投資者猜錯降息時機，美股、美債2024年或迎來“痛苦交易”

自去年四季度以來，美股、美債價格在人們對美聯儲很快將大幅降息、同時避免經濟衰退的預期下反彈。但分析師表示，投資者對降息時機的判斷失誤將帶來損失。

具體來看，GlobalData TS Lombard的策略師科寧(Skylar Montgomery Koning)和西西奧內(Andrea Cicione)表示，投資者對美聯儲即將降息幅度的判斷可能沒有錯，但時機失誤仍會帶來巨大風險。

該團隊在本週的一份客戶報告中寫道：“市場價格反映的是參與者觀點的平均值，市場似乎預計2024年將出現軟着陸，降息約140個基點。”

GlobalData TS Lombard的團隊認爲，目前整個寬鬆週期中約200個基點的降息幅度可能“太小而不是太大”，尤其是在經濟出現硬着陸的情況下。

但該團隊表示，主要問題“不是降息幅度”，而是近期市場的樂觀走勢，市場預期今年首次降息時間相對較早。“因此，正如我們在2024年初所看到的那樣，痛苦的交易可能是，我們沒有得到預期中的降息——這會抵消了23年第四季度美元走軟、固定收益產品價格走強和股市走強的價格走勢。”

道瓊斯工業指數在去年第四季度上漲，在新年來臨之際創下了一系列收盤紀錄，而標普500指數本週也接近兩年來的最高收盤點。

在固定收益方面，10年期美國國債收益率在10月份飆升至5%的16年高點後，在新的一年回落至4%左右。策略師們寫道：“如果美聯儲的鴿派立場被重新評估，肯定會有進一步拋售的風險。”

此外，隨着美聯儲提高政策利率，美元在2022年飆升至20年來的最高水平，但轉向降息可能會使美元進一步走弱。科寧表示：“市場普遍認爲，在美聯儲大幅降息的基礎上，美元將在2024年走弱。”他們還補充說，他們的預測是美元將溫和上行。

美元走軟有助於提振依賴海外銷售的美國大公司的收入，幫助這些企業抵消目前較高的借貸成本。但美聯儲降息也可能降低與美元掛鉤的資產對尋求收益的投資者的吸引力。

總部位於紐約的技術分析公司AllStarCharts.com的研究主管史蒂夫•斯特拉扎(Steve Strazza)表示：“當美元下跌時，這是風險資產的順風。”“一個達到頂峰，另一個達到谷底。”

他指出，回顧過去，隨着疫情顛覆市場和經濟，美元指數於2020年3月20日見頂。第二個交易日，在美聯儲宣佈幫助提振經濟的特別措施後，美元開始走弱。此後，他說，“我們經歷了一個瘋狂的牛市。”

不過，斯特拉扎警告說，有時美元指數變動不大，這可能導致股市變化不大。例如，在2022年12月12日至2023年3月7日期間，美元指數上漲了0.5%，而標準普爾500指數在此期間基本持平。

斯特拉扎的觀點是，投資者應該在這種關係有效時加以利用，但也要準備好在這種關係破裂時出手。換句話說，如果美元指數下跌，但股市沒有上漲，那麼就使用其他指標或分析來做出投資決策。