統一求增長，茶飲挑大樑

當方便麪不再吃香，統一企業中國最大的看點，變成了茶飲料業務。

就目前而言，公司能打的無糖茶產品並不多。老牌產品茶裡王之外，新品春拂綠茶今年剛上市就遭遇價格大戰，要想勝出會更加艱難。

面對外部環境和競爭態勢，日前，公司已大幅調低年初定下的全年銷售目標。

或是受此影響，一份增長的中期業績，也未能調動投資者的興趣。

股價大跌

8月7日盤後，統一企業中國（00220.HK）披露2024年中期業績。超預期的表現，卻在昨日一早迎來暴擊。股價高開低走，盤中跌幅最高10.47%，收盤仍大跌9.16%。

面對這個意外，不少中小投資者大多丈二和尚摸不着頭腦。畢竟，作爲行業老二，公司具備較好的盈利能力，今年上半年毛利率達到33.84%，較上年同期增加2.73個百分點。

2024年上半年，公司實現營業收入154.49億元、公司權益持有人應占溢利9.66億元，同比分別增長6.02%和10.16%。公司表示，業績得以提高，乃是原材料價格下降、產能利用率提升等所致。

值得一提的是，公司飲料業務板塊收入首次半年突破百億大關，得到廣泛關注和認可。不過，這似乎沒能調動市場的情緒。

投資者更關注的，是公司的長期成長性，統一企業中國的表現，未能讓人感到滿意。

2019年至2023年，公司營業收入分別爲220.2億元、227.6億元、252.3億元、282.6億元和285.9億元，同比分別增長1.14%、3.37%、10.85%、12.00%和1.18%。同期，歸母淨利潤頻繁波動，其中，2021年、2022年，連續出現負增長。

本就小心謹慎的公司，變得更加敏感。

經濟疲軟、市場競爭等因素，已導致公司第二季度增長放緩，7月、8月的競爭進一步加劇，日前，公司管理層認爲，年初定下的全年銷售目標8%-12%可能難以達到，已將目標下調至中至高個位數，即5%-8%。

中期業績披露之後，麥格里立即下調統一企業中國目標價至7.8港元，並下調2025年至2026年純利預測。

飲料挑大樑

今年上半年，統一企業中國飲料業務可圈可點。

期內，公司飲料業務實現收入100.24億元，同比增長8.3%，佔總收入的64.9%。茶飲料、果汁及奶茶，分別實現收入46.67億元、17.90億元和32.84億元，同比分別增長11.8%、8.2%和3.3%。

含糖茶時代，公司推出統一冰紅茶，與康師傅的冰紅茶互相打擂，後來又推出小茗同學，迎合年輕一代用戶羣體。進入低糖、無糖時代，公司又快速調整。

每一次市場變化，統一都積極應對，但沒能搶佔到先機。

2004年，公司將茶裡王引入大陸市場，時間不可謂不早。但純茶終究沒能打過風頭正勁的含糖茶飲料，7年後黯然退出大陸市場，直至2019年無糖茶風起，才二度迴歸。

說起這一點，公司董事長羅智先一臉尷尬，"去年無糖茶大賣，下起傾盆大雨，但統一身上卻是乾的。"

2023年，是無糖茶產品爆發之年，農夫山泉茶飲料銷售規模近127億元，同比增長達83%，三得利、果子熟了、東鵬飲料等迅速跟進，統一卻表現平淡，其茶飲料收入75.80億元，同比增長僅9%。

茶裡王之外，統一也在繼續佈局無糖新品。今年4月，無糖茶新產品春拂綠茶姍姍來遲，剛推出就被動捲入價格戰中。需要經過更殘酷的血戰，才能打響知名度。

即便如此，羅智先仍信心十足："今年只要不分心，會有一些成績，對於這個部分很期待。"

方便麪原地踏步

與茶飲料業務的增長形成鮮明對比的，是食品業務原地踏步。

上半年，統一企業中國食品業務實現收入49.47億元，同比增長微增0.9%，其中，方便麪實現收入48.58億元，增長1.9%。

方便麪不好賣了。去年，公司方便麪業務收入95.94億元，較上年少賣了10.26億元。

世界方便麪協會（WINA）數據顯示，2013年以來，中國方便麪市場快速下滑，年消費量由462.2億份降至2023年的422.1億份。

外賣、高鐵以及新興速食產品，對方便麪市場的衝擊較大。

《方便麪市場消費量的影響因素分析》報告指出，外賣市場規模每增加1%，方便麪消費量減少0.0533% ; 高速鐵路營運里程每增加1%，方便麪消費量平均減少0.3191%; 高速鐵路客運量每增加或減少1%，方便麪消費量平均增加或減少0. 3977% ; 活躍勞工數每增加或減少1%，方便麪消費量平均增加或減少0.3978%。

在這個過程中，方便麪企業通過高端化，繼續維持增長。

2017年，統一曾推出高達20元一碗的臺式半筋半肉牛肉麪，與湯達人、老壇酸菜牛肉麪等中高端產品形成梯次佈局。

據馬上贏數據，2022年一季度至2024年一季度，中國市場單包方便麪均價從3.40元/包漲到3.67元/包，漲幅達5%。