“投資國債並非沒有風險”，央行、外匯局最新表態！2024年社融信貸數據出爐

1月14日，國務院新聞辦公室舉行“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發佈會，中國人民銀行副行長宣昌能、國家外匯管理局副局長李斌、中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾等出席，介紹金融支持經濟高質量發展有關情況。

宣昌能表示，總體看，2024年貨幣政策取得了較好成效。金融總量合理增長，2024年12月末，社會融資規模同比增長8.0%，廣義貨幣M2同比增長7.3%，人民幣貸款同比增長7.6%，都高於名義經濟增速。貸款利率穩步下行，2024年12月份，新發放企業貸款利率約爲3.43%，同比下降0.36個百分點，個人住房貸款利率約爲3.11%，同比下降0.88個百分點。信貸結構不斷優化，製造業中長期貸款同比增長11.9%，專精特新企業貸款同比增長13.0%，普惠小微貸款同比增長14.6%，繼續高於同期全部貸款增速。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，對一籃子貨幣匯率穩定在100左右，兼顧了內外均衡。

“按照中央‘實施更加積極有爲的宏觀政策’要求，人民銀行今年將落實好適度寬鬆的貨幣政策。下階段，宏觀經濟政策還將進一步強化逆週期調節，我們將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優化政策力度和節奏，支持實現全年經濟社會發展目標。綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保證寬鬆的社會融資環境。強化利率政策執行，在保持金融業健康經營基礎上，進一步降低社會綜合融資成本。科學運用好結構性貨幣政策工具，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。繼續綜合採取措施，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。”宣昌能說。

談及人民幣匯率，宣昌能提到，未來一段時間，外部環境複雜性、嚴峻性和不確定性可能進一步上升，但中國的經濟基礎堅實，經常賬戶保持順差，跨境資本流動自主平衡，外匯儲備充足，外匯市場有韌性，爲保持人民幣匯率基本穩定提供了確定性和有力支撐。下階段，將繼續綜合採取措施，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對市場順週期行爲進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行爲進行處置，堅決防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

李斌也表示，國家外匯局將和人民銀行一起加強外匯市場逆週期調節和預期管理，堅決對順週期行爲進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行爲進行處置，堅決防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，維護國際收支基本平衡。

會上，鄒瀾還就近期國債收益率下行較快的情況進行了迴應。他表示，經濟預期的好轉最終一定會反映到國債收益率水平中，國債代表國家信用，如果持有到期，一定能收到本金和約定的票面利息，沒有信用風險，所以通常國債也被認爲是一種安全資產。但由於長期國債票面利率是固定的，市場預期的利率變動會造成二級市場交易價格的波動，有時波動還會較大，所以投資國債並非沒有風險。

談及此前央行宣佈階段性暫停在公開市場買入國債的舉措，鄒瀾表示，人民銀行尊重市場，尊重每一個自擔風險、自主決策市場參與者的選擇，也高度重視國債收益率變化所反映的市場信息。考慮到中國債券市場發展的時間還比較短，20世紀90年代以後，沒有經歷過大的波折，不是所有的投資者、管理者尤其是社會公衆，都熟悉政府債券高投資回報背後隱藏的市場價格風險。因此，人民銀行加強了宏觀審慎管理，多次提示風險，強化市場監管，並且在一級市場發行較少的時間段，暫停在二級市場買入操作，轉而使用其他工具投放流動性，這樣能夠避免影響投資者的配置需要，加劇供需矛盾和市場波動，目的就是希望市場能夠行穩致遠。

此外，1月14日，中國人民銀行發佈2024年金融統計數據報告。數據顯示，2024年12月末，廣義貨幣（M2）餘額313.53萬億元，同比增長7.3%。狹義貨幣（M1）餘額67.1萬億元，同比下降1.4%。

“在去年年末財政支出力度加大的背景下，我國M2同比增速繼續回升，環比也回升0.2個百分點。M1餘額同比增速降幅則收窄至1.4%，連續3個月顯著收窄，表明在一攬子增量政策落地顯效等因素的帶動下，市場融資活躍度有所好轉。”申銀萬國期貨金融期貨研究部經理唐廣華在接受期貨日報記者採訪時表示，預計後續隨着居民購房信心恢復，商品房銷售降幅收窄，市場風險偏好提升，有望推動企業活期存款繼續增加，預計2月公佈修改統計口徑後的M1，同比有望繼續改善。

光大期貨宏觀分析師於潔也表示，中國人民銀行將於今年1月份數據起，開始按修訂後的口徑統計M1。從影響來看，新舊口徑的M1同比增速走勢接近，但新口徑M1增速走勢更加平穩，預計今年新口徑生效後的M1同比增速有所回升。

人民幣貸款方面，數據顯示，2024年人民幣貸款增加18.09萬億元，較2023年少增4.66萬億元。分部門看，住戶貸款增加2.72萬億元，其中，短期貸款增加4732億元，中長期貸款增加2.25萬億元；企（事）業單位貸款增加14.33萬億元，其中，短期貸款增加2.61萬億元，中長期貸款增加10.08萬億元，票據融資增加1.57萬億元；非銀行業金融機構貸款增加2855億元。

從去年12月來看，人民幣貸款增加9900億元，環比多增4100億元，比上年同期減少1800億元。於潔告訴記者，分項來看，其中住戶貸款持續好於企業貸款。去年12月住戶貸款同比多增1279億元，其中短期貸款同比少增171億元，中長期同比多增1538億元。住戶中長期貸款連續三個月同比多增，從信貸的角度來看，表明房地產市場持續回暖。而短期貸款同比仍在減少，表明消費的恢復力度相對偏弱。企業貸款同比少增4016億元，其中短期同比多增435億元，中長期同比少增8212億元。

唐廣華表示，總的來看，去年12月受地產市場邊際改善影響，居民中長期貸款維持較高水平，但隨着地方發行債券置換存量隱性債務，企業中長期貸款大幅減少，導致新增人民幣貸款處於低位，不及去年同期。

2024年末，我國社會融資規模餘額爲408.34萬億元，同比增長8%，增速比上月高0.2個百分點。全年社會融資規模增量累計爲32.26萬億元，處於歷史較高水平。

值得注意的是，單月來看，在投向實體經濟的人民幣貸款同比少增的背景下，去年12月新增社融時隔四個月之後首次實現同比多增。數據顯示，去年12月新增社融2.86萬億元，環比多增5313億元，同比多增9249億元，同時提振月末社融存量增速由上月的7.8%回升至8.0%。

“在財政部推出一攬子增量政策，批准增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務後，去年12月地方政府置換債券大量發行，推動當月社會融資規模增長，社融增速重返8%，環比回升0.2個百分點。”唐廣華認爲，後期隨着財政政策繼續發力，加之貨幣政策保持寬鬆環境，降低居民購房成本，優化房地產政策，提振居民購房信心，穩定房地產市場，社會融資增長有望繼續維持在8%上方，推動經濟更好恢復。

展望2025年，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在國內貨幣政策基調轉向“適度寬鬆”、金融“擠水分”效應減弱以及監管層強調“引導金融機構加大貨幣信貸投放力度”的環境下，今年新增信貸和社融有望恢復同比多增，1月實現金融數據“開門紅”的可能性較大，其中1月新增信貸有望恢復同比多增，新增社融將延續同比多增。着眼於有效應對外部衝擊，促進國內房地產市場止跌回穩，大力提振內需，預計今年央行會實施有力度的降息降準。

本文源自：期貨日報