訊飛醫療擬赴港上市：背靠科大訊飛，毛利率超50%但累虧逾5億

近日，訊飛醫療科技股份有限公司(下稱訊飛醫療)向港交所遞表，華泰國際、廣發融資(香港)、建銀國際擔任聯席保薦人。

訊飛醫療爲科大訊飛(002230.SZ)的控股子公司，謀劃“A拆H”上市已久。背靠科大訊飛，訊飛醫療重點發展醫療人工智能，同時計劃將募集資金用於升級訊飛星火醫療大模型、優化算法等項目。

財務數據方面，2021年-2023年訊飛醫療分別實現收入3.72億元、4.72億元、5.56億元，分別實現淨利潤-8940.1萬元、-2.09億元、-1.54億元。今年一季度，公司實現營收1.02億元、淨利潤-7086.2萬元。累計虧損額超過5億元。

訊飛醫療謀劃上市已久

科大訊飛最早於2021年8月公告稱，籌劃訊飛醫療分拆上市。今年1月10日，科大訊飛正式宣佈分拆訊飛醫療赴港上市，上市完成後科大訊飛仍是訊飛醫療的控股股東。

訊飛醫療成立於2016年，原名安徽普濟信息科技有限公司。2021年12月，訊飛醫療轉製爲股份有限公司;2023年2月完成更名。招股書顯示，科大訊飛持有訊飛醫療52.47%的股權。

訊飛醫療是一家人工智能賦能的醫療解決方案提供商，公司產品及解決方案涵蓋健康風險預警、早期篩查、診斷、治療及治療效果評估到出院後管理和慢性病管理的整個醫療服務週期，並獨立開發了支撐產品及解決方案的人工智能技術。

具體來看，訊飛醫療提供四個方面的服務：一是基層醫療服務，由智醫助理臨牀決策支持系統及慢病管理組成;二是醫院服務，包括智能醫院解決方案和診療助理;三是患者服務，包括智慧醫院患者服務與診後管理、影像雲平臺和醫療器械;四是區域醫療解決方案，包括智能衛生解決方案和智能醫保。

基層醫療服務是訊飛醫療的主要收入來源，2021年-2023年公司該業務分別貢獻了57.9%、63.2%、43.1%的營收，業務比重在2023年大幅下滑。今年一季度，公司基層醫療服務實現營收2478.8萬元，同比大幅下滑27.3%，佔營收比重降低至24.3%。

訊飛醫療指出，主要由於智醫助理和慢病管理產生的收益減少，有關減少主要是由於商業考慮，響應近期政府旨在加強醫療保險基金管理的政策。儘管該等政策並未禁止大型採購，其呼籲加強對縣級基金支出的審查，促使政府實體對高價值合約採取更嚴格的採購流程，並導致自2022年末以來至2024年初採購及合約敲定進程放緩。

整體來看，訊飛醫療在醫療人工智能賽道市佔率第一，且部分場景下已超越GPT-4。

弗若斯特沙利文的數據顯示，訊飛醫療2023年的收入規模在中國醫療人工智能行業中排名第一，市場份額爲5.9%。公司在中國醫療行業推進和實施大模型方面是最早的市場參與者之一。訊飛星火醫療大模型在專家級醫學知識圖譜問答、臨牀語言理解、醫學文檔生成等六個醫學相關的NLP任務維度超越GPT-4 Turbo。

訊飛醫療表示，本次IPO募資資金擬將用於持續升級訊飛星火醫療大模型、持續優化公司的算法並加強機器學習等核心技術以及建設公司的海外研發中心及吸引海外頂尖人工智能人才。

營收逐年增長卻深陷虧損泥潭

訊飛醫療的營收逐年增長，2021年-2023年分別爲3.72億元、4.72億元、5.56億元。公司指出，營收增長原因包括影像雲平臺相關的項目實施增加以及醫療器械的銷售增加、擴大醫院服務的客戶羣、智慧衛生解決方案有關的客戶羣擴大等。

截至2024年一季度末，超過200名客戶購買訊飛醫療至少兩種產品或服務。截至2021年、2022年及2023年以及2024年一季度末，公司的基層醫療服務產品分別覆蓋63個、90個、112個及119個城市中278個、360個、430個及490個區縣的超過30,000家、44,000家、52,000家及52,000家基層醫療機構。

訊飛醫療的毛利率穩定且較高，2021年-2023年公司毛利率分別爲50.4%、48.9%、56.6%;儘管有着不錯的毛利率，但訊飛醫療仍深陷虧損泥潭，分別實現淨利潤-8940.1萬元、-2.09億元、-1.54億元

對此訊飛醫療表示，虧損主要與公司爲推出新產品、提高市場接受度及滲透經濟發展中地區市場所作的早期努力及公司對研發活動的大量投資有關。

同時，由於跟科大訊飛深度綁定，科大訊飛同時也是公司的大客戶、大供應商。

2021年-2023年訊飛醫療來自科大訊飛的收入分別爲9174.9萬元、1507.8萬元、6170.3萬元，分別佔當期總收入的24.6%、3.2%、11.1%;訊飛醫療向科大訊飛採購人力資源服務、技術服務及行政管理服務，金額分別爲8311.5萬元、7777.8萬元、8539.0萬元，佔訊飛醫療當期採購總額的27.9%、21.8%、18.1%。