10月、11月分別是498億元、482億元，如果12月我們抓低一點，算他450億元就好，那麼整季營收會來到1,430億元。

第三步當然就是把第四季營收及稅後淨利率合併起來計算，得到的是46億元左右，以目前股本換算EPS就是0.8元，如果再回頭把前三季2.95元加總起來，那麼2023年統一EPS有機會繳出3.75元的成績單，甚至問鼎2020年繳出3.79元的次高表現。

題外話補充2020年應該要算曆史新高，因爲歷史新高7.01元是因爲賣掉大陸星巴克而一次性認列。

樂觀版

前面示範過保守版，但樂觀版也要算一下對吧？如果抓跟第三季一樣持平，稅後淨利以5.11%來看，而營收抓樂觀一點，12月開出490億元，整季營收繳出1,470億元，這樣算出來的稅後淨利是75億元，EPS會得到1.3元，再跟前三季加總之後，2023年EPS將會突破4元大關來到4.25元。

統一超（2912）是統一（1216）樂觀的本錢

統一超 (2912)每股盈餘

爲什麼對統一要樂觀？其實從統一超獲利表現就已經說明一切，這除了是統一重要的金雞母，也是一檔老牌績優權值股。統一超2023年前三季EPS繳出8.09元的成績，而2021年、2022年分別繳出8.52元、8.03元，如果2023年第四季開出來的EPS也有2元，這就直接賺超過一個股本了，也挑戰2019年10.14元的歷史次高，至於歷史新高當然還是星巴克一次出售的認列，2017年繳出29.83元的歷史新高。

2024年股息這樣算出來！

既然我已經得到2023年EPS，那要抓2024年股息就簡單了，從2021年到2023年配息政策來看，這三年現金盈餘分配率分別是71.2%、77.1%、104%，破百先不要看，因爲那是公司用之前賺的盈餘加發給股東，以正常來說，我們用最低71.2%及上面算出來的2023年EPS做個保守估算，那麼2024年現金股息會是2.67元，不過這邊是理論，如果從公司派過去幾十年的配息政策來看，應該會想辦法維持配息，所以至少還是有3.15元，畢竟2023年都超額配息了，公司派也不是傻子，顯然他們已經提前預測接下來的獲利是有能力維持3.15元，這邊是保守版。

那麼樂觀版呢？我們用2023年EPS繳出4.25元來看，扣除2023年盈餘分配率破百的特例，以2021年77.1%比較高的數據來估算，2023年現金股息有機會發到3.25元。

所以從股息角度來看，2024年統一即將配發3.15元到3.25元的現金股息，如果以目前股價74元來計算，潛在殖利率是4.3%到4.4%，過去歷史平均殖利率差不多是3%多，也難怪00878選在這時候搶進持有，從歷史數據來看，這殖利率真的是相對高股息。

2024年統一股價便宜價是75元？

回測過去五年的本益比變化，統一大部分時間會落在20倍-24倍之間，以保守及樂觀來換算股價：

如果保守來看，2023年EPS繳出3.75元，那麼換算股價就是75元到90元。

樂觀一點，2023年EPS衝上4.25元，換算股價就會來到85元到102元。

以上是理論估算，在這時間點，對照74元的股價，在12月營收還沒出爐，2023年EPS還沒頭緒，我已經領先市場提前算出來讓你參考，至於股價會不會真的達標？還是要回到市場機制，以目前來看，外資回籠、投信大買，上面利用本益比算出來的股價，這也不是不可能發生喔，我們拭目以待。

◎本文獲「玩股網」授權轉載，原文：統一2023年EPS及2024年配息先幫你算了！爲何2024年便宜價是75元？