《外資》銅箔基板兩極化 外資喊2買1賣

美系外資針對銅箔基板產業發佈最新報告，雖然中低階銅箔基板復甦步伐比預期慢，但維持高階銅箔基板市場規模預估，由於AI伺服器及800G交換機需求持續強勁，美系外資表示，我們相信未來2到3年高階銅箔基板可望持續強勁成長，關鍵需求驅動力將是M7/M8+等級產品，我們預期這些產品需求將從2022年的小於1億美元增加至2024年/2025年/2026年的6億美元/16億美元/20億美元。

在供給方面，美系外資指出，我們看到臺光電6月/7月的稼動率達90%到95%，預估臺燿今年第4季稼動率可達滿載，並可能在今年底開始出現供不應求。

美系外資維持2024年到2026年AI伺服器需求年複合成長率86%，並認爲2024年/2025年/2026年臺光電將保有全球AI伺服器銅箔基板市佔率64%/49%/53%，臺燿2024年/2025年/2026年則佔有11%/11%/13%。

800G+交換機則可望是未來幾年產業焦點，800G+交換機銅箔基板市場規模將從2024年的約1億美元到1.5億美元成長至2025年/2026年的3億美元/4.5億美元，臺光電與臺燿市佔率均約35%到40%，將持續主導市場。

綜合上述，美系外資重申臺光電及臺燿「買進」評等，但將臺光電2024年獲利預估下調2%，目標價維持688元；上調臺燿2024年到2026年獲利預估4%到6%，目標價亦由270元調升至285元，雖然維持聯茂「賣出」評等，但將聯茂2024年到2026年獲利預測上調0%-5%，目標價也由93元上調至98元。