藥師幫(9885.HK)2024中期業績：營收保持兩位數增長，經調整淨利潤大增30.3％

8月26日，院外醫藥產業數字化服務平臺藥師幫(9885.HK)發佈2024半年度報告，公司收入繼續保持兩位數增長，盈利能力不斷提升。報告顯示，公司營業收入88.1億元，同比增長10.6%；淨利潤超1300萬元，由大幅虧損首次轉正；經調淨利潤超9100萬元，同比大增30.3%；經營性現金流繼續保持正向流入達4.2億元，同比增長14.6%。

營收實現兩位數增長，淨利潤首次轉正

今年上半年，藥師幫通過加碼數字化、夯實服務力等措施，進一步鞏固了其在院外醫藥數字化市場的領先地位。儘管上半年院外市場增速相對放緩，但藥師幫仍然保持了收入的兩位數增長，在市場中保持領先地位。

"平臺+自營"業務協同效應進一步釋放，驅動公司盈利能力和資產質量持續改善。報告期內，藥師幫淨利潤超1300萬元，由大幅虧損首次轉正，經調淨利潤初具規模超9100萬元，盈利能力持續釋放。

同時，藥師幫的平臺規模效應持續放大，用戶數量居行業頭部，滲透深度及粘性進一步提升。截至2024年上半年，藥店用戶達42.6萬家，基層醫療機構用戶達31萬家，月均活躍買家數量達42.5萬，同比增長20.4%；月均買家付費率增至93%，每付費買家月均下單次數約爲28單。

今年以來，藥師幫持續積極推動產品供給升級。報告顯示，公司平臺上游商家達8900個，月均可售SKU達390萬個。其中，公司大力發展中藥飲片飲片業務，平臺可供應超過12.5萬個SKU，銷售額超9.32億元，同比增長96%。

在保持規模增速的同時，公司也更加重視經營效率的提升，以實現高質量增長。與去年同期相比，公司業務拓展團隊的人效進一步提升，每名成員平均可管理約150家藥店，較去年同期上升超過14家；2024年上半年每名業務拓展團隊成員可帶來約人民幣820萬元的GMV，同比增長6.4%。

從自營業務來看，公司應付賬款週轉天數約60.6天，應收賬款週轉天數約0.6天，庫存週轉31天，現金循環週期約—28.9天，實現了高效的庫存與現金管理，爲安全快速擴大整體業務規模提供了保障。與此同時，藥師幫在17個城市上線"半日達"、"當日達"的同城配送服務。報告期內，約58%的同城訂單實現半日達，相比去年同期提升超過41%。

在不斷提升常規自營業務的服務競爭力的基礎上，藥師幫在報告期內重點拓展獨家戰略合作品牌及自有品牌"樂藥師"產品業務，這兩項細分業務產品GMV達2.2億元，同比增長94%。其中，藥師幫自有品牌"樂藥師"已上架品種超百個、累計採購客戶數突破30萬家，GMV同比增長160%；大單品藿香正氣口服液上市5個月覆蓋約10萬家終端用戶，今年6月份單月銷售額超過千萬。藥師幫"向上走"和"數字化"的戰略邏輯進一步得到市場驗證。

醫藥板塊下半年或將回暖，細分龍頭迎佈局機會

受醫保政策調整及2023年高基數影響，今年上半年院外市場整體處於弱復甦狀態。有機構認爲，隨着基數效應逐漸減輕，下半年市場增速或將逐季向好。拉長時間線來看，國內人口結構的根本性變化所帶來的多元化健康需求，也將繼續驅動中國醫藥市場規模持續增長，醫藥賽道仍然屬於廣闊的藍海市場。

下半年，藥師幫將繼續推進年度經營策略的落地，通過提升數字化運營水平、完善智能供應鏈建設、深化產業鏈上下游合作等措施，實現規模與效率的高質量增長。

藥師幫在報告中表示，公司將爲平臺上游賣家升級更爲完善的數字化運營體系，助力第三方商家的長期成長；通過持續提升產品多樣性，以全面滿足下游用戶需求，提升用戶黏性。同時，公司還將重點拓展中藥業務，推進與產區龍頭企業的道地藥材大單品合作，並加強中藥材非標品的"標準化"建設。

在常規自營業務方面，公司將在完善自營倉佈局的基礎上，進一步發展同城車配業務，實現更多主倉所在城市及周邊城市的訂單半日達；同時，公司有計劃在主要城市逐步開展醫藥冷鏈配送運營，進一步提升供給廣度及履約效率。

依託現有業務優勢，藥師幫將充分挖掘增量價值。藥師幫在報告中表示，公司下半年將推出"光譜小屋"智慧醫療解決方案，通過集成即時檢測設備、診所SaaS、AI醫生輔助系統，助力基層醫療工作者爲患者提供更高效、更專業的服務。

有行業人士分析，隨着醫藥板塊利空因素逐步出清，陣痛期結束，行業增速有望呈現前低後高趨勢；資本市場也將回歸業績主線，更加關注低估值、經營邊際改善的底部醫藥資產。藥師幫作爲優質標的，或將迎來中長線佈局機會，未來表現值得關注。