要崩潰了！
股市接上週的暴跌之後，繼續毫無抵抗的大跌，潰不成軍！
今天的下跌，主要由以下因素導致：
1）內需北京疫情蔓延
2）出口下降趨勢繼續
3）匯率貶值資金流出
1
上海疫情新增還在高位，週末忽然傳出北京也出現了數十例新增。
初步流調結果顯示，疫情已隱匿傳播一週，感染者涉及學校、旅行團及多個家庭，人羣多樣，活動範圍廣，預計未來幾天報告的感染病例將持續增加。
由於官方新聞將其定調爲“情況緊急，形勢嚴峻”，導致很多超市被搶購一空。
毫無疑問，這將進一步加劇人們對疫情難以管控的擔憂，形成對內需進一步萎縮的衝擊。
如果高層政策不進行大幅調整，後果難以預料。
2
出口形勢同樣不容樂觀。
海關總署發佈的數據顯示，2022年一季度中國貨物出口5.23萬億元，同比增長13.4%。
看起來還是在兩位數增長，但如果我們將時間線拉長——
以美元計價，2021年Q1-2022年Q1的五個季度出口同比增長分別爲48.8%、30.6%、24.2%、22.9%、15.8%。
逐級下滑的趨勢是非常明顯的。
單看今年一季度，1月-2月增速平均值爲16.3%，3月數據爲14.7%，同樣是在下滑趨勢上。
由於疫情造成的大範圍停工停產是從3月中旬開始的，如果這種局面持續，或者不斷反覆——
那麼可以預料，二季度的出口增速就將進入負增長區間。
拆分來看，一季度的出口呈現出兩極分化的狀態。
增速下滑嚴重的主要是兩大類：
第一類是跟疫情相關的醫療設備和藥品，比如疫苗。
世貿組織數據顯示，中國截至去年10月底是全球最大的冠病疫苗出口地，當時的總出口量達到13億3000萬劑，佔全球總出口量的46%。
歐盟和美國分別排行第二和第三，佔比爲30.3%和10.4%。
但從去年10月底到今年2月，中國疫苗的總出口量佔比大幅降至33.5%，歐盟出口總量驟增至21億3180萬劑，佔全球39%，躍升爲最大疫苗出口地。
英國分析公司Airfinity數據顯示，中國的科興、國藥和康希諾疫苗出口量在11月的高峰期達到2億3500萬劑。
相較下，今年1月、2月和3月分別只達到5160萬劑、3600萬劑和1150萬劑。
今年3月，我國的疫苗出口量已經不到去年高峰期的10分之一。
主要原因是，我國的滅活疫苗保護率不如發達國家普遍使用的mRNA疫苗，去年mRNA疫苗產能不足，我國能抓住時間差賺到一波出口紅利。
但現在，隨着mRNA疫苗的產能變得充足，這個機會已經消失。
第二類是跟發達國家宅家需求相關的手機電腦、傢俱家電等產品。
一季度，手機同比增長5.3%，自動數據處理設備（電腦）同比增長9.7%，傢俱同比增3.9%、家電同比-5.3%，燈具同比增長-2.1%。
而去年同期，這幾個領域的同比增速都是在20%以上的。
一方面，發達國家已經躺平，紛紛走向工作崗位，宅家需求在減少；
另一方面，訂單向東南亞轉移的趨勢明顯。
今年以來，由於我國的停工停產時不時發生，而東南亞已經進入常態化生活狀態，兩者的出口競爭力開始逆轉。
以越南爲例，自從越南3月中旬開放入境之後，越南3月貨物貿易進出口總額達667.3億美元，環比增長36.8%。
其中，出口340.6億美元，增長45.5%；進口326.7億美元，增長28.7%。現在華北地區海運到胡志明的航線，部分箱型運價漲幅已超50%。
尤其是紡織業、手機代工業，訂單量暴增，當地許多紡織企業訂單甚至已排到今年第3季。
另一個主要對手印度，3月份的出口同比增長19.8%，達到422億美元，首次超過400億美元大關。
2021年4月至2022年3月，印度的出口同比增長了43.81%，達到4196.57億美元，這是歷史上表現最出色的一個財年。
