新型材料體系突圍 前瞻佈局固態電池技術標的

國聯證券近日發佈電力設備行業專題研究：半固態順利啓航，看好新型材料體系突出重圍。

以下爲研究報告摘要：

聚焦：智己L6半固態裝車引燃市場熱點

覆盤固態電池資本市場表現，我們發現從綜合走勢上來看，固態電池指數變化與電池、電力設備指數基本趨同。2024年3-5月，半固態量產裝車等利好消息頻出，4月初，智己L6光年固態電池發佈會釋放積極情緒，半固態裝車或逐步明朗，固態電池裝車加速或是指數上行主要催化。

需求：月度裝車環比向上，固態電池滲透率有望提升

2023年全年固液混合態電池裝車量約798MWh，主要有贛鋒鋰電、衛藍新能源等企業。2024年1-5月，固態電池累計裝車量達到1.62GW,2月受春節假期影響環比增速有所下滑，3-5月裝機實現較快速增長，其中5月固態電池月度裝車量爲482.9MWh，環比增長30.87%。遠期來看，2030年全球固態電池的出貨量或達到614.1GWh，未來5年CAGR有望達95%，滲透率有望達到10%。

供給：電解質路線較分散，擴產集中於電池環節

國內外固態電池產業鏈均集中在電池環節，頭部電池廠家在技術路線方面進行多線佈局，路線涵蓋氧化物、硫化物、聚合物等。國內固態電池（包含半固態）的產能規劃已經接近300GWh，2023年落地產能約15GWh，其中固態電解質及其他關鍵材料的供應產能規劃較少，主要由固態電池企業的一體化產能，以及原正負極材料供應商進行小規模供應。

展望：看好新型材料體系突出重圍

固態電池能量密度提升關鍵在於正負極材料的升級迭代；最終形態或爲鎳鈷錳三元正極搭配鋰金屬負極。企業端來看，正極領域，當升科技新型正極已成功導入清陶、蔚藍、贛鋒鋰電等客戶，率先實現了批量供應；負極領域，主流負極廠家均在固態電池用材料上進行了多方位佈局，包括但不限於硅碳負極、硬炭負極、鋰金屬負極。隨着諸多車企、電池、材料廠商持續加碼佈局，固態電池或有望逐領域實現技術突破和產業化快速推進，我們看好未來正負極企業在新興材料領域的持續佈局和發展。

投資建議：關注c

我們認爲固態電池提升能量密度的核心在於材料更新迭代：負極將從石墨，向硅基負極、再向金屬鋰負極升級；正極向高鎳三元、富錳鋰基等新型正極材料迭代升級；我們推薦積極佈局固態電池的電池龍頭企業，如寧德時代、億緯鋰能；正極材料環節建議關注具有正極材料創新的當升科技、容百科技；負極材料環節建議關注龍頭企業璞泰來、杉杉股份、中科電氣。風險提示：技術推進不及預期；政策變動風險；需求不及預期。（國聯證券 賀朝暉 ）

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