“蔚小理”Q3業績出爐 新戰略能否改寫市場格局？

作者 | 《財經》新媒體 撰稿人 王婧雅 編輯 | 高素英

幾乎成立於同一時期，且跑出了中國新能源汽車創新模式的“蔚小理”迎來了收穫期。近日，理想、蔚來、小鵬公佈了今年以來的第三季度業績報。數據顯示，Q3三家交付量均創下新高，分別達到152,831、61,855、46,533輛，同比增長45.4%、11.6%及16.3%。

從業績表現來看，理想連續八個季度盈利，當季淨利潤達28.14億元；蔚來、小鵬毛利率持續增長，較去年同期分別提高了2.1個百分點及18.0個百分點，達到13.1%和15.3%。儘管蔚來和小鵬尚未實現盈利，但都給出了預期，蔚來表示將2026年視爲盈利目標，小鵬則稱將在2025年的四季度進入順風期加速成長並且走向盈利。此外，蔚來的第二品牌樂道和小鵬的第二品牌MONA的上市爲他們打開了新的增長空間。

新能源行業經過數年疾馳飛奔，如今市場已日漸擁擠。小米殺入一舉成爲“流量王”，鴻蒙智行攜四家車企衝擊高端，寶馬“車路雲”上車發力智能化……種種新變化無一不顯示出市場競爭之激烈。在搶佔市場份額的關鍵轉折點，作爲最早一批進入新能源賽道的“蔚小理”開始醞釀新的變局。

據悉，小鵬在加碼智能化的同時瞄向了更容易實現盈利的增程賽道；理想則認爲家庭細分場景大有可爲，要用智能化和純電跑出一條不一樣的路；蔚來多品牌策略加速，第三品牌螢火蟲即將問世，同時採取全球化策略博取市場空間。然而，這些新的策略能否改變當前的市場格局仍是未知數。

成績單出爐

價格戰打得熱火朝天、新車發佈一輪接一輪、紐北刷分成了新風尚，有車企徘徊在生死邊緣，也有車企市佔率持續攀升。作爲新能源賽道競爭最爲激烈的一年，各大車企在今年都卯足了勁爭奪市場份額。近日，作爲最早一批佈局新能源賽道的“蔚小理”交出了2024年第三季度的成績單，整體來看可圈可點，小鵬更是將這季財報稱爲其最強財報。

作爲“造車三兄弟”中唯一實現盈利的理想，三季度其似乎已經擺脫了由理想MEGA帶來的換代風波，當季交付達到152,831輛，成爲了“造車三兄弟”中唯一一個交付量破十萬的車企。銷量的攀升推動了營收的增長。財報顯示，第三季度，理想營收達428.7億元，同比增長23.6%；但淨利潤卻同比僅微增0.3%，爲28.14億元。

在交付的新車中，售價較低的理想L6已成爲了主力軍之一。根據理想汽車董事長兼CEO李想所說，從發佈至今6個月，理想L6累計交付已經超過13.9萬臺，而且產能明顯滿足不了訂單的需求，工廠需要在2025年春節期間實現擴產。或也正因如此，導致理想的單車價格持續下降。據海豚投研測算，由於L6佔比繼續上升，市場對於汽車單價的預期已經下滑至了26.6萬元，展望四季度，單車價格或進一步下探至26萬元。

尤爲關鍵的是，近期有關問界M8的上市傳聞再起，作爲理想在增程賽道的重要競爭對手，如果問界新車上市，勢必將瓜分走一部分市場份額，對理想造成衝擊。

按照營收規模來看，緊跟理想之後的是聚焦於換電賽道的蔚來。財報顯示，2024年第三季度，蔚來交付新車61,855輛，創下了歷史新高；營收186.74億元，環比增長7%；淨虧損44.13億元，環比收窄2.7%，同比增長（此處原文的“同比增長11.6%”與前後文不符，應爲淨虧損的同比增長率，但此處未給出具體數據，故刪除）；自由現金流轉正，現金儲備增長至422億元。

儘管蔚來仍有虧損，但卻持續投入研發。財報顯示，今年第三季度，蔚來投入的研發費用約33.2億元，同比增長9.2%，環比增長3.1%，成爲了三家中投入最高的車企。同期，理想和小鵬研發投入爲25.9億元和16.3億元。

目前來看，爲了進一步擴大技術優勢，蔚來或繼續保持高強度研發投入。據蔚來CFO曲玉介紹，蔚來在研發強度上基本維持每季度30億左右的投入規模。從2025年整體的研發投入規模來看，蔚來依然會維持與今年相似的季度研發強度。

在理想、蔚來之外，曾經一度掉隊的小鵬開始奮起直追。2024年第三季度，小鵬共交付新車46,533輛，營收101億元，同比增長18.4%，環比增長24.5%；淨虧損爲18.1億元，同比收窄53.5%；毛利率連續五個季度實現增長達15.3%，創歷史新高。

