現貨主流持貨商探漲意願較強，錳硅收盤主力漲3.70% | 錳硅機構要評
2025.1.10
中信期貨：目前來看價格上下空間有限【橫盤震盪】
在加蓬錳礦山巨頭康密勞公佈對華加蓬塊最新遠月報盤後，錳硅期貨午後跳漲，最高漲幅達到3.7%。
康密勞2025年2月加蓬塊報4.3美元/噸度，環比1月上漲0.2美元/噸度；與此同時，聯合礦業（CML）2025年2月澳塊報4.6美元/噸度，環比同步上漲0.2美元/噸度。儘管這一漲價幅度相對可控，但在國內錳礦市場供需持續偏緊的狀態持續接近一個月的時間後，仍然給情緒帶來了較大幅度的釋放。
在硅錳四季度復產補庫後，上游錳礦庫存經歷了接近兩個月時間的去庫，以國內最大的錳礦石港口天津港爲例，鋼聯數據顯示錳礦庫存從11月初的561萬噸去庫至上週的422.7萬噸，去庫幅度達到25%，這一幅度超過往年同期，使得港口錳礦總庫存來到近五年同期最低水平，連續的去庫使得市場積攢了較長時間的探漲情緒，在今日關鍵報盤調漲後迎來集中釋放。
此外，根據鐵合金在線調研，根據部分長協客戶反饋，2月對中國發運量將對比常量減半甚至以上，現階段南北港口加蓬貨源高度集中，現貨主流持貨商探漲意願較強，年前預估港口貨源流通將進一步收緊。
儘管如此，硅錳後市展望價格上下空間目前來看比較有限，當前硅錳供需較爲均衡，平衡表顯示當前存在小於0.5萬噸/周的累庫，這一幅度不大，意味着短期難以發生減產負反饋。節後下遊建材需求存在季節性回暖，合金廠屆時大概率跟隨復產，但這一空間帶動的正反饋空間有限。
綜上所述，錳硅短期短期不太可能減產，中期復產空間稍小，目前來看價格上下空間有限，在成本上移後預計仍以6000-6400的區間震盪爲主。
南華期貨：加蓬錳礦供應擾動【偏多頭】
受加蓬2月錳礦長協減量消息影響，週五硅錳盤面應聲拉漲，主力05收於6286，漲幅3.7%。現貨方面，近期硅錳現貨陰跌爲主，10日主產地硅錳6517出廠報價5700-6000元/噸，市場觀望情緒濃厚。供應端，近期因現貨承壓、成本堅挺，硅錳廠虧損加劇，但北方內蒙古生產成本低，產能佔比高，減產意願不強，硅錳供應過剩問題嚴重，倉單庫存持續高增。
展望後市，盤面反彈有助於現貨利潤修復，進而帶動硅錳廠增產。需求端，地產週期下行背景下，鋼廠根據利潤靈活調整鐵水流向，螺紋鋼產量佔比逐年下滑，硅錳需求萎縮嚴重。根據高爐檢修和螺紋高爐利潤估算，螺紋鋼開工率或於近期見底，硅錳鍊鋼需求有望邊際改善。
成本端，2024年3月，熱帶氣旋Megan導致South32錳礦出口運輸中斷，港口錳礦在短時間內暴漲，刺激非澳國家增加發運，大量中低品礦石流入國內，爲之後錳價暴跌埋下隱患。2024年9月下旬，港口錳礦已經跌破前低，海外礦山發運積極性受挫，紛紛上調出口報價，硅錳遠月成本支撐預期良好。
近期，下游硅錳廠生產積極性良好，疊加節前原料補庫需求釋放，錳礦供需結構改善，港口現貨去庫挺價。加蓬錳礦進口量約佔總進口量的14%，以高品礦石爲主，屬於國內稀缺礦種。據估算，本次加蓬錳礦發運減量或超15萬噸，當前錳礦庫存低於季節性，且主流礦種貨權集中，錳礦價格彈性高，或再度支撐硅錳走強，後續關注加蓬錳礦發運進展。
瑞達期貨：建議以逢高短空思路對待【逢高做空】
行情回顧：本週錳硅市場偏弱運行。期現連續走弱，價格逐步逼近北方成本線附近，下游冬儲意願不高，工廠 觀望爲主，南方整體停產意願較強。河鋼集團1月硅錳採量11700噸，環比上月減少1900噸，同比去年同期減少 450噸，短期需求邊際改善。
行情展望：產業方面，化工焦價格隨主流冶金焦下調，錳礦價格相對堅挺，成本支撐尚可；內蒙古僅個別新爐 子產量提升，年前個別工廠仍有開爐預期，但時間暫不明確，寧夏非標庫貨源減少，現貨多集中於廠庫，持貨 成本相對低位，廠家資金壓力一般，開工波動不明顯；南方產量仍有繼續下降預期，全國187家獨立硅錳企業 樣本：開工率（產能利用率）全國45.16%，較上週減0.13%；日均產量28755噸，增15噸。需求方面，五大鋼種 硅錳（周需求70%）115810噸，環比上週減2.37%，鋼招雖在持續進行，但儲量一般，多數鋼廠維持低庫存策略， 終端弱勢，多數鋼廠沒有2月份硅錳備貨計劃，宏觀影響減弱，供需博弈持續。
策略建議：SM2505合約探底回升，週五午後大幅拉漲，部分空頭止盈離場，但基本面並未出現明顯改善，操作上建議以逢高短空思路對待，請投資者注意風險控制。
華泰期貨：短期內預計價格將跟隨黑色板塊震盪運行【橫盤震盪】
供應方面，硅錳供應仍處於中高位水平，開工率環比回升，廠家減產意願一般，成本端支撐仍在。需求方面，年底檢修鋼廠多數暫未復產，硅錳短期需求偏弱，下游鋼廠剛需採購爲主，市場觀望情緒濃厚。短期內預計價格將跟隨黑色板塊震盪運行，後續需關注鋼廠冬儲補庫進度。
光大期貨：錳硅短期或維持低位震盪走勢【橫盤震盪】
隨着鋼招陸續進行，市場關注重心更多聚焦於此，主流鋼招1月錳硅合金招標數量11700噸，同比減少1900噸，詢盤價爲6100元/噸，最終定價尚未公佈，市場觀望情緒較濃。基本面的驅動因素有限，主產區產量無較大變化，成本端錳礦價格相對穩定，樣本企業庫存數量位於正常區間內，整體驅動有限，走勢需更多關注鋼招表現及市場情緒變化，黑色整體表現偏弱下，對錳硅價格有一定拖累，預計短期低位震盪爲主。