印度的優勢產業是化工，3月份，石油產品出口翻倍，有機和無機化學品的出口額增長了22%，塑料和油氈的出貨量增長了18.23%。
今年，印度的出口額有望突破7000億美元，達到日本出口總量的90%左右，成爲僅次於中國、美國和德國的全球出口大國。
在高速增長的出口拉動下，印度預料今年的GDP增速將達到8%以上。
其他東南亞國家——
泰國3月出口288.6億美元，同比增長19.5%，遠高於此前路透預測的2.4%，並高於2月16.2%的增長率。
馬來西亞3月出口逾1316億林吉特，比去年同期增長25.4%，創歷史最高值，顯示該國國內經濟正在“恢復活力”。
新加坡3月電子產品出口同比增長11.5％，藥品出口增長17.9％，均超出了市場預期。
印尼3月出口額達到265億美元，比去年同期增長了44.36%，環比增長29.42%。
柬埔寨一季度向國際出口商品總額爲57億美元，與去年同期增長了25.7%。
基本上都跑贏了中國，並且處於上升趨勢之中。
3
目前來看，中國出口增速較快的，主要是新能源、汽車、芯片、機械設備四大板塊。
一季度，通用機械設備同比增長18.1%，集成電路出口同比增長23.2%；汽車同比增長87.1%；太陽能電池（1月-2月）同比增長113.9%。
它們是支撐中國經濟產業升級的中流砥柱，現階段絕不能垮。
從長期來看，這幾個板塊中國相對於發達國家具有性價比優勢，並且優勢還在擴大，前景當然是值得看好的。
這也是我們相信中國國運的根本。
但從短期看，則未必樂觀。
主要是烏克蘭戰爭和美國加息所帶來的全球經濟動盪，需求萎縮，有可能是下半年的最大風險。
過去兩年多的疫情，已經使得很多國家的消費力大受打擊，以旅遊爲主要產業的地區尤甚，比如斯里蘭卡。
斯里蘭卡目前已經處於嚴重的經濟危機之中，斯里蘭卡貨幣的匯率一個月跌幅超過32%，成爲世界上表現最差的貨幣。
主要原因是斯里蘭卡最大的外匯收益來自旅遊業，但漫長的疫情已經讓其政府入不敷出，很有可能會在2022年破產。
烏克蘭戰爭導致的通脹加劇，糧食和能源價格飆升，使得多個國家出現了社會騷亂，尤其是那些相對較窮的國家。
比如秘魯，已經出現了宵禁，中國的老鐵巴基斯坦，甚至出現了政府的更迭。
發達國家雖然錢袋子更充盈，但衰退也在逼近。
能源需要大量進口的歐盟、日韓，是壓力最大的。
近期人民幣雖然對美元略有貶值，但跟歐元、日元比起來，那就是過家家了。
歐元匯率比起年初高點已經貶值13%，日元貶值25%，均已到達近20年的最低點。
匯率本質上是市場對一個國家經濟景氣度的投票。
像日本，能源和糧食都靠進口，出口的支柱汽車產業又遭到新能源車的衝擊，前景黯淡。
4月23日，英國《金融時報》甚至發出警告，德國正面臨“二戰以來最嚴重的經濟危機”。
該報指出，在2022-2023 年期間，德國的GDP 可能會減少 6.5%，反過來將摧毀這個已經是歐洲“病人”的國家的經濟。
如果發展中國家、日韓、歐盟，相繼倒下，出口市場必然大幅萎縮。
下半年，在美國加息，全球資金迴流美國的大趨勢下，局面還將繼續惡化，中國難保不受到衝擊。
如果二季度，中國出口進入負增長區間，三季度出現-20%以上的數據將很有可能。
君臨說過，出口月度數據下跌-20%是觸發降息的關鍵指標之一，而降息則是股市反轉的核心動力之一。
4
疫情導致內需萎縮，戰爭加劇了通脹，進一步打擊出口，美國加息使人民幣貶值，資金流出，造成了釜底抽薪的效應。
三重大山之下，形勢已經到了最黑暗的時刻。
當然，估值也進入了歷史的最底部，上證指數的歷史PB百分位已經來到歷史性的1%以下。
讓我們再次讀一遍逆向大師鄧普頓的名言吧：
“牛市總是在絕望中見底，在悲觀中誕生，在歡樂中拉擡，在瘋狂中消失。”