尤爲關鍵的是，小鵬與大衆的合作開始爲其貢獻業績。根據財報，小鵬第三季度服務及其他收入爲13.1億元，同比上升90.7%，增長主要來源於與大衆汽車集團的電子電氣架構技術戰略合作有關的技術研發服務費用。同時，第三季度的服務及其他利潤率則達到60.1%。

不過，隨着更多低價車型MOMA03的銷售，小鵬的單車價格也在下探。海豚投研便指出，由於低價車型佔比提高，三季度小鵬單車收入下滑到僅19萬，低於市場預期19.7萬。與此同時，最近推出的小鵬P7+相比老款P7起售價低3.7萬元，以及MOMA03持續放量，四季度單車價格或環比繼續下行。尤爲關鍵的是，MOMA03和P7+產能能否順利爬坡，低價車型佔比不斷提高後，汽車業務毛利率能否繼續修復都是小鵬要面臨的重要挑戰。

奔赴不同賽道

與財報一同披露的還有“蔚小理”三家未來的戰略規劃，而變革的背後則與市場環境變化息息相關。

此前，市場普遍認爲新能源行業的淘汰賽已經提前開始。在此次業績會上，何小鵬明確指出，未來三年會是中國汽車行業淘汰賽階段。一方面中國新能源汽車滲透率會提升到85%以上；另一方面AI的變革會驅動整個市場份額走向下一個階段的再次整合。

身處當下內卷加劇的市場環境中，“造車三兄弟”除了紛紛加碼智能化能力之外，還開始分化出不同的發展路徑。或是將業務探至競爭對手的領域；或是走起了車企最爲愛用的“多生孩子好打架”策略；但無一不是爲了爭奪新能源市場這塊巨大的蛋糕。

目前來看，以增程起家的理想一邊繼續發力增程市場，一邊準備進軍純電，並開始建起了基礎設施——充電站；以純電挑戰市場的小鵬，則將目光瞄準了更容易實現盈利的增程市場；以高端形象殺入市場的蔚來，開始加速利用多品牌戰略覆蓋更多細分市場。

據何小鵬介紹，2025年小鵬計劃推出4款新車，其中包括首次推出的超級電動版本的新車型。除此之外，小鵬還將推出多個車型的改款。

蔚來創始人、董事長、CEO李斌則表示，在高端市場方面，智能電動行政旗艦ET9已進入量產前最後階段的測試和準備工作，計劃於2025年3月份開啓交付；聚焦家庭場景方面，蔚來將加速全供應鏈爬產進程，樂道L60預計12月份產能突破1萬臺，明年3月份產能達到2萬臺的生產能力。此外，明年樂道還會推出兩款家用SUV：一款是中大型6-7座SUV；另一款是大五座SUV。而面向高端小車市場方面，第三品牌firefly螢火蟲將於12月21日在NIO Day 2024發佈，其首款車型將於2025年上半年開啓交付。

同時，蔚來持續加碼全球化市場佈局。李斌稱，中東和北非市場首家門店阿布扎比蔚來中心將在11月28日開業；明年開始，隨着樂道和螢火蟲品牌產品的交付，蔚來將加快進入全球更多市場。

儘管首款純電車型理想MEGA出師不利，但李想依然對純電車型非常有信心。他說：“正如增程L系列在高端新能源市場的表現一樣，理想會努力讓我們的純電SUV成爲高端純電市場的第一梯隊。”

在李想看來，人工智能對於自動駕駛、空間體驗的改變將使得家庭空間的想象力和創造力變得更大、更強。“從純電的角度來看，很多人覺得30萬元以上的純電產品會很難賣。事實上，30萬元以上的純電市場目前沒有產品具備理想L7、L8、L9這樣的產品力。所以無論從人工智能的角度還是純電的角度來看，中大型SUV都還有更多的市場潛力可以挖掘。”

不過，理想方面並未披露明年的具體車型計劃，但透露了基礎設施建設規劃。理想汽車銷售與服務高級副總裁鄒良軍稱，在新款純電車型上市之前，理想計劃在主要的銷售城市中使充電站數量領先於特斯拉。在新款純電車型上市後，理想目標在純電上市時上線超過2000個充電站，並在2025年底將充電站數量增加至4000個。

不容忽視的是，近期有市場傳聞稱“流量王”小米的第二款車型將於明年亮相；同時按照鴻蒙智行的換代、上新速度來看，明年或有更多技術應用落地；加上傳統車企的轉型提速以及“蔚小理”的策略轉型；明年新能源市場又將是殊死搏鬥的一年。國內頭部新能源廠商內部人士不禁感慨：在現在的市場環境下，每家車企的日子都很難。隨着競爭持續加劇，各大車企都是不進則退；一些業績基礎較差的車企或將面臨被市場淘汰的風險。