楊德龍：2025年宏觀經濟形勢與資本市場行情全面分析

來源：新浪基金

2025年開年市場行情出現了一定回調，這對投資者信心產生了一定影響。但市場長期上行走勢並未發生根本改變，其背後的邏輯是穩增長政策不斷加碼，政策落地後投資者信心會得到修復。從全年來看，市場走勢預計是前低後高，先抑後揚。年初的調整是因爲市場處於震盪調整期，爲第二波行情蓄勢。

政策面分析

貨幣政策：上週末央行發佈工作會議通知，提出擇機降準降息。雖目前尚未實施，但預計不遠的將來會降準降息，且貨幣政策將適度寬鬆，採取穩健性政策，這一基調不會改變。2024年已實施降準、降息、降低房貸利率等政策，保持流動性合理充裕，2025年還會繼續，包括下調長期貸款報價利率等。

財政政策：目前主要財政政策是10萬億劃債，大幅減輕地方政府還本付息壓力。下一步中央可能通過發行國債直接拉動投資、帶動消費，中央還有較大舉債空間，2025年財政赤字率可能突破3%上升到4%左右，大概有兩萬億左右國債發行規模拉動內需。因民間投資不足，房地產投資連續幾年下降，需中央政府發行國債加大投資力度，同時提前消費。

消費與投資市場分析

消費：近期發改委推出擴大消費政策，主要是大規模設備更新及以舊換新，可能撬動上萬億消費市場。下一步還需創造更多就業，提升居民收入水平，這是提振消費的根本途徑。發動一輪牛市是拉動消費最直接、最見效的方式，資本市場開局良好，914政策轉向後出現放量大漲行情，現在處於大調整期，若2025年能走出牛市第二波、第三波，形成賺錢效應，讓股民、居民錢包鼓起來，消費自然會起來，經濟增速也會提升。

股票與基金：2024年經濟增速放緩，資本市場出現一定幅度調整，股票、基金在914前大幅回落，924政策轉向後出現放量暴漲行情，投資者信心提振，成交量急劇放大，許多股票、基金在924後大幅反彈，部分創歷史新高，但多數股票價格還只有高點的一半左右，甚至有的只有三折、四折，目前處於權益市場啓動初期，2025年將延續震盪上行態勢。

債券市場：2024年經濟增速放緩，債券市場表現突出，幾乎全年優勢走勢。914後權益市場起來，部分資金從債券基金轉移到權益基金，銀行渠道也逐步增加銷售權益基金力度。預計2025年隨着逆週期調節政策落地、經濟數據改善，債券市場走勢會出現波動，權益市場可能進一步延續上行趨勢，股票投資及基金配置比例可適當增加。

黃金：2024年黃金錶現突出，價格上漲30%，形成很強上行趨勢。過去幾年一直看好黃金，因美元信用面臨質疑，黃金長期上漲趨勢不會改變。2025年國際局勢動盪，美元越發越多，黃金價格波動會加大，但長期趨勢依然向上。

匯率：2024年人民幣匯率在美元指數上漲創歷史新高的情況下出現貶值，央行採取措施穩定匯率。2025年美聯儲確立降息週期，預計還會降息，美元指數可能回落，人民幣等非美貨幣會出現升值預期，吸引外資流入人民幣資產，有利於A股、港股市場估值修復。

房地產市場分析

過去20年，除過去三年外，房地產市場幾乎都是牛市，家庭資產多往房地產市場轉移。但2021年後房價週期向下，加上限購、限貸等措施實施，人口負增長，三道紅線等政策影響，房地產市場出現明顯回調。2025年對房地產市場支持力度會加大，限購會進一步取消，但很難指望房地產市場重新回到上行週期，居民儲蓄大轉移方向將從樓市轉向股市，一旦股市出現賺錢效應，居民可能通過直接買股票或買基金入市。從調研情況看，924市場大漲後股民已行動起來，銀證轉賬數據大量增加，但居民並未行動，還趁基金反彈贖回，新基金髮行量也不大。2025年隨着市場行情深化，基金賺錢效應提升，居民可能行動起來，爲市場帶來更大資金支持，這是A股市場獨有的增量資金，過去四年新增了60萬億居民存款需找投資出口，在樓市投資機會變少甚至出現投資風險情況下，會有相當一部分居民存款往資本市場大轉移，這可能是未來5 - 10年甚至更長時間的大趨勢。

2025年十大預言

歐美經濟增速放緩，美聯儲延續降息週期，美元指數回落，美股建領風險加大。

更多穩增長政策陸續出臺，我國主要經濟數據明顯改善，全年GDP努力達到5%左右。

居民儲蓄向資本市場大轉移，爲A股帶來源源不斷的增量資金。

支持房地產市場的政策力度進一步加大，推動我國房地產市場整體上實現止跌回穩。

貨幣政策進一步寬鬆，通過降息降準等多種方式支持我國經濟復甦。

財政政策更加給力，有效化解地方債風險，刺激消費和拉動投資雙管齊下。

市場風格有望轉向優質龍頭股，品牌消費、新能源、科技、券商紅利等板塊輪番表現。

國際局勢動盪，美元越發越多，國際金價走勢波動加大，但長期上漲趨勢不變。

人民幣匯率升值預期增強，A股、港股、中國債券等吸引更多外資流入。

A股和港股延續牛市行情，投資機會明顯增多，賺錢效應顯著提升。

投資者可在2025年抓住市場牛市機會，實現財富增長。