信用債ETF“新面孔”聚人氣 南方、海富通提前結束募集｜ETF深觀察
21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道
繼南方上證公司債ETF於1月8日提前結束募集之後，又一隻基準做市公司債ETF達到募集目標。
21世紀經濟報道記者瞭解到，1月10日，海富通上證基準做市公司債ETF已提前結束募集。
另據渠道人士透露，天弘深證基準做市信用債ETF受到機構投資者高度關注，有可能於下週晚些時候提前結束募集。
兩大指數存差異
2025年元旦前獲批的8只信用債ETF同步在1月7日啓動發行，募集上限均爲30億元。
其中，易方達、華夏、南方、海富通發行的是跟蹤“上證基準做市公司債指數”的ETF，廣發、博時、大成、天弘發行的是跟蹤“深證基準做市信用債指數”的ETF。
據悉，上證基準做市公司債指數是選取上交所基準做市品種名單範圍內的全部公司債作爲樣本，且信用評級爲AAA，綜合反映了上海證券交易所流動性較好信用券的整體表現。從構成成分看，該指數底層資產均爲資質優良的AAA級債券，發行人以央國企爲主，資質較高，整體信用風險相對較低。
深證基準做市信用債指數以深交所基準做市債券清單範圍內的公司債、企業債作爲指數樣本。做市機制旨在提高債券市場的流動性，通過做市商爲債券提供買賣報價，增強市場的效率與透明度。該指數能夠更好地反映深市基準做市信用債券的運行特徵，提升債券市場的流動性和價格發現功能。
與上證基準做市公司債指數相比,深證基準做市信用債指數在指數編制和樣本空間上有所不同。
廣發基金債券投資團隊向記者指出，首先在編制方式上，滬基準做市信用債指數採用派許加權綜合價格指數方式計算，而深基準做市信用債指數則以樣本債券的發行量爲權數加權。
其次，在指數樣本上，上證基準做市信用債指數選取上交所基準做市品種名單範圍內的全部公司債，深證基準做市信用債指數以深圳證券交易所基準做市債券清單範圍內的公司債、企業債作爲指數樣本。
另外，結合當前數據來看，兩個指數的成分券加權平均剩餘期限和行業分佈均有所不同。
據廣發基金債券投資團隊統計，截至2024年12月31日，滬做市公司債加權平均剩餘期限爲4.52年，深做市信用債加權平均剩餘期限爲3.58年。
行業分佈方面，滬做市公司債佔比較高的行業爲綜合，採礦業，建築業，交通運輸、倉儲和郵政業，佔比分別爲28.29%、20.76%、15.65%和10.70%；深做市信用債佔比較高的行業爲綜合，交通運輸、倉儲和郵政業，製造業，以及電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，佔比分別爲36.10%、28.02%、11.66%和10.28%。
信用債ETF有何優勢？
2024年以來，國內債券ETF市場加速擴容。截至2024年12月31日，債券ETF的資產淨值接近1800億元，較2023年底增加了一倍多。這反映出投資者對債券ETF的需求有所上升。
本次8只基準做市信用債ETF獲批，進一步豐富了債券ETF產品圖譜。此前，信用債ETF僅包含城投債ETF、短融ETF、公司債ETF。其中，公司債ETF是跟蹤中債-中高等級公司債利差因子指數，目前的規模已超過100億元。
海富通基金認爲，首批基準做市信用債ETF問世可以更好地豐富債券ETF產品線。目前市場上的債券ETF產品數量相對較少，且多以跟蹤利率債指數爲主，信用債指數細分品種的開發尚不充分，新產品的面世有望爲市場帶來新的增長點。
相比城投、短融，基準做市信用債ETF主要有兩大優勢。
廣發基金債券投資團隊分析，第一，流動性更好，深交所的做市機制可以提升債券市場的流動性和價格發現功能，各家做市商通過公開、持續、有競爭力的雙邊報價，減少了交易成本和摩擦成本，提升了市場交易投資的活躍性，豐富了市場投資者的交易機會。
第二，風險較低，深做市信用債指數涵蓋了多樣化的債券類型，並且基本上是央國企主體。並且，行業分佈相對均衡。
值得一提的是，與股票ETF全複製指數不同的是，被動指數型債券基金採取抽樣複製策略。“這主要是因爲債券數量遠大於股票數量且債券流動性欠佳、某些債券不具備可獲得性，很難採用全複製操作策略。且由於債券品種價值走勢的同一性較強，除非出現信用風險，債券走勢基本是同向的，因此抽樣複製策略對於債券指數基金來說更爲現實。”廣發基金債券投資團隊指出。
據瞭解，在被動指數型債基抽樣複製時，一般關注幾個關鍵指標，例如久期、信用評級、票息等，有的投資人也會關注行業、區域等指標。若是信用債指數基金，還應儘可能分散化，以減小信用事件的衝擊。
此外，在交易方式上，債券ETF可實現“T+0”交易，即當日買入、當日可賣出，且債券ETF在二級市場賣出後資金當日可用，次日可取。除二級市場交易可實現“T+0”買賣外，滬深交易所單市場債券ETF還可實現“T+0”申贖，即：當日申購的債券ETF當日可贖回得到“一籃子債券”；當日贖回得到的“一籃子債券”當日也可用於申購債券ETF。
海富通基金認爲，隨着機構和居民對於穩健類資產投資需求的持續上升，債券ETF憑藉交易便利、費率低廉、持倉透明等獨特優勢，逐漸成爲投資者的優選方案，未來發展空間廣闊。